成也軍工敗也軍工？華商基金五隻混基排名「沉淪」

如果說歲末年初軍工股曾是二級市場一道亮麗風景的話，而如今的軍工股板塊早已風光不再，成為近期二級市場下跌最多的幾大板塊之一。

數據顯示，中證軍工指數4月12日盤中創出階段性高點12025.18點，5月11日盤中創出階段性低點9046.06點，區間的最大跌幅達到了25%。受到軍工股整體回調的影響，篤定重倉軍工股的公募基金凈值和排名出現直線下滑，直接跌入墊底區。

數據統計顯示，截至5月18日，華商旗下多隻混合型基金年內凈值下跌超過兩位數，排入混合型基金倒數二十名之列。具體說來，華商未來主題、華商新銳產業、華商主題精選、華商萬眾創新、華商動態阿爾法目前年內的凈值下跌均超過了12%，這其中除去華商萬眾創新外，其餘幾隻華商系基金均重倉了大量軍工股。面對軍工股迅速地滑落，華商系基金會選擇堅持嗎？

牽手軍工冰火兩重天

今年開年，軍工股漲勢喜人，多隻軍工股的名字出現在滬深兩市漲停榜的名單之列。而華商系基金因堅守軍工股而表現出色，1月的第一個交易周，華商旗下的主題精選、未來主題、新銳產業包攬了權益類基金的前三位，縱觀整個公募基金圈，當周唯有華商旗下這三隻主動型產品收益突破5%。

而接下來的一段時間，軍工板塊在二級市場表現延續強勢，華商系基金牢牢佔據著排行榜的前端座次；儘管春節后滬港深基金因受益於恒生指數飛漲而整體走強，但抱團軍工股的華商系基金依然整體處在排行榜的前列。究其彼時軍工股走強的原因，北京某基金公司人士直言不諱，軍工股前兩年整體表現偏弱，並非市場的熱點板塊，本身有著估值修正的要求，同時軍工混改成為這一板塊走強的催化劑，軍工股的主題投資很可能以脈衝的形式延續很長時間。

但言猶在耳，二級市場的投資邏輯發生了趨勢性逆轉，主題投資沉入谷底，而縈繞在軍工股頭上的利好也逐漸轉變為了利空。4月12日，上證指數開始了新一輪調整的步伐，幾乎與此同時，朝鮮半島局勢緊張，軍工股也開始出現大幅調整，成為二級市場領跌的板塊之一。

一位券商的分析師向記者表示，當然軍工股的回調有階段性漲幅過高導致的板塊估值修正要求，不過二級市場對軍工股的不利因素也在逐漸堆積。除去地緣局勢因素外，金融監管趨嚴、二級市場資金面收緊、分級基金新規所誘發的國防B下折引發的多米諾效應也在衝擊著神經愈發脆弱的軍工股，特別是近一段時間以來，二級市場的投資風格已經明顯向白馬藍籌股漂移，軍工股這類的主題投資自然就是主力資金所拋售的對象了。

從這個角度看，儘管軍工股在板塊整體回調期間也出現了首艘國產航母下水、C919首飛等重大事件，但也未能再掀起二級市場的一股洪流，只是偶爾激起幾朵小水花而已。

華商基金堅守或放棄？

面對軍工股措不及防的大幅回調，受傷最大的公募基金非華商系莫屬。

數據統計表明，截至5月18日收盤，華商系總共有五隻基金的排名排在後二十位之列，其中華商未來主題在混合型基金中位列倒數第八，從年初至今該基金的凈值增長為-14.86%；華商新銳產業排名倒數第十二位，從年初至今該基金的凈值增長為-14.12%；華商主題精選排名為倒數第十三位，從年初至今該基金的凈值增長為-13.75%；華商萬眾創新稍高一位，從年初至今的基金凈值增長為-13.73%；華商動態阿爾法則排名倒數第十六位，從年初至今的基金凈值增長為-12.87%。

五隻華商系基金中，唯一與軍工股關係不大的是華商萬眾創新，一季報顯示，該基金的十大重倉股中僅第一大重倉股南興裝備為軍工股，另外九隻股票均與軍工概念沾不上關係，但另外四隻基金則是重倉軍工股的「典範」。

這裡我們以排名最低的華商未來主題為例來分析，一季報中該基金的十大重倉股基本被軍工股所壟斷，它們包括了航天長峰、四創電子、洪都航空、中航電測、航天科技、奧普光電、航發科技、航天通信、北方華創。與華商萬眾創新基金恰好相反的是，該基金十大重倉股中僅有一隻與軍工概念無關，那就是排在第六位的新研股份。

然而，頗具諷刺意味的是，以近60個交易日十大重倉股的漲幅來看，新研股份卻是其中唯一一隻上漲的股票，九隻軍工股無一例外地下跌，其中6隻股票的跌幅都超過了20%，十大重倉股之首的航天長峰更是暴跌了約34%。而類似的現象還存在於持股頗為雷同的華商動態阿爾法、華商主題精選、華商新銳產業三隻基金中。

但是，儘管事實慘痛，華商基金似乎對軍工股痴心依舊。華商基金陸洲認為，軍工股曙光在前，可以逢低布局下半年，因為目前軍工板塊自上而下的業績驅動力沒有發生變化，成長性有望於下半年顯現。同時，從近期調研情況看，軍隊改革對於裝備採購的影響已經趨於尾聲，2017年下半年後的業績成長性或將逐步顯現。

綜上所述，華商系基金篤定堅守軍工股，下半年會等來撥雲見日的時刻嗎？