新股次新股之交運設備簡析

【心泉投資筆記】

為了簡明扼要，我們繼續採用數字羅列陳述的方式。我們不費話，直入主題。

1、 今天簡析的新股次新股之交運設備板塊，業績較為穩健優良，因為人們將之劃為傳統製造業，想象空間小，估值普遍較低。

2、 其中一部分次新股上市時，次新股已風雲突變，僅幾個板就開板，然後還一直不振，回到了上市初的股價附近，價值凸顯。然後市場對之視而不見者眾。

3、 普遍存在前5大或10大客戶貢獻主要營收、利潤的現象，一方面是客戶的穩定，另一方面也意味著一旦客戶產品升級或更換供應商的潛在風險。

4、 這是一批相對集中的國內汽車零部件上市企業，在相關的細分領域往往已經脫穎而出，有利於整合行業內資源，外延式發展。

5、 這個行業普遍存在國產替代的發展趨勢，給公司的發展帶來潛力的巨大替代發展空間。國產替代是一件非常重大的事，對於已經處於各個細分領域的公司，往往在國產替代的機遇期迎來業績連續多年快速增長的局面。這是LED等產業的國產替代過程中，已經給我們做出了示範。三安光電就是這樣走出來的一個龍頭股。

6、 這個細分行業，主要劃為傳統製造業，在主板上市的較多。

7、 這一批股票中，有一半左右給予了3星及以上的評價，主要是基於在某些細分領域領先的地位。

8、 旭升股份，因為特斯拉實質的業績高度關聯受益，成為這一批里閃爍光芒的品種。事實上，汽車零部件板塊，有一部分股都受益於特斯拉產業鏈的影響。

9、 浙江仙通，在汽車密封條龍頭的基礎上，又成為國內唯一能夠生產歐式車窗導槽的內資廠家，較高的成長性較為確定。

10、 奧聯電子、新泉股份等都有望17/18業績高增長。

11、 這一批次的新股、次新股屬於「汽車零部件」這個板塊，這個板塊目前有102家上市公司，綜合排名前列的主要是：華域汽車、福耀玻璃、濰柴動力、威妥高科、寧波滑翔等，業績優良，華域、福耀受益於上半年白馬股行情漲幅較大，估值提高了一倍多，但是華域仍然只有10倍PE，其它的多數估值也普遍較低。

圖片，你可以「查看大圖」的方式，應該能看到清晰的圖片。

附行業資料

1、汽車行業的發展概況

（1）整車製造行業的發展概況

①全球整車製造行業的發展概況

汽車工業現已成為美國、日本、德國、法國等西方工業發達國家的國民經濟支柱產業，經過 100 多年的發展和演變，現已步入產業成熟期。汽車工業具有產業關聯度高、規模效益明顯、資金和技術密集等特點。

2011 年以來，汽車工業受益於世界經濟的溫和復甦和各國汽車消費鼓勵政策的推出，汽車工業逐漸企穩回暖。2013年、2014 年和 2015 年，全球汽車產量分別為 8,731.08 萬輛、8,973.42 萬輛和 9,068.31 萬輛，同比增長3.65%、2.78%和 1.06%。

目前，全球汽車工業向以、巴西和印度為代表的新興市場轉移。新興市場人均汽車保有量低、潛在需求量大、需求增長迅速，國際汽車巨頭以及本土整車企業紛紛加大在新興市場的產能投入，新興國家汽車產業發展迅速，逐漸成為全球汽車工業生產的生力軍，在全球汽車市場格局中的地位也得到提升。

汽車的環保化發展趨勢明顯。隨著汽車工業迅猛發展，全球汽車保有量快速增長導致對石化能源消費需求大幅增長，一方面全球石化資源有限，另一方面汽車尾氣排放導致了空氣質量下降、溫室效應等一系列問題，因此降低燃油消耗、減少溫室氣體排放已成為汽車的主要發展方向。

②整車製造行業的發展概況

汽車工業把握住了全球分工和汽車製造產業轉移的歷史機遇，實現了跨越式的發展，現已成為全球汽車工業體系的重要組成部分。2000 年，汽車產量僅為 206.91 萬輛，位列世界第八。2009 年，汽車產量達到 1,379.10萬輛，首次成為世界第一大汽車生產國。2012-2015 年，汽車產量分別為 1,927.18萬輛、2,211.68 萬輛、2,372.29 萬輛和 2,450.33 萬輛，同比增長 4.63%、14.76%、7.26%和 3.29%；銷量分別為 1,930.64 萬輛、2,198.41 萬輛、2,349.19 萬輛和 2,459.76萬輛，同比增長 4.33%、13.87%、6.86%和 4.71%。

