主要央行齊發緊縮信號 全球市場應聲改變基調

據路透報道，全球主要央行的官員本周發出了看似是一個共同的信號：量化寬鬆正在被收回到政策工具箱，利率將會上升。全球金融市場注意到了這個信號。

至少在這之前，股票和債券市場還在經歷又一波上揚，這是基於這樣的假設，即儘管美聯儲已經開始加息，但主要得益於歐洲央行和日本央行仍在進行的購債計劃，全球流動性總體仍將充裕。

這也解釋了為何當德拉吉周二明顯轉換論調時，從華爾街到倫敦、再到東京的全球各類資產都受到了如此巨大的影響。

能替代核心歐洲國家借款成本的德國10年期公債收益率上升了一倍，美債與幾乎所有其它公債之間的利差都縮窄，同時許多大型銀行宣稱美元漲勢結束，因為歐元對它造成了致命一擊。

瑞典北歐斯安銀行(SEB)資產配置主管Hans Peterson表示，各國央行及其超寬鬆貨幣政策「在慢慢地、慢慢地、慢慢地轉向」。

「長期內市場反映如何還需拭目以待，」他說，「問題是我們這代投資經理和市場參與者從沒有經過缺乏央行支持的歷練。」

原本各有主張的央行在被國際清算銀行(BIS)稱為寬鬆貨幣政策大終結的問題上，口風突然一致起來。

德拉吉講話后數小時，美聯儲主席葉倫就發出資產價格估值偏高的警示，另一位美聯儲官員稱縮表應作為例行操作，而以往聲稱現在不是考慮加息時機的英國央行總裁卡尼，也轉變口風稱得儘快討論加息。

儘管一開始出現了應激反應，但市場依然相對謹慎，擔心全球通脹和薪資增長低迷會導致央行推遲行動。決策者公開承認對於通脹和薪資增長低迷他們難以理解。

市場現預計英國央行到明年3月加息的可能性為80%，加拿大加息的可能性為70%；本周加拿大央行也傳出加息風聲。

但交易員並不完全相信美聯儲會在未來12個月再度加息，而歐洲央行在這一時間段可能也不會加息，儘管私下裡一些鷹派委員認為有這種可能性。

政策即將終結

美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行過去八年購買了近15萬億美元的債券，大致相當於美國經濟規模的四分之三。

當前的購買規模仍接近每月2,000億美元，歐洲央行和日本央行基本上各佔一半。即便隨著美聯儲縮表未來六個月左右砍掉500億美元，這方面仍需要慎重。

因此現在的假設是，至少一年內主要央行不會大規模縮減流動性。

「資金池基本上還會像以前那樣滿，即便排水塞正逐漸被打開，」英國基金公司Hermes的首席分析師Neil Williams表示。

各央行將非常清楚地認識到，儘管它們已釋出大量廉價資金，但在大規模信用危機爆發10年後，各個經濟體依然債台高築。

國際金融協會(IIF)本周表示，全球債務規模僅在過去一年即增長5,000億美元，達到創紀錄的217萬億(兆)美元。

這一規模相當於全球年經濟產出的327%。IIF警告稱，可能存在「債務延期」風險，特別是在新興市場。到2018年底，新興市場將有1.9萬億債務到期。

SEB的Peterson認為，可以到股市一展身手，但若有任何跡象表明企業借貸成本開始超過官方利率並持續攀升，應將此視為警訊。

美國10年期公債收益率與巴克萊公司債券指數均值目前分別為2.2%和2.5%，中間的差距僅有0.3個百分點，差不多為三年來最低。

SEB的Peterson指出，央行結束大舉印鈔將是一個重大變化，但「只要他們是以透明的方式做這件事，而且很好地照顧到市場，那就是自然而然的。」