入股河北御捷，長城拉開了新一輪以新能源為基礎的合資合作大幕

長城入股御捷25%股份

2017年7月16日，長城汽車發布公告稱，為滿足長城汽車發展新能源汽車業務的需要，長城擬與河北御捷車業有限公司簽署合資框架協議，長城汽車將以現金增資入股方式獲得河北御捷25％的股權。具體增資金額將在本公司及河北御捷共同聘請的具備資質的審計、評估機構對河北御捷企業價值進行審計、評估的基礎上由各方協商確定。

長城汽車將與河北御捷識別各自在新能源汽車方面的優勢，展開全方位合作的研究與實施，包括但不限於新能源技術研發、生產製造工藝、零部件供應、渠道建設、品牌推廣等。在不影響本公司品牌商標權益的條件下，長城汽車公司討論在河北御捷註冊申請長城御捷、御捷長城商標事宜。

根據合資協議的內容，河北御捷的燃料消耗量正積分將全部直接轉讓給長城汽車，並且「不收取任何費用」。在新能源汽車正積分方面，河北御捷承諾「在同等條件下優先向長城汽車公司出售」。河北御捷股東對外轉讓其持有的河北御捷股權時，長城汽車具有優先購買權。

公告還強調，河北御捷是致力於小型輕量智能新能源純電動乘用車發展的創新型企業，在2014年底取得了其他乘用車、廂式物流車、皮卡整車和新能源純電動其他乘用車資質基礎上，今年下半年有望取得新能源乘用車資質。投資入股河北御捷，其平均燃料消耗量正積分將全部直接轉讓給長城汽車，幫助降低長城汽車的平均油耗水平；同時河北御捷取得的新能源汽車正積分在同等條件下優先向長城汽車出售，使長城汽車能夠更好完成國家對新能源汽車積分的考核要求。

長城汽車得意之後的「煩惱」

成立於1984年的長城汽車，總部位於河北省保定市，是上個世紀八十年代鄉鎮企業做大做強的典範。通過聚焦戰略和自主研發，長城汽車至今已發展成為最大的SUV和皮卡生產企業。自上世紀九十年代進入汽車整車製造領域以來，長城汽車適應市場要求，特別是適應了市場對於SUV 產品的熱度，開發出從H1到H9的全系列SUV產品，推出哈弗、WEY 等專項子品牌。其年銷量也穩步增長，從幾千台起步到2016年年銷量已經達到了107萬台，成為汽車自主品牌的絕對旗手。

雖然專註SUV使得長城頗為成功，但隨著政策和市場環境發生了巨大變化，綠色節能環保、低油耗低排放輕量化和新能源汽車逐漸成為了乃至全球汽車行業發展的共識。

隨著歐洲各國紛紛宣布在未來一二十年裡逐步停止傳統汽油車的生產。作為引領世界汽車行業未來發展的急先鋒，必將在新能源汽車、車聯網汽車、無人駕駛、汽車共享以及低排放、低油耗、節能環保等領域採取更加激進的措施，以確保汽車行業在未來的競爭中處於不敗之地。於是，《新建純電動乘用車企業管理規定》（發改委27號文，「《新建》」）、《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源積分并行管理辦法》（「積分并行辦法」）、《新能源汽車生產企業及產品准入管理規定》（工信部39號令）、《關於完善汽車投資項目管理的意見》(發改委﹝2017﹞1055號文)等一批推動新能源汽車發展的政策便應運而生。

目前，《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源積分并行管理辦法》（《積分并行辦法》）已經經過2016年9月徵求意見、2017年1月通報WTO、2017年6月國務院法制辦再次徵求意見等步驟，即將於近期公布最終方案。

根據2017年6月國務院法制辦再次徵求意見的《積分并行辦法》 「對中華人民共和國境內的傳統能源乘用車年度生產或者進口量大於5萬輛的乘用車企業，設定新能源汽車積分比例要求。2018年度至2020年度，乘用車企業的新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%。」新能源積分要求的計算方法為傳統燃油車產量乘以積分比例。「乘用車企業平均燃料消耗量負積分應當採取下列方式抵償歸零：（一）使用本企業結轉的平均燃料消耗量正積分；（二）使用本企業產生的新能源汽車正積分；（三）使用受讓的平均燃料消耗量正積分；（四）從其他企業購買新能源汽車正積分。乘用車企業平均燃料消耗量正積分可以結轉或者在關聯企業間轉讓。」「乘用車企業的新能源汽車負積分，應當採取從其他乘用車企業購買新能源汽車正積分的方式抵償歸零。」「新能源汽車正積分可以自由交易，但不得結轉。乘用車企業平均燃料消耗量負積分和新能源汽車負積分，應當在企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分核算情況報告發布的年度內抵償歸零。」

長城汽車是汽車市場上絕對的SUV大戶，2016年共銷售了包括SUV、皮卡和轎車在內共計107萬輛汽車，其中乘用車（SUV和轎車）共計968,850台，產量977,176台，且全部是汽柴油車，新能源車還基本沒有銷售。目前只有2017年5月上市的長城C30 EV一款新能源汽車產品，交強險數顯示，C30 EV 2017年前5個月僅銷售了30台左右，且全部為保定非私人客戶購買。

