富瑞：微博品牌廣告增勢強勁 目標股價60美元

新浪科技訊 2月23日晚間消息，富瑞（Jefferies）今天發布研報指出，微博第四季度業績超出預期，維持微博（Nasdaq：WB）股票「買入」評級，以及60美元的目標股價。

報告指出，在信息流廣告市場，微博的社交平台屬性是關鍵的競爭優勢。品牌客戶廣告營收表現出的強勢增長，意味著越來越多的廣告主開始接受微博多樣化的產品。

以下為報告摘要：

微博發布了強勁的2016年第四季度財報，而2017年第一季度業績展望也好於分析師平均預期。多樣化的廣告產品驅動大客戶廣告營收表現強勁。微博的關鍵競爭優勢在於移動端信息流內廣告市場的社交媒體平台。維持「買入」評級。

2016年第四季度業績超預期，2017年第一季度業績展望好於平均預期

2016年第四季度營收較分析師平均預期和我們的預期高2%，為2.13億美元，同比增長42.8%，比此前展望區間2.05億至2.10億美元的上線高1.3%。非阿里巴巴的自發營收同比增長100%，至1.632億美元。這是由於大客戶廣告和中小企業廣告同時的強勁增長。與阿里巴巴相關的廣告營收比我們的預期高52%，為2470萬美元，同比下降49%。這是由於第四季度電商促銷期間與阿里巴巴合作的加強。增值服務營收同比增長27.6%，至2490萬美元，較我們的預期高19%。月活躍用戶數為3.13億，同比增長33%。推薦消息廣告載入率為4%。非美國通用會計準則運營利潤率同比上升12.6個百分點，至34.6%。非美國通用會計準則凈利潤為7700萬美元，同比增長133.6%，較分析師平均預期高19%，較我們的預期高18%。這主要是由於毛利率和運營效率的提升。微博預計2017年第一季度營收為1.85億至1.90億美元，高於分析師平均預計的1.85億美元，同比增長55%至59%。

在信息流廣告市場，微博的社交平台屬性是關鍵的競爭優勢

微博花了兩年時間，完成了從基於關係的信息流向基於興趣的信息流的轉型。這有助於加強新用戶的獲得能力，增加高頻用戶所花的時間，推動廣告產品的多樣化。根據管理層的說法，第四季度點通率獲得了兩位數比例的上升。我們認為，在信息流廣告市場，基於社交平台較高的用戶粘性將是微博關鍵的競爭優勢。

強勁的大客戶廣告增長，豐富的自媒體內容

品牌客戶廣告營收繼續表現出強勁的增長，同比增幅為132%。越來越多的廣告主開始接受微博多樣化的產品，包括事件/話題營銷，以及短視頻廣告（約佔廣告營收的10%，2016年12月的日視頻觀看量同比增長了713%）。通過開拓垂直領域，以及通過廣告、內容訂閱和電商等方式提昇平台上自媒體的變現能力，微博將繼續專註於豐富內容。

估值

維持「買入」評級，目標股價為60美元。這基於市盈增長比（PEG）0.8倍（與全球社交媒體行業持平），2016至2018財年利潤的年複合增長率58%。這相當於2017年前瞻市盈率47倍，比互聯網同行業公司的32倍高47%，比Twitter的40倍高17%。目前微博股價相當於2017年前瞻市盈率45倍。