歐元/美元：是時候走高了嗎? - 荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師簡•福利（Jane Foley）解釋稱，目前的趨勢暗示， 歐元/美元上行將超越其一年目標1.12水平的風險，但鑒於風險和異常波動，荷蘭合作銀行將暫緩對匯率目標進行修訂。

核心要點：

5月12日，英國金融時報報道稱，投資者在前一周向歐洲股票基金注入了創紀錄的60億美元新資本。這種對歐洲資產的旺盛需求，也在CFTC投機者的倉位數據中體現出來，上周歐元倉位出現凈多頭頭寸，這是3年來首次。歐元基調好轉的導火索是勒龐在試圖贏得法國總統職位的嘗試中失敗。這讓人們鬆了一口氣，至少目前為止，歐洲的自由主義政府已經克服了民粹主義傾向。

更好的論調是，人們承認，歐元區經濟的表現要好於今年年初時普遍預測的水平。歐元區經濟基本面改善的改善，正值川普政府因醜聞而陷入困境之際。在此之前，美國也出現了一波喜憂參半的經濟數據。川普的再通脹交易預期的逆轉，可能是美元近期走軟的根源。然而，在我們看來，歐元前景的改善，是 美元走軟的催化劑。

然而，歐元區擁有巨大的經常賬盈餘(3月份經季節性調整后大約為370億歐元)，這可能意味著 歐元會時不時地顯示出類似的避險特質。

美元凈多頭倉位水平已回落至2016年11月初的水平——這是希拉里預計將入主白宮的時期。美元有效匯率也顯示出了類似的情況，其已回吐了2016年最後幾周的漲幅。我們認為，美國市場在去年年底已經過度消化了通脹，而法國總統大選之後，歐元可能出現反彈的可能性，是我們今年對歐元/美元預測相對樂觀的背後關鍵因素。我們當前的 歐元/美元預測目標1.10已經被超越，我們的歐元/美元12個月預測目標1.12也正在被測試中。即便如此，我們到目前為止還不願把這些預測目標提升到另一個水平。

政治風險和經濟不確定性

從歐元的角度來看，義大利的選舉(低於2018年5月舉行)可能會給歐洲帶來另一波民粹主義浪潮。如果法國總統馬克龍在下個月無法贏得議會的多數席位，有關其改革議程可能會停滯的擔憂將會降低人們對歐元的熱情。此外，如果歐洲央行在6月8日的政策會議上保持溫和的基調，考慮到該地區相對溫和的核心CPI通脹和工資增長，市場可能會感到失望。就美元而言，有猜測稱，美聯儲迫切希望在明年春季美聯儲主席耶倫任期結束前，就如何解決資產負債表削減問題擬定一份計劃。