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還盯著券商凈利腰斬?IPO、債券、再融資各有券商領風騷

還盯著券商凈利腰斬?IPO、債券、再融資各有券商領風騷

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2016年證券業凈利潤遭「腰斬」的行情下,投行業務收入總額繼續穩步增長,創下歷史新高,成為去年整個證券行業經營業績「最大亮點」。 截至目前,剔除國投安信,23家上市券商已公布2016年年報。整體來看,這23家券商2016年營業收入總額2468.15億元,較2015年下滑40.08%,但投行收入總額376.30億元,較2015年增長23.81%。 從投行業務結構上看,2016年為債券大年。根據Wind資訊統計,2016年股權融資總額1.34萬億元,同比增長 18.14%;債務融資總額 5.31萬億元,同比增長78.87%;併購交易金額2.92萬億元,同比增長 20.67%。 此外,券業近年強調的通過改變業務結構打破「靠天吃飯」的格局,成效也在2016年的券商年報中有所體現。23家已公布年報的券商中,20家券商2016年投行業務收入占營收比重超過一成,其中西南證券、國海證券兩家券商的投行收入佔比已超過三成。投行業務的支撐作用開始凸顯。

中信投行收入三年蟬聯第一

據券商記者統計,剔除國投安信的情況下,23家已公布2016年年報的上市券商中,19家券商2016年投行業務收入同比實現增長,僅招商證券、西南證券、第一創業和華安證券4家券商投行收入下滑。

註:「投行收入」為合併利潤表中的投資銀行業務手續費凈收入。 整體來看,2016年投行收入座次與2015年變化不大。中信證券投行業務收入連續三年蟬聯上市券商第一,2016年投行收入達53.89億元,也是唯一一家投行收入過50億的券商。 國泰君安證券第二年位列第二。但招商證券2016年投行收入較2015年同比下滑16.06%,排名由2015年的第三下滑至第六名。 廣發證券2016年投行業務增速較快,2016年實現投行收入較2015年同期增長55.28%,由2015年的第六名晉級至第四。東方證券則大增66%,進入前十。2016年因投行項目被立案調查的西南證券則跌出前十。 招商證券在年報中解釋,2016年投行收入增速同比下滑主要因為再融資業務規模同比下降。2016年,招商證券主承銷再融資項目15個,承銷規模 281.6 億元,同比下降 34.24%。再融資業務規模同比下降,主要是因為 2015 年已完成的再融資、併購重組配套融資項目較多,而 2016 年由於客戶結構、項目儲備和申報節奏等因素,年內完成的再融資、併購重組配套融資項目數量較 2015 年減少,導致承銷金額下降。 廣發證券指出,公司以IPO業務為切入點帶動投行業務,堅持數量帶動規模增長的策略。受益於2016年下半年以來新股發行和審核速度明顯加快,以及自身項目儲備和保薦承銷經驗豐富,2016年IPO主承銷家數排名行業第二。併購業務也以IPO為抓手,在重點區域建立客戶網路,2016年擔任財務顧問的重大資產重組項目家數排名行業第一。 進步較明顯的東方證券有關人士回應稱, 其投行子公司東方花旗近兩年投行主營業務收入增幅高於行業平均水平。主要受益於公司設立初期的布局與投入,2013年起步的債券承銷業務已經是公司主要業務板塊之一,財務顧問則連續獲得證監會A類評級,位居行業前十。 值得注意的是,排在第11、12位的興業證券和西南證券都曾在2016年因投行項目遭證監會立案調查,股權業務一度暫停。不過,興業證券2016年投行收入仍實現了25.31%的增速,西南證券2016年投行收入同比下滑6.88%,下滑幅度也小於預期。兩家券商投行業務收入未受業務暫停影響主要歸功於債券類融資業務。 年報數據顯示,2016年興業證券債券融資業務主承銷家數增長超過一倍,至134家,金額同比增加93.81%。 2016年西南證券完成債券主承銷發行項目61個,累計金額605.32億元,同比增長57.55%。

