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IPO常態化后,上市公司歷史紅利馬上消失!

IPO常態化后,上市公司歷史紅利馬上消失!

毫無疑問,IPO常態化已勢不可擋。比如,繼上周12家之後,本周,又有12家公司的ipo獲放行。

有句話是這麼說來著,一千個讀者就有一千個哈姆雷特。

從不同的利益點出發,每個人對ipo常態化解讀也不一樣。但有些常識性的判斷你卻是不能出錯的。

下面的內容轉至和君集團的官方微信,其對ipo、併購的看法得到了很多專業人士的共鳴,富姐現在將它呈現給大家看看。

一、A股市場估值中樞將持續下降,整體估值將回歸基本面(截至2017年2月10日,中小企業板動態市盈率48.92倍,創業板動態市盈率59.10倍)。主要原因如下:

1、IPO審批提速,常態化趨勢勢不可擋。

從審核數據來看,2017年1月,儘管有春節假期的影響,證監會發審委仍審核表決了48家公司的IPO申請;同時,證監會還核准下發了34家公司的IPO批文,而2016年整個一季度僅31家。大膽預測,除非A股市場再次出現極端情況,2017年證監會發審委審核表決IPO申請家數將超過500家,IPO公司將超過400家,均會超過歷史峰值。

從審核政策來看,無論針對扶貧地區的IPO優惠政策,還是新疆、西藏優先審核的綠色通道,本質上都是特色的註冊制,所謂「註冊制和行政核准制不對立」。

2、雖然經濟處於新常態,但IPO供給仍大有潛力。

目前,IPO供給主要來源有三,一是正在排隊的IPO企業,截至2017年2月9日,處於正常審核狀態的企業672家,處於中止階段的企業46家,合計718家;二是各地證監局輔導備案、擬IPO的企業,預計超過千家;三是新三板有意轉板企業。

截至2017年2月10日,新三板掛牌企業總數10,524家,盈利達到IPO標準的企業超過千家,「新三板能夠轉板的就轉板,不願意轉板的就在新三板裡面綻放」,無論是轉板還是解決新三板的流動性問題,都將對A股估值中樞造成一定程度的衝擊。

3、IPO本身並不可怕,可怕的是隱身其後的龐大的限售股。

初步統計,2016年發行新股290多家,首發募資1800多億元,隱身其後的限售股高達847億股,市值約為2.23萬億元,其中5,000多億元屬於小非,也即在限售滿一年後解禁成為流通股。隨著IPO審批提速,限售股解禁潮將給市場帶來較大衝擊。

二、上市公司再融資監管加強,忽悠式融資、跟風式融資將受到嚴格監管。

一方面,2007-2016年,A股市場股權融資總規模8.36萬億元,其中IPO融資總規模僅2萬億元,上市公司再融資規模遠超IPO融資規模;另一方面,上市公司再融資亂象叢生,表現為過度融資、融資結構不合理、募集資金使用隨意性大、效益不高等。從目前實際情況來看,預計2017年上市公司再融資周期將變長、不確定性也隨之增加。

三、併購重組特別是跨界併購將成為監管重區。

一方面,打著所謂市值管理旗號,過往幾年規避借殼、忽悠式重組、跟風式重組、三高問題(高估值、高溢價、高承諾)等大行其道;另一方面,併購后整合特別是跨界併購后整合、商譽減值等問題,已成為上市公司甚至監管層的心頭痛。預計未來證監會併購重組監管重點將布局在「五大風險」上,包括槓桿、交易、跨界、整合、減值風險等。

同時,受限於強力監管,難於轉換或變現等原因,殼價或將進一步降溫。近期案例如四川金頂平價轉讓、中科招商「清倉式」減持8家上市公司、東北電氣(000585.SZ)槓桿買家清倉撤退等,顯示槓桿買殼生意或已失去以往的套利誘惑。

啟示:

1、摒棄忽悠式、概念式市值管理,回歸到持之以恆的價值創造,回歸到對產業孜孜不倦的追求,對戰略鍥而不捨的承諾。

2、產業為本,金融為器,舍本逐器,不可取也。產業和金融,是驅動企業發展的兩個輪子,缺一不可;但在產業與金融的問題上,產業為本謂之正道,資本為本謂之邪道。偉大的企業,不可能速成速勝,而應回歸到一個接一個難關的自我修鍊,回歸到基於信念的道路選擇,所謂有理想、走正道、沉住氣、踏實幹。

新浪微博賬號「Mr蔣靜」觀點如下,可供參考:

1、IPO常態化已經勢不可擋;

2、特色註冊制已經板上釘釘;

3、上市公司再融資走向市場化,回歸基本面;

4、市值管理的老伎倆難以重現;

5、殼價值雖然短期存在,但受限於強力監管,難以轉化或變現。不惜代價上市,不惜代價回歸,要慎重決策了。

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