Zi 字媒體

【中糧視點】原油周度報告：煉廠復產助布油突破，油價短期仍難言悲觀

2021/12/25

本周市場核心要點回顧

（1）美國部分煉廠開始恢復生產，德克薩斯州Port Arthur煉廠處於重啟設備的最後評估階段，預計本周末之前將恢復大約40%的煉油產能；埃克森美孚Baytown德州煉廠可能會在下周稍早恢復生產。（2）EIA數據確認颶風Harvey對原油供需的影響，與前一周相比，原油產量由953萬桶/日減少至878.1萬桶/日，煉廠開工率由96.6%下降至79.7%，當周煉廠原油凈流入由1772.5萬桶/日下降至1447.2萬桶/日。（3）沙烏地計劃10月份削減石油供應配額35萬桶/日。（4）CME數據顯示，本周WTI原油期貨未平倉合約總數觸及紀錄新高。（5）歐洲央行按兵不動，當前QE計劃至少到12月；德拉吉稱很可能10月就QE作決定，歐元大漲，美元繼續承壓。

後市展望

新一輪颶風可能繼續對美國需求造成短期衝擊。除此之外，我們認為近期油價的強勢邏輯與前期相比並無太大改變，主要仍集中在OPEC產量干預效果初顯、美國產量高速增加無法證實，以及去庫存速度遠超近五年水平。從本周最新的消息來看，OPEC 8月減產執行預期普遍較好，下周需重點關注三大機構月報，預計市場將主要對OPEC產量和庫存數據進行交易。

第一部分周度行情回顧與展望

本周油價走強，BRENT完成對8月箱體震蕩的突破，符合我們最近幾期報告中的樂觀預期。BRENT周度漲幅2.01美元/桶，WTI周度漲幅1.81美元/桶，跨市場價差變動不大。隨著美國部分煉廠逐步恢復開工，精鍊利潤本周均有所下降。

近期美國遭遇「多事之秋」，颶風Harvey的影響尚未平息，Irma又將登陸，這個颶風季對原油市場已經遠不像去年只是影響短期進出口那麼簡單。從本周公布的EIA數據來看，Harvey對美國油氣市場的單周供需平衡造成了強力干擾，原油產量由953萬桶/日減少至878.1萬桶/日，煉廠開工率由96.6%下降至79.7%，當周煉廠原油凈流入由1772.5萬桶/日下降至1447.2萬桶/日。從數據可以直觀看出，煉廠原油需求的減少遠大於產量的減少，與前期市場預估相符，庫存也因此出現大幅上升。資本的嗅覺總是提前於基本面的證實，從目前來看，Irma對石油產業很難有實質影響，美國短期內產油和煉油設施都能得以恢復，周度數據的異動預計在兩周后也將回歸正常。從季節性來看，目前美國地區的煉廠已將逐步進入秋季檢修，但目前成品油緊俏導致的的高利潤局面下煉廠開工很可能大於往年同期水平，短期需求預計仍不悲觀。

相對來說，布油的走勢受颶風影響不大，更能反映近期的基本面情況。本周伴隨著對前期箱體的突破，BRENT近月合約再次強勢升水遠月。我們認為近期油價的強勢邏輯與前期並無太大改變，主要仍集中在OPEC產量干預效果初顯、美國產量高速增加無法證實，以及去庫存速度遠超近五年水平。從本周最新的消息來看，OPEC 8月減產執行預期普遍較好，沙烏地表示計劃10月份削減原油供應配額35萬桶/日，下周需重點關注三大機構月報，預計市場將主要對OPEC產量和庫存數據進行交易。此外，近期美元的疲軟對油價也形成了較強的支撐，本周歐洲央行按兵不動，當前QE計劃至少到12月；德拉吉稱很可能10月就QE作決定，歐元大漲，美元繼續承壓。因此，我們認為目前原油在高位區間仍需等待頁岩油增產的證實或證偽，在以鑽井數為代表的上游數據出現明顯好轉前難以實質下跌。

第二部分本周重要指標走勢一覽