從中長期來看，社會經濟的持續發展是汽車工業持續增長的決定性因素。《 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》今後五年經濟社會發展的主要目標是：在提高發展平衡性、包容性、可持續性基礎上，到 2020 年國內生產總值和城鄉居民人均收入比 2010 年翻一番，主要經濟指標平衡協調，發展質量和效益明顯提高。未來隨著經濟持續快速增長、人民收入水平提升、城鎮化率提高及公路基礎設施完善，預計汽車市場規模將繼續擴大，尤其是保有量偏低、購買力快速提升的二三線地區為汽車銷量增長提供空間。未來汽車產銷量增速可能有所回落，但仍將高於全球平均增長水平。

（2）汽車零部件行業的發展概況

①全球汽車零部件行業發展概況

全球汽車工業已進入成熟期，汽車生產廠商更加註重通過成本控制、分工合作、質量控制等手段提高自身競爭力，全球汽車零部件行業也因此呈現如下趨勢：

A、全球化採購和產業轉移

在全球一體化背景下，面對日益激烈的競爭，全球主要汽車廠商為儘可能降低生產成本、增強國際競爭力，逐漸減少汽車零部件的自製率，開始在全球範圍內配置資源，採購零部件，全球化採購已成為汽車工業的重要發展趨勢。

日本、歐美等發達國家和地區的勞動力成本較高，這些國家生產的汽車零部件產品缺乏成本優勢。、印度等新興國家的汽車需求量龐大，整車製造產能向新興國家轉移的趨勢進一步拉動了零部件本地化採購的需求，推動全球汽車零部件產業向新興市場轉移。

B、多層級化的供應體系

為儘可能降低成本，汽車工業呈現出專業化分工趨勢，整車製造企業（如通用、福特、豐田、大眾等）紛紛由傳統的大而全的生產模式轉為向上游汽車零部件企業採購、以開發整車項目為主的專業化生產模式，因此形成了以整車製造企業為核心、多層級供應商配套供應的模式。一級供應商直接為整車製造企業供應產品，二級供應商通過一級供應商向整車製造企業供應產品，依此類推，並且一般層級越低，該層級的供應商數量也越多。

C、嚴格的供應商准入體系

整車製造企業對進入其零部件體系的供應商有嚴格要求，整車製造企業在確定潛在供應商前通常要對供應商進行多輪次、長時間的考核。

首先，汽車零部件企業必須有較高的技術水平。一方面，由於汽車產品對品質要求嚴格，一些國際組織、國家和地區汽車協會組織對汽車零部件產品質量及其管理體系制定了行業標準，如國際汽車工作組與 ISO 公布的國際汽車質量技術規範 ISO/TS16949:2009 質量管理體系等，汽車零部件企業必須滿足相關的行業標準；另一方面，汽車零部件企業作為整車研製生產的一部分，需要與整車製造企業緊密配合，參與和承擔相關汽車零部件產品的設計開發、製造、檢驗和質量保證等。

其次，汽車零部件企業需要具備較大的生產規模，以適應整車製造企業規模化生產的要求。

另外，汽車零部件企業還要承擔及時供貨、售後服務等責任。

②國內汽車零部件行業發展概況

汽車零部件行業是汽車產業發展的基礎，是汽車產業的重要組成部分，是支撐汽車工業持續穩步發展的前提條件。隨著世界經濟全球化、市場一體化的發展，汽車零部件行業在汽車產業中的地位越來越重要。

由於具有顯著的成本優勢以及龐大的汽車市場需求，世界汽車零部件巨頭加快了到合資或獨資設廠的進程，加劇了國內汽車零部件市場競爭的同時也帶動了汽車零部件行業的快速發展。近年來，的汽車零部件行業發展迅速，發展趨勢良好，根據國家統計局相關數據進行分析，汽車零部件企業銷售額從2003 年的 2,488.03 億元增長到2014 年的 29,073.94 億元，十一年間增長了十多倍。

巨大的汽車消費市場需求正吸引越來越多的國際汽車零部件巨頭進入。目前，汽車零部件產業已經形成了長三角、珠三角、東北、京津、華中、西南六大板塊，整個行業呈現快速增長趨勢，部分國內汽車零部件企業實力大幅提升，出現了一些在細分市場具有全球競爭力的企業。但是，汽車零部件行業仍是國內汽車工業的薄弱環節；在歐美等成熟國家的市場，汽車零部件行業產值已然超過整車行業，因此汽車零部件行業未來仍存在巨大的發展潛力。