2016年債券業務大放異彩

儘管2016年投行收入又創新高,但同比增速較2015年顯著放緩。 Wind統計數據顯示,2015年證券行業投行業務收入總額為531.45億元,較2014年增長71.78%。2016年投行業務收入總額為684.15億元,較2015年增長28.73%。 東方證券有關人士告訴券商記者, 2015年IPO發行恢復正常水平(同比2014年,IPO發行家數由126家增加至219家),同時受益於二級市場,再融資、併購(重大資產重組業務)業務規模均呈現較高的增長水平。券商投行收入隨之水漲船高。2016年,包括IPO、再融資以及併購業務均在相對較高的基礎上,保持一定的增幅。

債券業務方面,2015年信用債增幅接近40%,2016年城投債增幅超100%,整體而言連續兩年都保持了較高的增速。 應該說,2016年增速的降低,主要原因來自2015年股權業務基數的提高,投行業務收入整體而言,仍保持在相對歷史高位。

上述東方證券人士表示2016年底開始,監管加快了IPO審核、發行的節奏,同時約束過度融資、再融資套利。可以預見,一定時期內再融資以及併購(重大資產重組)業務規模將大幅縮減,IPO首發將維持較高的發行節奏與規模。 一位華東地區券商投行部負責人認為,2017年在IPO加速、再融資放緩的行情下,由於再融資的體量較IPO大很多,今年股權類融資規模有可能較去年減少。債券類融資目前來看保持平穩,但今年的情況如何還要看後續債券收益率的走勢。 據Wind統計數據,2017年第一季度,共計42家券商主承銷134個IPO項目,金額650.72億元,較2016年同期增長4倍多。但承銷的增發項目金額合計2459.38億元,較2016年同期縮水809.67億元。

2016年券商承銷業務行業集中度提升

2016年券商主承銷業務集中度有所提升。尤其IPO業務和再融資業務,前十家券商主承銷金額佔比達到六成左右。

按發行日統計,「承銷金額」按照承銷商實際配額統計,如果沒有公布實際配額,則按照聯席保薦機構數量做算術平均分配。 2016年,中信建投、中金公司、中信證券等5家券商2016年IPO主承銷金額均超過100億元,前十家券商承銷業務金額佔比約六成。

註:再融資項目包括增發、配股、優先股、可轉債、可交換債 再融資業務方面,中信證券、華泰聯合、中信建投等前六家券商再融資金額超千億,共計募資9556.10億元,前十家券商再融資金額佔比約60%。 2016年中信建投債券承銷金額排名第一,市場份額達9.57%。前16家券商承銷金額均超過千億,前十家券商市場份額達49.81%。

西南、國海投行收入佔比超三成

2016年另一個值得關注的情況是,投行業務收入占營收比重已大幅提高。23家已公布年報的券商中,20家券商2016年投行業務收入占營收比重超過一成,其中西南證券、國海證券兩家券商的投行收入佔比已超過三成。

西南證券2016年投行收入13.68億元,較2015年同比下滑6.88%,但投行收入占營收比重較2015年增長了20.38個百分點,至37.67%,已成為西南證券佔比最大的一項業務。相比經紀、自營、資管三項收入分別較2015年下滑六成以上,投行業務還是成為了西南證券2016年的「業績支柱」。

國海證券2016年投行收入佔比33.77%,較2015年佔比大幅增加。此外,國金證券、第一創業、東方證券、國信證券2016年的投行收入佔比均在20%以上。

中信證券、國泰君安等14家券商2016年投行收入佔比在10%-20%之間,僅銀河證券、方正證券投行收入佔比不足一成。

多位分析人士認為,受IPO恢復等利好因素影響,近年來投行收入佔比逐步提升。今年投行收入總量仍有望繼續保持增長,預計投行收入佔比穩中有升。長期來看,國家鼓勵提高直接融資比重,投行收入佔比繼續提高也是長期趨勢。

文章來源:微信公眾號券商

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