證監會：用改革的線將好企業串起來 新三板改革重點是分層

2017年2月26日上午十時，證券監督管理委員會主席劉士余在國務院新聞辦新聞發布廳舉行新聞發布會。同時到會的還有證監會副主席李超、方星海、趙爭平等。

當天發言中，劉士余用戴珍珠項鏈比喻改革與監管。他指出，資本市場就像串珍珠項鏈，好的珍珠，即高質量上市公司；而珍珠數量則是上市公司家數增加。同時，串珍珠要一顆一顆串，串起來之後要有一個鎖頭，項鏈不能掉下來，這就是監管；而串珍珠的線要細，這就是改革的基本制度。

「線要堅固紮實，就是制度要堅固紮實；珍珠項鏈怕汗，要呵護，這就是我們的資本市場要監管，保證投資者的合法權益。」劉士余強調稱，好質量的上市公司定會帶來市場資金增量的增加，兩者是高度正相關的關係。

當天證監會副主席趙爭平隨後表示，新三板改革是今年建設多層次資本市場的一項重要的任務；要讓新三板在量的積累的基礎上，實現質的一個大的提升。「改革的重點就是市場分層，就是要完善市場分層。」

IPO加快，新三板將發揮更大作用

劉士余認為，經過發展，目前解決融資的路子也是越來越寬。這其中，新三板的功能越來越突出，將發揮更大作用。而區域性股權市場的股權交易中心，法律地位明確了，運行規律明確了，對轄區內小微企業的股本融資發揮相應作用。再加上規範化的併購重組，排隊企業股權融資的滿足度會越來越高。

劉士余表示，2016年全年融資規模大幅增長，服務實體經濟效能明顯提高。2016年首發和再融資合計1.50萬億元，增長45.18%，其中，有280家企業通過IPO的審核，248家企業IPO融資1634億元，IPO數創五年來新高。上市公司去年再融資募集資金超過1.34萬億元；審核通過的併購重組261家，通過併購重組，增加上市公司的資本實力9800多億元。

他還指出，在新三板上，去年掛牌企業翻了一番，年底超過了一萬家，當年融資超過1390億元。這些真金白銀都實實在在地支持了實體經濟的發展。

要補充的是，當天證監會副主席李超隨後指出，截至2016年底，全國129家證券公司總規模5.8萬億元，基金公司169家。證券基金整體規模43萬億元，資金充足。為數千家中小企業登陸新三板提供了服務。「對待基金投資不要快進快出，短線操作，可借鑒社保基金操作方式。」

市場上擔心IPO數量過多引起堰塞湖現象，所謂堰塞湖是對排隊公司家數多、進展慢的一個形象的稱呼。當天發布會上，劉士余重點回應稱，有信心解決所謂的堰塞湖問題，現在解決IPO堰塞湖問題的路子也越來越寬，新三板、區域性股權市場的股權交易中心會發揮更大作用。

他指出，我們是發展中的大國，發展驅動的效果下會有越來越多的企業上市，這是好事，這是經濟活力的體現，是資本市場發展的源頭活水，「相信通過此次發布會，這方面資本市場參與各方的信心會增強。」

該人士坦言，有人擔心IPO數量多，力度大可能會影響二級市場。針對這一問題，過去當資本市場下行壓力較大的時候，曾經也用過減少甚至暫停IPO的辦法，來緩解下行壓力，穩定市場，也取得過時點性的效果。但是，從長遠來看，效果並不好。「因為沒有解決資本市場長期發展等穩健性的機制問題，沒有解決資本市場活水源頭的問題，沒有解決服務實體經濟的能力問題。」

劉士余表示，去年以來，證監會就新股發行問題持續的加強和市場溝通，主流觀點認為資本市場在股市異常波動后自我修復功能要比預期的好，具備適時適度加大IPO力度的條件。「證監會的工作就是尊重市場規律，順應市場需求，去年就加大了資本市場的審核力度，增加上市公司的供給力度。」此外，貧困縣企業的IPO在堅持標準不變的前提下，提高了效率。

