IPO募投項目屢縮水 天龍集團2015年前一度業績連下滑

每經記者 吳澤鵬 陳鵬麗 每經編輯 文多 一則為子公司提供銀行貸款擔保的公告，牽出了天龍集團（300063，SZ）在林化行業的投資挫敗，其上市募集資金中，將近1.3億元投入林產化工，但投資未及預期，部分子公司被註銷。 在此背景之下，天龍集團意欲繼續向林業子公司提供銀行貸款擔保，遭遇了來自煜唐聯創方面的董事反對，董事認為公司應將融資資源用於更符合公司發展戰略的互聯網營銷業務板塊。 事實上，《每日經濟新聞》記者注意到，不僅投資的林化行業多數敗北，憑藉"國內最大的水性油墨生產企業"身份登陸資本市場的天龍集團，上市當年便將其擬投資在水墨生產基地項目上的募集資金削減近半。此外，兩個投資金額合計達到5000萬元的承諾投資項目，在投入近560萬元后也以不再實施告終。 主業相關募投項目有消有減 天龍集團在當年的上市招股書中宣傳稱，水性油墨是以水作為溶劑，代替了甲苯、乙酸乙酯、異丙醇、丁酮為主的有機溶劑，具有環保節能特點，在行業內被稱為"最優秀、最具有發展前途的印刷油墨"。 然而，作為"最具發展前途印刷油墨"行業大佬的天龍集團，在成功上市后，也積極謀求其他盈利點，其在水墨主業方面的投入也被大幅削減。 招股書顯示，天龍集團稱，上市募集資金9000萬元用於水墨生產基地建設項目，2500萬元用於北京市天虹油墨廠房擴建項目，3000萬元用於銷售與服務網路擴建項目，2000萬元用於水性油墨工程技術研發中心項目。 《每日經濟新聞》記者注意到，上述4個承諾項目中，水墨生產基地項目投資被削減近半，銷售與服務網路擴建及研發中心項目最終不再實施。 2010年3月底，天龍集團正式登陸資本市場，上市募集資金總額近4.9億元，扣除各項發行費用后，募集資金凈額約4.6億元（按2014年公司公告數據）。 2010年底，天龍集團發布了《關於變更募集資金投資項目實施地點和方式的議案》，稱根據公司經營情況變化的需要，決定變更原水墨生產基地建設項目（原擬投資9000萬元）實施地點和方式，因此帶來項目投資總額減少4000萬元。 另外兩個變更項目的命運則不僅僅是被削減投資這麼簡單。 2014年9月，天龍集團公告宣布，不再實施募投項目"水性油墨工程技術研發中心項目"和"銷售與服務網路擴建項目"，項目結餘募集資金（含利息）約5118.36萬元，擬用於永久性補充流動資金。 記者注意到，截至項目不再實施，天龍集團對前述兩個不再實施的項目共投入556.52萬元。 值得注意的是，對於上述3個募投項目的變更，天龍集團均表示對主業開展不會有影響。 天龍集團表示，"水墨生產基地項目"只涉及投資項目實施地點及實施方式，設計產能、投產規模，主要產品品種規模及其技術、工藝和目標市場等各方面未發生重大改變；"水性油墨工程技術研發中心項目"雖不再實施，但項目所涉工作並不因本項目終止而停止；"銷售與服務網路擴建項目"不再實施，則是在不影響業務開展和客戶服務的前提下，"減少分公司的設立能節約部分固定費用的支出"。 募投項目收益此前未達預期 雖然天龍集團強調，募投項目的變更，不會對包括公司油墨主業技術、銷售造成影響，而對設計產能不會造成重大改變，但《每日經濟新聞》記者注意到，實際上，隨著變更后的募投項目達到可使用狀態，這些項目並未給天龍集團帶來如招股書中所預計的收益。 以"水墨生產基地項目"為例，該項目調整后總投資金額為5000萬元，該項目於2012年8月31日達到可使用狀態。根據招股書及可行性研究報告，該項目預計新增水性油墨18000噸，實現年均銷售收入（含稅）2.826億元，年均利潤總額為3591.14萬元。 但據天龍集團每年的募集資金年度存放與使用專項報告顯示，2012年，該項目進入試運行階段，因此未達到預期收益；2013年，報告期內實現效益762.08萬元；2014年，報告期內實現效益204.36萬元；兩年實現累計收益不足1000萬元，情況與招股書所預計存在差距。而在2015年後，因天龍集團新發起了募集資金項目，因此未披露IPO募集項目收益情況。 同樣的情況發生在"北京市天虹油墨廠房擴建項目"，該項目隨後被變更為設立新的全資子公司成都天龍油墨有限公司，並建設"成都天龍廠區新建項目"。天龍集團當時稱，項目達產後，預計每年新增水性油墨4000噸、無苯無酮環保型溶劑油墨2000噸。預計實現年均銷售收入1.068億元，年均利潤總額為1614.82萬元。 項目達到預定可使用狀態為2013年6月1日，在2014年的募集資金年度存放與使用專項報告中，天龍集團披露該項目當年實現效益為虧損123萬元，成都天龍公司當年的凈利潤數據也是如此。2015年開始，天龍集團未披露項目收益，但披露了子公司成都天龍盈利情況。2015年、2016年，成都天龍分別實現凈利潤虧損57.2萬元、66.1萬元，同樣還未達預計。 與此同時，天龍集團上市（2010年）以來歸屬於上市公司股東、普通股股東（2013、2014年）的凈利潤分別為2571.73萬元、1903.70萬元、1428.53萬元、1440.41萬元、155.26萬元、4655.67萬元、1.42億元。對比可見，在2015年收購北京煜唐聯創信息技術有限公司前，天龍集團凈利潤一度連續下滑，2014年跌至155.26萬元的歷史低谷。 記者梳理還發現，天龍集團2014~2016年收到業績承諾補償款分別為795.86萬元、1733.17萬元、3067.46萬元，分別占當期上市公司凈利潤的512.6%、37.2%、21.6%。