The Unkind Unwind

2017年5月9日，星期二，晴，空氣質量良

摘要：隔夜歐洲市場受sell the fact情緒拖累普遍獲利了結走低，美國市場則繼續高歌猛進，TY在NY Fed一紙聲明下一度摸高到2.39.國內資金面繼續趨緊，而A股則CSRC呵護下成功翻紅，但預計嚴監管去槓桿的高壓態勢將持續下去。

歐洲時間，上周札記剛剛說過ECB已經開始為6月會議放風，結果昨天ECB執委Yves Mersch就在東京說」大致平衡「增長前景觸手可及，」如果歐元區經濟復甦，通脹持續向ECB通脹目標邁進，那麼未來必然會討論政策正常化。「另外，昨天札記還說市場為法國大選有利結果定價已久，很快sell the fact就應驗了。這波unwind還挺猛，EURUSD跌幅很快擴大至0.4%，觸及日內低位1.0955。雖然是profit taking，都有點兒short cover的意思了。原油則繼續走高，主要驅動因素就是老毛子表態支持延長減產協議至2017年後。在六點的時候，May說大選民調可以並且曾經令事情誤入歧途。希望將凈入境人數降低並持續保持在「tens of thousands"水平。這個」數萬人「的提法讓市場很不安，因為目標太遠大了，顯然不利於脫歐談判，不僅進一步造成EUR下跌,還引起了一點兒小恐慌，ty下3bp，黃金跳漲5美元。其實真沒必要，」數萬人「是一個政策目標還是願景都沒定呢，而且也沒說要到哪一年實現啊。要知道腐國勞動力人口已經接近零增長了，歐洲經濟也在轉好，去腐國找食吃的人會越來越少的。要是實現目標定為2020年，說不定腐國都得反過來開門歡迎移民呢。唉，市場對於能否orderly brexit太期待了。可是腐國真地不能好了，所有指標都顯示其房地產業明顯放緩了。只可惜不在交易時間，否則空一下蠻好的。

美國時間，NY Fed不僅要縮表，而且昨天再次宣布要在5月11日拋售很小一點兒量的ust。雖然在聲明中，NY Fed強調規模不大於200mio，但是市場還是很驚恐，ty一口氣從2.32漲到2.39。從聲明中還可以看出實際上NY Fed已經分別與2016年的5月和12月干過類似的事兒。過了午夜，一大波投資級公司債，像intel就有10bn，再次推高了TY。在這種情況下，即便不是voter的Fed地區主席也足夠讓市場不安了。先是cleveland Fed主席Mester（女）說Fed一定要很小心不要落在曲線後面。然後說St.Louis Fed主席Bullard說現在Fed就如何和何時縮表與市場溝通好極了，並暗示Fed有可能轉向leading the market!最新的CFTC數字顯示ust的期貨非商業性頭寸已經全面轉空。但是我還是堅持之前的判斷，TY大幅度上行需要healthcare的配合，否則5月內高點也就是2.45左右。

亞洲時間，本周omo集中到期，本來資金就緊，可央媽今天還是袖手旁觀，通過到期凈回籠20bn。明天可有190bn omo到期啊。可別到時喊親媽都不管用了。最新消息是部分村兒行在京滬的同業分部業務叫停，人員及相關資料全部調回註冊地總部接受當地銀監局現場檢查。2月份CD發行1.9萬億，3月份有2萬億，4月降到1.3萬億，5月至今有0.3萬億，但是全部上市銀行業同業負債Q1同比還是增長12.6%。反而是CSRC慌了，早上開會強調說大集合資金池現在並不是要清掉，以前批准的現在還能繼續存在，這波主要針對非標blabla。我大A股先是開盤在全球一片綠旺旺中繼續深綠，各個板塊輪番下跌。what a death spiral!。然後就在這個消息刺激下，一路翻紅。自2016年12月以來，滬指跌了約5%，但是已經有1551隻股票的跌幅超過了30%。可現在豆奶喝多了的台股指數盤中都升逾萬點大關，邁向17年來最高收盤位。另外，上午袋鼠國零售不及預期，aussie急跌45pipes。反而近期幾個大house集中唱空澳元則一定要警惕。從年線看，oz這一波已經接近前期底部，追空風險反而更大。大house都這樣，浮盈覺得差不多了，再出來唱空。要是兩月前這麼集中bb還差不多。今天韓國總統大選，估計晚些時候結果就能出來。就是幾個候選人的施政綱領沒看出來有啥區別。不腐敗就行！