作為傳統SUV的大戶，長城在油耗方面已經面臨不小的壓力。根據工信部4月份公布的《2016年度乘用車企業平均燃料消耗量情況公示》報告，長城汽車2016年的企業平均油耗達標值為百公里7.34升，而其實際值為百公里7.64升，超出達標值4%。即使沒有《積分并行辦法》，原來的《乘用車企業平均燃料消耗量核算辦法》（工業部2013年15號公告）和2014年10月14日公布的《關於加強乘用車企業平均燃料消耗量管理的通知》都將對長城帶來合規性以及對高油耗車停產的風險。

而根據《汽車海外併購》和《智能電動汽車》的測算，2016年長城汽車的油耗負積分高達21萬分左右，佔整體油耗負積分的40%以上，是徹透徹尾的油耗大戶。如果不採取果斷措施強力發展新能源汽車的話，2018-2020年長城汽車的油耗負積分估計可能達到35-40萬分。

根據《積分并行辦法》對新能源積分的規定，2018、2019和2020三年對新能源汽車的積分要求分別為8%、10%和12%。

根據長城汽車最初規劃，不考慮與河北御捷的合作，到2020年，長城計劃突破年產銷量200萬輛，成為全球最大的專業SUV品牌。2016年長城汽車全部銷量107萬輛（其中乘用車銷量97萬輛，產量98萬輛左右）。要想是從2016年的97萬輛增長到2020年的200萬輛，長城至少需要年複合增長率20%才能實現。

假設2018年長城能夠完成138.7萬的全部汽車產量，其中包括傳統燃油車138.5萬輛，插電式混合動力和純電動各1000台。根據長城新能源汽車8%的積分要求，2018年長城汽車需要完成11萬左右的新能源積分。而同期長城汽車的新能源汽車剛剛起步，預計純電動與插電式各能實現1000台左右，插電式混合動力新能源積分為2分/輛，純電動汽車腳踏車積分為0.012x200+0.8=3.2分/輛（根據目前剛剛上市的長城C30EV數據測算）。長城新能源汽車共能產生5200個新能源積分，而長城需要完成11萬個新能源積分，所以長城汽車2018年新能源積分有10.6萬的虧空。

要彌補這些新能源積分的虧空，長城汽車需要至少生產5萬的插電式混合動力或者3.3萬台200公里續航的純電汽車。

同樣道理，如果長城汽車的新能源生產按部就班的進行，則2019-2020年長城汽車新能源積分可能分別虧空16萬和15萬分，要完成這些新能源積分的虧空，2019年長城需要再生產8萬台插電式混合動力車或5萬台純電動汽車，2020年長城需要再生產7.3萬台插電式混合動力車或4.6萬台純電動汽車才可能完成任務。

以上都只是考慮了長城汽車新能源積分合規的情況。未來由於新能源在油耗積分中的「倍數放大」效應遞減，油耗負積分壓力持續加大，如果再考慮長城汽車2018-2020年面臨的35-40萬的油耗負積分需要彌補的情況，長城汽車還需要在2018-2020年分別生產18-20萬插電式混合動力車或11-13萬200公里續航里程的純電動汽車。

無論從哪個角度來說，長城未來所面臨的新能源積分和油耗的壓力都絕對山大，正如此前本號所建議的那樣（詳見：「雙積分管理」新政下未來新能源市場場景模擬），長城需要從強推長城新能源汽車、收購有量產規模的新能源企業、從市場大量購買新能源積分幾個角度早做準備。

御捷能夠幫助長城嗎？

面對巨大的政策壓力，一直不屑於發展新能源汽車的長城也不得不在新能源方面有所動作。

2017年7月16日，長城汽車將以現金增資入股方式獲得河北御捷車業有限公司25％的股權。河北御捷的燃料消耗量正積分將全部直接轉讓給長城汽車，並且「不收取任何費用」。在新能源汽車正積分方面，河北御捷承諾「在同等條件下優先向長城汽車公司出售」。

長城入股與河北老鄉御捷25%的股份，能幫助長城解決目前的政策壓力嗎？

首先，收購25%股份是完全為了應付政策的要求。

根據法制辦《積分并行辦法》徵求意見稿第二十九條，「乘用車企業平均燃料消耗量正積分可以結轉或者在關聯企業間轉讓。」而「關聯企業」的定義簡單來說就是「有25%（含）以上的股權關係」。通過入股御捷25%股權，就能享受到「關聯企業「的待遇。

所有說，長城此次入股御捷不多不少正好25%，是巧妙適應政策的舉措。

其次，御捷的積分能徹底幫長城解決問題嗎？

根據御捷官網的數據，以低速電動起家的河北御捷已在低速電動車領域打拚了9年，2016年銷售9.38萬輛，累積銷量超過30萬輛，連續5年居於行業第一。2017年，御捷確定的年銷量目標為18萬輛台，其中低速鋰電車4萬輛，低速鉛酸車9萬輛，新能源鋰電車5萬輛（內部人員接受採訪時表示2017年銷售目標是2萬台）。2020年御捷計劃年總銷量達到50萬台，其中高速新能源汽車15萬台。

