重大信號！央行官媒發話：貨幣政策不宜進一步收緊！樓市會怎麼走？

節選自：劉曉博（ID：liuxb929）；作者：劉曉博

7月25日，人民銀行主管主辦的《金融時報》刊文發出重要信號，提出：貨幣政策已不宜進一步收緊。

《金融時報》是藉助經濟學家連平之口，表達這一觀點的。在這篇文章的最後，報社給出的作者簡介是：「作者為本報專家委員會成員、交通銀行首席經濟學家」。

上圖：金融時報被央行官網列入「直屬機構」，排位在各分行之前。

雖然我們不能說，連平的觀點就是《金融時報》的觀點，《金融時報》的觀點就是央行的觀點。但這篇文章仍然值得高度重視，我們先看一下連平的核心觀點的表述：

也就是說，連平的邏輯和我們此前文章中多次表述的邏輯，是基本相同的。

另外，去年12月以後不再提及的「降低企業融資成本」，最近又再次被「全國金融工作會議」提到了，新的提法是「降低實體經濟融資成本」。上周，央行通過逆回購，做了過去半年以來單周最大的貨幣投放。

種種跡象顯示，我們的預測，連平的建議，事實上已經成為央行新的貨幣政策。當然，這不意味著貨幣政策出現了重大轉向，也不意味著貨幣寬鬆重現。但有一點是肯定的：不會再收緊了，市場利率也不會趨勢性上升。

那麼樓市將如何？

貨幣政策不再收緊，對樓市是個利好，但不意味著樓市將出現全面反彈。我們要注意高層新的提法「降低實體經濟融資成本」和去年12月之前的「降低企業融資成本」的細微差別。也就是說，從現在開始需要降低的融資成本里，不包括開發商。開發商、有上漲壓力城市的樓市，仍然面臨定向加息的壓力。

現在樓市分為兩大區域：限購城市，主要是高級別城市，政策仍然趨緊，加上有房貸額度的限制，所以下半年成交量上入冬是必然的；至於仍在去庫存的三四線城市，仍然成交活躍，但似乎也要進入收官階段了。關於這一點，我們可以對比一下最新一次政治局會議，和4月末政治局會議的不同表述：

4月29日政治局會議提出：要按照加快提高戶籍人口城鎮化率和深化住房制度改革的要求，有序消化房地產庫存，注重解決區域性、結構性問題，實行差別化的調控政策。

7月24日政治局會議提出：要穩定房地產市場，堅持政策連續性穩定性，加快建立長效機制。

很顯然，7月24日政治局會議沒有提到「消化房地產庫存」。但說了一句耐人尋味的「要穩定房地產市場」，也就是較大的漲和跌，都不允許。

所以，希望「貨幣政策不再收緊」刺激大中城市房價反彈是不切實際的，未來這些城市的樓市，將在成交量上入冬，價格出現橫盤，微漲微跌，時間可能維持兩年左右。

雖然最近廣州、上海等城市調控花樣不斷，但我繼續看好高級別的、有顯著人口增量的城市（及其城市圈）的優質住宅，認為有長期抗通脹、投資的價值。由於「長效機制」仍然不明朗，以及房地產稅可能在局部先行，所以不建議高槓桿炒房。

未來熱點城市的政策性住房、國企提供的租賃住房數量會加大，對樓市有抑制作用，但上述住房需要「商品房體系」提供稅費上的支撐，所以兩者必須并行不悖，前兩者對後者有「依附關係」。商品房如果崩盤，政策性住房就無法維持。對此，我們要有清醒的認識。

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