薛峰：基金組合服務或成未來投資新選擇

（薛掌柜創始人：薛峰）

基金報記者 孫曉輝

截至今年6月30日，公募基金規模首次超過10萬億元，創出新高，公募基金產品數量也已超過4300隻。與此同時，截至去年年底，居民持有金融資產規模接近130萬億元，對資產保值增值的需求日益增長。

在新三板掛牌企業眾祿金融董事長、總經理，同時也是薛掌柜的創始人薛峰看來，提供中長期穩健收益的基金組合服務，或將成為三億新中產的一種投資新選擇。

從券商「跨界」公募基金

曾掀起三次萬億級理財革命

「目前有相當一部分人認為，公募基金的發展速度不及私募、信託、保險等，主要是因為這個行業過於規範。我並不認同，畢竟公募基金行業立足公眾理財，確實需要規範運作。如果真能幫助投資者實現中長期穩健收益，未來五到十年，在上述幾個品類中，公募基金有可能是發展速度最快的。」16年過去，薛峰仍對公募基金行業充滿信心。

薛峰在聯合證券任職期間，每個季度都會做客戶數據分析，樣本以三年為周期，通過分析公司100多萬的投資者數據發現，賺錢的投資者比例不超過10%，如果把統計時間拉長，比率更低。進一步研究這個問題，他帶領團隊通過投資者調研，結果顯示：接近四分之一的投資者沒有任何專業投資知識背景，接近一半的投資者需要專業的投資顧問服務。薛峰意識到，如果站在投資者角度，用客觀中立立場，幫助他們獲得中長期穩健收益，未來這個市場空間將會突破預期。因此，他將職業的重心開始轉向收益更為穩健的公募基金領域。

2006年，薛峰創辦了眾祿金融，專註基金投資領域。隨後十年間，他帶領團隊在公募基金領域進行了多次理財革命，每一次的結果似乎都在驗證他的設想並不虛渺。

成立的第一年，薛峰創辦國內首家「網上基金超市」——基金買賣網上線，此舉改變了過去老百姓線下排隊購買基金的現狀，實現了線上一站式銷售與服務。到如今，基金超市的市場規模已超萬億。「我們是首批證監會核准的獨立基金銷售機構，這個牌照來得太不容易了，從2006年開始申請，前後6年間，在主管部門的領導下研究推出非現場鑒權，非現場開戶等操作流程及規範。」

2012年，推出業內首款第三方「寶寶類」理財工具——現金寶。時至今日，貨幣基金市場份額增長十幾倍，規模遠超萬億級。「當時貨幣基金流動性高、收益也不錯，但卻遭到冷遇，原因就是其贖回周期不夠靈活，於是我們經過研發，把它變成了隨存隨取。」

一年後，薛峰還首創並定製國內首隻公募打新基金——國泰淘新（現更名，國泰民益），1年時間引領同類基金從15億到1萬億的飛躍。

三次萬億級理財革命，薛峰認為的確是為投資者做了有意義的事，但是，幫助投資者實現中長期穩健收益的目標還未實現，所以近十年來，他始終專註另一事業——基金組合服務。

基金組合服務

或成投資新選擇

據薛峰透露，在他從業初期就發現，對於公募基金而言，雖然在五到十年的長周期中，大多數公募基金確實取得了可觀的收益，但真正賺到錢的個人投資者也不多。

對此，薛峰認為，「一是目前仍然是以銷售產品為主，沒有真正站在投資者訴求的角度考慮；二是投資者投資基金的理念和方法沒有形成，還像股票一樣追漲殺跌，而非中長期持有；三是投資者對所購買的基金了解不深，購買時毫無章法。」

1996-2006年期間，通過去美國考察的機會，薛峰接觸了資產配置與投資組合理論，同時亦了解到美國民眾依靠401k養老計劃實現了財富增值。這種以基金組合為投資主體的養老保險制度，通過組合投資分散風險以實現中長期穩健收益，讓薛峰看到投資的未來，「在經過系統學習資產配置理論后，2006年我帶著問題再次去到美國，對基金組合的理解發生了翻天覆地的變化，突然有一天頓悟：薛峰，這就是你要找的東西！」