2017年7月17日，工信部《道路機動車輛生產企業及產品公告》（第298批）擬發布的新增汽車企業和企業申報車輛公式顯示，河北御捷車業有限公司已被批准為「新增新能源轎車生產資質」， 同時，御捷馬牌YGM7000BEV產品 正式入列，這意味著到2017年7月23日公示期結束時，如果不出意外，河北御捷將正式獲的新能源轎車生產資質，可以生產純電動轎車產品（7字頭）了，加上此前獲得的其他乘用車生產資質，意味河北御捷已經完全從低速電動汽車生產企業徹底轉型為可以生產全系列新能源汽車的產品的合格汽車生產企業。

依據《積分并行辦法》對純電動車腳踏車積分的線性計算辦法，《汽車海外併購》和《智能電動汽車》對工信部《道路機動車輛生產企業及產品公告》中列出的御捷馬牌YGM6351BEV純電動運動型乘用車（御捷E馳）參數（續航里程：150公里）進行測算后發現，御捷E馳腳踏車能夠產生的新能源積分為2.60分。

整體上，按照最樂觀的估計，有了御捷的幫助，不考慮油耗情況，長城2018年在新能源積分方面仍略有虧空，如果考慮的油耗負積分的情況，長城仍面臨巨大的積分壓力。

不可否認，長城入股御捷，無論從短期還是長期來說都無疑是個雙贏的正確的決策。通過合作，剛剛拿到新能源轎車生產資質御捷能夠從長城學到急需的高速汽車整個產業價值鏈的製造體系、認證體系和管理體系，為日後迅速轉型為最大的合格新能源汽車製造商打下基礎。

對於長城來說，入股御捷能夠幫助長城部分解決迫在眉睫的雙積分壓力問題。但是，長城還應該清醒地看到，入股御捷並不能幫助長城一勞永逸地解決所有的問題。《汽車海外併購》和《智能電動汽車》認為，長城在入股御捷的同時，更要下大力氣開發生產自己的新能源汽車汽車產品體系，彌補自己多年來在新能源汽車發展上的短板問題，只有認清和世界未來汽車行業的發展趨勢，踏踏實實把長城自己的新能源汽車做大做強，長城才能繼續保持其汽車自主品牌旗手的角色。

未來行業趨勢判斷

此次長城與御捷合作，是繼江淮大眾合資、戴姆勒入股北汽新能源之後，汽車企業面對乃至世界汽車產業在電動化、互聯網化、共享化和無人駕駛化大的趨勢背景下，為了滿足即將實施的《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源積分并行管理辦法》（「積分并行辦法」）以及其他一系列政策法規的最新反應。這也從一個側面反映了即將實施的《并行辦法》的震懾力開始從「嚇壞」跨國公司到「嚇壞」國內民營企業的蔓延態勢。

《汽車海外併購》和《智能電動汽車》估計，不久我們就會看到，該政策也將繼續蔓延到國有汽車企業，在新能源汽車領域「無所作為」的一些國有汽車企業，很快就會出現被「嚇壞」的過激反應，投資、入股、收購有新能源汽車業務的現有汽車企業以及剛剛獲得資質的新進入者的兼并重組將不會太遠，新能源汽車行業的全產業鏈的合縱連橫將不可避免。

未來，以大眾、賓士、寶馬、通用、豐田為代表的傳統跨國車企們，在購買積分的同時，將繼續加大在新能源汽車領域的合資合作力度，而以比亞迪、吉利、北汽、上汽乘用車等為代表的傳統自主新能源先驅們，將成為眾多跨國公司積極「統戰」和「合縱連橫」的對象。其多餘的新能源積分也將成為大家爭奪談判的對象，他們將成為積分市場上的大賣家。

而以北汽新能源、長江汽車、長城華冠、奇瑞新能源、敏安汽車、萬向集團、江鈴新能源、重慶金康、國能新能源、雲度、知豆、合眾陸地方舟等為代表的已經獲得獨立新建純電動生產資質的企業（詳見本號 新能源資質攻略）以及其他新能源資質的申請者如蔚來、威馬、特斯拉、FMC、博郡、唐駿、河南森源、時風、車和家、遊俠、小鵬、奇點、力帆、比克、雲南德動、昌河、上汽通用五菱等等，則會很快成為包括國有企業和跨國公司在內各方合作、統戰、聯盟、投資、代工、併購等的潛在對象。新能源生產資質在這一刻將變成一把把金光閃閃的金鑰匙，為汽車新兵帶來財富和名氣，為汽車老兵帶來解決壓力的抓手。

汽車行業以新能源為基礎的包括電池、電控、電驅在內的全產業鏈新一輪整合大幕即將拉開。當然隨之而來的，是暗藏其中的關於控制權、資源、利益、合規等方面的暗流涌動，潛在風險需要各個參與主體冷靜應對。­­­