歐元今年已大漲逾10% 這恐給歐洲央行縮減QE出難題

自歐元兌美元升穿1.20大關之後，有人因此談論歐元已成投資者的避風港，這給計劃在未來幾個月縮減龐大經濟刺激政策的歐洲央行出了難題。

許多人仍然懷疑，這支近年來經歷希臘債務危機等嚴峻考驗的貨幣，能不能和瑞郎一樣，成為在市況較差時的資金庇護所。

然而，歐元兌美元過去兩周依然維持強勢，儘管美國與朝鮮之間的僵局堪憂，在全球股市掀起一波一波的拋售。

再加上美國政府數位高管先後離職，總統川普企業稅削減和大規模基建支出的計劃迄今仍未在國會通過，一些投資者開始重新評估他們對歐元的看法。

「對美國通貨再膨脹以及白宮亂象的失望情緒，使得歐元的相對吸引力升高到開始公開討論歐元避險資質的地步，」Rabobank資深外匯策略師Jane Foley表示。

近幾年投資者的風險胃納和歐元匯價大致亦步亦趨。尤其是在2011年和2013年歐元區債務危機加劇期間，股市或新興市場債券大跌會拖累歐元走低。

歐元還遠未成為無可爭議的避險貨幣，人們對債務危機還記憶猶新，而且決策者還難以推動薪資增長。但歐元兌美元今年以來已上漲近14%，引起了投資者對其結構性力道的關注。

分析師預計，2017年歐元區和美國經濟成長均在2%左右。但今年初以來歐元區經濟成長預估已有所上修，而美國的增長預估卻幾乎減半。更為重要的是，歐元區經常帳盈餘在增加。

數據顯示，5月以來，歐洲股票共同基金的凈流入資金共計達234億歐元，而美國股票共同基金的凈流出資金約為240億歐元。

投機客的歐元多倉現處於五年來最高水平，而全球部分最大的債券投資者正在買入歐債，押注強勢歐元將延緩歐洲央行退出刺激政策的步伐。

「風險胃納與歐元間的關聯性之所以脫鉤，主因歐元區整體前景看來有所好轉，」Psigma投資管理公司投資策略主管Rory McPherson表示。他補充道，以貿易加權匯率看來，歐元相對被低估，這提振了歐元的走勢。

在許多銀行的內部模型當中，相對於貿易加權貨幣而言，歐元在購買力平價的匯率相對低估5-10%。

然而，股票基金或對沖基金的資金流入歐洲，並未令全球各國央行或大型退休基金大為側目；后兩者仍普遍低配歐元資產。

國際貨幣基金組織（IMF）3月止當季數據顯示，在全球外匯儲備當中，歐元資產比重仍大致停滯在16%左右，反觀美元資產比重在過去四季均超過60%。

「多數機構投資人仍減碼（歐元資產），許多外匯投資人過去幾個月都試圖在猜歐元漲勢觸頂的時間點，暗示市場上的疑慮並未減退，」倫敦道富環球投資管理（SSgA）歐洲、中東及非洲（EMEA）匯率主管James Binny表示。

歐元上漲也顯示出美國經濟和美元所面臨的阻力，因市場已經調降對美聯儲今年升息的預期，而升息預期是支撐美元的重要因素之一。FX168 。