於是，薛峰就開始帶領團隊成立國內首個基金組合研究院，2007年推出國內首款基金組合服務，開創了基金組合服務新品類。

據美國投資業協會數據顯示，截止至2014年底，持續投資401K計劃30年，投資者平均賬戶資產達到27萬美金，可以說，基金組合造就了美國一代中產。

而去年6月，證監會對公募基金中基金（即美國的基金組合，下稱FOF）公開徵求意見，以及今年一系列的相關指引文件出台，向市場發出了一個重磅信號，表示國家層面亦有意加速基金組合推進。

在談及FOF與基金組合服務區別時，薛峰如是說，「首先，FOF是產品,基金組合服務是服務，提供者通常是第三方，它能更客觀更中立；其次，FOF要歸集資金，所以它有標準化屬性，而基金組合服務是個性化的，不需要在賬戶上歸集資金，所以更能夠體現出服務的專業化。」

從海外情況來看，FOF是在基金組合服務上發展起來的，基金組合服務規模遠大於FOF。此外，FOF大多數還是以基金公司內部基金配置為主，而基金組合服務立足第三方進行全市場配置。

首創基金組合研究院

十年進行理論本土化

然而，實現美國人民資產增值的基金組合理論，在並非萬試萬靈。這十年間，在基金組合服務的開拓上，薛峰做得更多的是策略的本土化。據薛峰講述，當初，他將資產配置理論帶回，卻發現在特殊的市場環境下根本行不通，美國的理論模型拿到市場做模擬探測，年化收益率很低。

究其根本，因資產配置的核心是大類資產的把握，但海外的市場無論從投資理念、投資者構成都與不同，海外理論難以預判大類資產走勢。「本土化的工作就像道士的閉關修鍊，是極其艱苦的過程，它需要深度的腦力勞動和堅韌的實戰精神相結合。因為你要深刻認識到美國市場和市場到底區別在哪裡，到底問題出在哪兒？」

最早的基金組合研究院，長達十年的本土化理論實戰、驗證、優化，另薛峰足以自信地說，「我們把握大類資產走勢的概率在80%左右。」

此外，薛峰團隊還自主研發了以國內首個基金評級為代表的「五大投研系統」，將4000多隻基金產品中精選出的4-6隻進入投資組合，並根據市場行情變化進行動態調整。據悉，薛掌柜基金組合服務過去10年平均年化收益率達11.3%，同期上證指數、滬深300年化收益率分別為1.34%、4.82%。

不達超額收益

不收任何服務費

8月7日，薛峰攜「薛掌柜」在北京正式發布了第五代基金組合服務。作為有26年證券從業經驗的「老江湖」，這竟是他首次開發布會。

而這次，他首創「不達超額收益，不收任何服務費」的模式，即根據投資者風險承受能力的測評結果設定服務費起征點（7%-9%年化收益率），如果收益不達服務費起征點，不收任何服務費，只有當實際收益超出服務費起征點，薛掌柜才從超額收益部分收取20%作為服務費。

會上引起了財經大咖熱議，著名財經作家吳曉波更是現場投資5萬，並表示「薛掌柜基金組合服務，或將破解3億中產財富焦慮」。財經專欄作家葉檀預測：「基金組合服務更科學，將成為未來十年投資者新的投資機遇。」

「此類資產配置服務在美國需要25萬美金起投，而目前在的投資門檻為100萬。我們將參與門檻設定為1萬元，是希望能讓大眾投資者萬元享受百萬級服務」。

此外，薛峰表示，基金組合服務能讓投資者實現資金的隨進隨出，雖然這對薛掌柜的風險控制與收益能力提出了挑戰，但給了投資者更大的自主權。

對於薛掌柜的未來，薛峰也做好了準備，「我們研究院會升級。原來是基於國內為主，接下來要國際化。所以第四季度有海外頂級研究團隊成員會加盟」。隨著國內投資者對基金組合服務認知深入，規模也會越來越大，相信未來也將會逐漸走向全球化的資產配置。