此外，他進一步補充稱，IPO每周不再家數多一點、少一點，關鍵是過會企業的質量，所以加大了發行人、保薦人的責任。去年，券商落實了風險責任，券商主動從IPO排隊家數當中撤回90家。「過段時間大家還會看到查處『忽悠式』重組的大案。」

市場達成共識的關鍵制度，要邁出關鍵步伐

「聰明人不能老摔，要避免摔跟頭。」劉士余表示，資本市場在任何時候都要堅持穩中求進的總基調。

他指出，過去一年，證監會的工作可以用三個字改過：穩，嚴，進。其中執行嚴，對資本市場出現的亂象，該盯住的盯住不放，該立案稽查的立案稽查，該事關卷局或者走向，事關投資者特別是中小投資者權益保護的一些案件，調動力量，及時徹查徹辦。

而第三字——「進」。劉士余指出，要堅持市場化、法治化、國際化的改革方向不動搖，堅持問題導向的改革方法，完善了資本市場一系列基礎性的制度。

這些制度包括新三板分層，及時修訂了上市公司重大重組和再融資的相關制度；著力完善證券基金期貨經營機構的監管規則等。「資本市場參與者達成共識的一些關鍵性制度，必須邁出關鍵步伐。看準了的改革，市場發展亟需的改革，就堅定不移地去做。」

當天趙爭平在答記者問中表示，的資本市場包括股票市場、債權市場、衍生品市場，股票市場又包括交易所市場、新三板市場和區域性股權市場，已經呈現出多層次的特徵。特別是新三板市場快速發展，截止到周五(2月24日)，掛牌企業達到了10715家。

「如此大量的中小微企業登陸資本市場，改善了融資結構，提升了品牌價值，」趙爭平認為，這特別是引領和帶動了社會資本對初創型企業的投資，這樣一個市場為緩解中小微企業融資難、融資會提供的實實在在地支持。

該人士表示，現在新三板市場已經是多層次市場體系的一個重要組成部分，未來新三板市場對支持創新型、創業型、成長型中小微企業的發展還有巨大的潛力。

「新三板改革是今年建設多層次資本市場的一項重要的任務。」趙爭平強調，既要有效監管，守住底線，更要因勢利導、積極作為，把融資、交易這些核心功能進一步提升。「要讓新三板在量的積累的基礎上，實現質的一個大的提升。」

其中，改革的重點就是市場分層，就是要完善市場分層。趙爭平指出，通過分層管理，把發行、交易、投資者准入和監管多方面的改革給它串起來，為眾多的掛牌企業提供差異化的制度供給，把市場的積極效用進一步釋放出來，重點去支持那些創新能力強、誠實守信、運作規範、前景廣闊的中小微企業加快發展。

另外，證監會副主席李超指出，目前還沒有國際一流的投行和券商機構。2015年股市波動，券商機構錢賺了不少，但聲譽沒有同步增長，反而有所下降。下一步要推動行業合規監管。

當天上午，有外國記者關注外資企業在境內上市的問題。對此，證監會副主席方星海表示，外資企業在境內上市，也就是所謂國際板，證監會也一直在研究和關注。但目前還存在境內外會計準則不同、監管方面、信息披露等各種技術性障礙，「外資企業在境內上市沒有時間表。」

同時，他指出，對於A股納入MSCI指數，證監會樂觀其成，納入的話是歡迎的，任何一個新興市場的股票指數，不管是MSCI還是其他指數，沒有指數納入是非常不完整的，是否納入MSCI的決定權不在證監會，而在MSCI，這也是MSCI的商業決策，背後有其商業利益的考慮。「對於今年是否納入MSCI，證監會沒有判斷。」

方星海進一步補充稱，資本市場改革開放國際化的發展不會因為A股是否納入MSCI而改變，對方也反映了一些訴求，一些訴求與資本市場的開放是一致的，如10%的股票是處在停牌狀態，境外的投資者會有擔心怕不好賣出，對此問題證監會應予以關注和解決，內地投資者也有同樣的關切。