降准窗口和養老金入市臨近 市場影響？

市場結論

今天消息面上，央行例行評估符合定向降准條件的商業銀行申請；養老金入市進程再下一城。目前整體市場環境還算不錯，利好在積聚，利空在消化，再加之短期對於兩會行情的預期，還是給近期市場提供了不錯的交易機會，兩會政策預期受益股、業績股等仍是重點關注的目標。但投資者在參與這些熱點時，一定要做好波段操作的準備，因為目前行情仍不支持同一主題的持續性表現。

周一據外媒消息稱，央行正例行評估符合定向降准條件的商業銀行申請，支持「三農及小微」等要求不變；央行正在考核2016年度銀行信貸支農支小的情況，滿足條件的可繼續享受優惠準備金率。央行最近一次降准可追溯到去年3月1日，時隔一年之後，降准窗口再度開啟，從而也引起了市場的關注。對於央行對流動性的調節，我們仍然維持此前的判斷，即諸如全面降息降准這種大力度的貨幣政策工具，因為信號意義太強，央行使用起來會非常謹慎，而且目前貨幣政策工具越來越豐富，央行可用於調節流動性的手段很多，在沒有特殊情況的背景下，全面的降息降準會用得更少。另一方面，雖然目前市場一直在擔心流動性的收緊，但其實流動性在總量上並不缺乏，央行後續的重點是繼續進行結構調節，把握金融去槓桿的主基調，使流動性供應更加穩定和平滑。而且從央行近來的操作和所要傳達的態度來看，尤其是在上調MLF、OMO、SLF利率后，不希望市場解讀為加息，也反映出央行不希望市場將其理解為貨幣政策的進一步收緊，再結合近日央行工作論文與易綱的表態均印證本季政策執行報告的貨幣政策不再進一步大幅收緊的態度。所以在流動性投放方面，後市應該很難成為行情運行的重要刺激因素，因為大規模增加流動性推高資產泡沫幾無可能，而大規模收縮目前的經濟狀況又不允許，再加之央行的結構性調節，流動性會在很長一段時間內保持相對平穩。

既然沒有流動性投放的支援，那股市是否就沒有增量資金了呢，其實也不盡然。近兩天消息面上，養老金入市的新聞不斷。據悉，北京、上海等7省市成為國務院出台實施《基本養老保險投資管理辦法》后，全國基本養老保險基金委託投資擬定首批簽約省份，目前已有包括共計3600億元的基本養老基金開始委託進行投資運營。同時，國家層面的養老保險基金歸集方案已經出台，其餘省份正根據規定歸集資金，但最終委託投資運營的基金規模還未確定。雖然現在再提養老金入市，市場的興趣和興奮點都已大減，再加之規模也不大，似乎已很難刺激行情有大表現，但不管怎麼說，養老金作為長期資金和新增資金，其穩定器的作用還是會對市場形成一定的利好。

目前整體市場環境還算不錯，利好在積聚，利空在消化，再加之短期對於兩會行情的預期，還是給近期市場提供了不錯的交易機會，兩會政策預期受益股、業績股等仍是重點關注的目標。但投資者在參與這些熱點時，一定要做好波段操作的準備，因為目前行情仍不支持同一主題的持續性表現。

圖1 上證指數

圖2 創業板指數

圖3 中證700指數

投資分析師 趙程華

S1440610120001

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