外媒：特朗普泡沫在悄悄漏氣 班農的離職只是一塊補丁

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」川普泡沫「已經開始漏氣了。問題在於，在修復漏洞之前，它能夠放氣多久。白宮首席顧問班農（Stephen Bannon）離職的消息似乎是一個補丁，但放氣多久仍是未知。

彭博報道稱，由於川普總統在弗吉尼亞州夏洛茨維爾參加的種族主義集會中重申了自己的觀點，道瓊斯工業平均指數在上周五的中午下跌了大約350點。商界領袖開始大肆逃離他的諮詢小組，直到川普決定完全放棄這些人。

震蕩的一周

上周五曝出班農已經辭去了白宮的職位，令周五收復了周四的一些損失。

#圖1#標普500指數走勢

股票市場的反彈是從川普選舉勝利開始的——標普500指數自去年11月初以來仍然上漲了14%，這是因為市場相信川普將削減政府僱員、降低稅收和提高企業利潤。但面對川普關於保護主義、邊界戰爭和白人至上主義的言論后，投資者以及最近的CEO們都選擇了離開川普。

一路走來，投資者出於對川普的希望一路推升股價，另一件好消息也到來了：企業的盈利實際上有所改善。彭博社調整后的數字顯示，在第一季度，企業盈利增長了近18%，這是標普500指數成分股公司多年來實現的最大利潤上漲。並且這種趨勢在第二季度依然持續，儘管步伐較慢。這導致一些人相信，即便川普沒有順利出台減稅措施，股市近期的漲勢也是合理的。然而這是一廂情願的看法。

放緩

今年標普500指數的收益增長良好，但如果沒有稅收減免的支持，收益預計將下滑至個位數。

#圖2#標普500指數EPS增長

根據FactSet的數據，第三季度的盈利預期將下降至6%。明年的利潤增長將反彈至11%，但這些樂觀預期仍然是基於川普的稅收改革承諾，而這些承諾卻日漸空虛。本周早些時候美國銀行的一項調查顯示，比起今年年初，基金經理對盈利增長前景的樂觀心態有所削弱。

如果市場的市盈率回到上漲前的水平——17.5倍的遠期市盈率，並且在第三季度維持這種盈利水平，那麼鑒於利潤正在放緩，標普500指數當前應該交投於2275點，比實際水平低了大約7%。那說明川普的泡沫漏氣了。如果他的總統生涯會對經濟構成拖累，那麼市場會下降得更多。

川普的多變數微積分從一開始就對"川普交易"進行了計算。他認為，稅收削減因素將超過貿易戰爭的影響。歐巴馬醫改的倒退，或者說失敗已經使得川普的親商議程陷入危機。他對夏洛茨維爾的回應，以及對朝鮮的」鎖定和裝載「的威脅，似乎足以讓投資者重做這道數學題。班農的辭職可能只是暫時的重新計算。他們需要把橡皮擦放在手邊。