晚上JOLTS，主要看那個quit rate。需要注意的是今晚公布的是3月份數據。因為3月份stella的原因，nfp很差，所以即便是數據不及預期，也是情有可原，畢竟4月份的NFP反彈了。本周行情值得關注的集中在周五。現在這個行情特別難受。最近很多讀者都問到利率上行大周期下如何投資債券的問題。標準但沒啥用的官話就是精心研究經濟走勢，把握好投資的時機和進度安排。而實際做法只能是控制好久期，放寬風險偏好。在力所能及的前提下，適當開展波段操作，以達到鍛煉隊伍的目的。以10年期美國國債為例，年頭2%投資的，年尾假設達到2.3%的時候，按照市值評估，這年就白乾了。除非你的老闆領導上級知道什麼是合理的benchmark。

ps：關於FE2還有些有趣的事兒分享。考慮到棄權和無效票的情況，Macron得票42.5%，棄權和無效票是35.5%，Le Pen得票22%。似乎預示著FN在六月份的議會選舉中不會有那麼樂觀啊

近期重要時間點：

5月9日，韓國開始總統大選,澳大利亞下一財年聯邦預算出台

5月14-15日，obor大會

5月14日，Macron就職典禮

5月15日，法國PM亮相

5月17日，Macron第一次內閣會議

5月18日，日本Q1 GDP,希臘議會就下一階段歐盟救助方案投票

5月22日，交易所計價新規開始實施

5月24日，5月FOMC會議紀要

5月25日，OPEC會議以及G7峰會，Trump可能出席，在西西里

5月下旬，Trump出訪以色列，梵蒂岡和沙烏地

6月8日，英國提前大選,ECB議息會議

6月11-18日，法國下院選舉

6月17日，希臘當下救助計劃的最後期限

6月23日，EU理事會會議

7月初，大大訪俄

2018年7月，墨西哥總統大選

附註：昨夜今晨推

0508 19:25 RT @IsraeliPM: PM Benjamin Netanyahu at weekly Cabinet meeting: In two weeks, Israel will host @POTUS Trump on his first trip as President outside the US.

0508 19:35 Congratulations to @PGA_JohnDaly on his big win yesterday. John is a great guy who never gave up - and now a winner again!

0508 20:00 General Flynn was given the highest security clearance by the Obama Administration - but the Fake News seldom likes talking about that.

據說至少有三名前obama時代官員作證說obama警告過trump不要雇傭flynn。對我來說，這隻能說明obama及其手下早就知道了點兒什麼

0508 20:15 Ask Sally Yates, under oath, if she knows how classified information got into the newspapers soon after she explained it to W.H. Council.

0508 22:45 Ask Sally Yates, under oath, if she knows how classified information got into the newspapers soon after she explained it to W.H. Counsel.

0509 01:45 Honored to welcome Georgia Prime Minister, Giorgi Kvirikashvili to the @WhiteHouse today with @VP Mike Pence.…

0509 06:45 Honored to welcome Georgia Prime Minister, Giorgi Kvirikashvili to the @WhiteHouse today with @VP Mike Pence.…

0509 06:45 Sally Yates made the fake media extremely unhappy today --- she said nothing but old news!

0509 06:50 The Russia-Trump collusion story is a total hoax, when will this taxpayer funded charade end?

0509 06:55 Biggest story today between Clapper & Yates is on surveillance. Why doesn't the media report on this? #FakeNews!

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