無懼錢緊 債市堅挺

本周，除了流動性緊勢讓人意外，債券行情表現之堅挺同樣出乎意料。面對市場資金面劇烈波動，本周債券市場不跌反漲。

本周債市逆勢走強，尤以期債表現最為突出。20日，市場資金面異常緊張，資金利率全面大幅走高，但期債先抑后揚，全天僅微跌，10年期期債主力合約T1706跌0.02%。21日，資金利率出現更大幅度上漲，T1706則低開高走，全天上漲0.19%。後半周，資金面緩慢改善，T1706繼續走高，24日大漲0.68%至97.315元，全周漲0.97%，為連續第二周上漲。

分析人士認為，債市堅挺主要源於機構「博反彈」，即提前布局流動性緊勢緩解后的利率下行機會，隱含的邏輯則是流動性異常狀況不會持續太久。當然，3月中旬以來，債市表現一直偏強，與債券自身性價比提高、配置價值顯現及再通脹預期降溫、海外債市反彈也有關。短期看，債市走向取決於流動性變化，若季末考核衝擊有限，則偏強態勢有望延續，若考核衝擊很強，行情則有反覆的風險。