金融對實體經濟支持力度不減

4月14日，人民銀行公布了3月份和一季度金融數據。數據顯示，一季度廣義貨幣（M2）增速逐月下降，3月末，M2增速降至10.6%。同時，信貸結構得到改善，3月份企業中長期貸款佔比大幅上升，一季度社會融資規模增量同比多增，存量增長適度。

對此，央行調查統計司司長阮健弘表示，這些變化反映了穩健中性貨幣政策的落實和對金融機構加槓桿行為監管的加強，與此同時，金融對實體經濟的支持力度並沒有減弱。

房貸佔比下降

在一季度的貸款數據中，一個亮點就是信貸結構的改善。去年，以按揭貸款為主的居民中長期貸款佔比逐季上升，年末佔比達到了約45%。一季度，隨著房貸增速環比回落，佔比也出現了明顯下降，而與投資密切相關的企業中長期貸款佔比則明顯上升。

央行數據顯示，一季度，個人住房貸款餘額19.1萬億元，同比增長35.7%，比上年末回落1.1個百分點。

民生銀行首席研究員溫彬分析認為，從結構看，3月末，住戶部門新增中長期貸款佔全部新增貸款的34.6%，較上年末下降了10.3個百分點；企業部門新增中長期貸款佔全部新增貸款的63.3%，較上年末提高了30個百分點。隨著製造業經營形勢回暖和固定資產投資增速上升，企業部門中長期貸款佔比上升，按揭貸款在房地產市場調控升級的背景下增速放緩，佔比趨於合理。

交通銀行連平、鄂永健團隊認為，從3月份信貸規模來看，居民戶新增貸款依然較高，是年初部分城市住房成交量較大的反映，未來恐難以持續。企業新增中長期貸款規模較大，與當前基建投資保持快速增長一致，是經濟企穩的反映。

阮健弘表示，未來人民銀行將繼續認真落實黨中央、國務院關於促進房地產市場健康平穩發展的指示精神，積極指導金融系統配合做好房地產調控相關工作。

不必擔憂M2低增速

數據顯示，3月份10.6%的M2增速創下了2016年7月以來最低。

對此，阮健弘表示，M2平穩回落有4個方面的原因，包括去年M2基數較高；商業銀行表內資金對資管產品的投資規模收縮，宏觀審慎評估以及監管抑制空轉套利，對商業銀行表內資金投向產生了一定影響；一季度地方政府債券和非金融企業債券凈增量，較上年同期均回落較多；此外，部分貸款增速有所控制，房地產開發貸款和個人住房貸款增速雙雙回落。

業內人士認為，派生存款減少和外占負增長是導致M2低增的原因。溫彬認為，M2增速分別比上月末和上年同期低0.5個和2.8個百分點。主要受兩個因素影響：3月份外匯占款繼續保持負增長；3月份人民幣貸款同比少增3497億元，派生存款相應減少。

阮健弘認為，M2增速回落不值得過分擔憂。M2增速平穩回落，有利於減少資金在金融體系內部的傳遞鏈條和滯留時間。同時，社會融資規模、企業中長期貸款等指標同比多增，反映出金融對實體經濟的支持力度不減。目前，M2增速與經濟增長總體上是相適應的，未來人民銀行將繼續實施好穩健中性的貨幣政策，為穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險營造適宜的貨幣金融環境。

實體經濟復甦動力強勁

社會融資規模是衡量金融支持實體經濟比較全面的一個指標。今年一季度，社會融資規模增量為6.93萬億元，比上年同期增加2268億元。其中，委託貸款、信託貸款以及未貼現銀行承兌匯票3項表外融資增加較多，佔比上升。今年3月份，社會融資規模存量為162.82萬億元，同比增長12.5%。

阮健弘認為，一季度社會融資規模增量同比多增，存量增長適度，這表明金融對實體經濟的支持力度沒有減弱。

業內人士認為，一季度實體融資需求得到了保障，但社融未來的增速還需觀察。交通銀行認為，非信貸融資增幅較大，未來增速可能下降。3月份新增社會融資規模2.12萬億元，環比多增了9700多億元，主要是因為委託貸款、信託貸款、未承兌票據、企業債以及股票融資等非信貸融資均有明顯的增加。考慮到表外理財已經納入宏觀審慎評估體系（MPA），一系列旨在控風險、去槓桿、限制套利的監管新規即將出台，未來這些非信貸融資可能難以保持高增長。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清分析說，總體來看，社融大幅增長反映了實體經濟復甦的強勁動力。3月份社融數據大幅超預期主要原因是以「信託貸款+委託貸款+未貼現融資票據」核算的非標融資大漲。今年以來，債券市場利率中樞依然處於較高的水平，導致部分企業從債券融資轉向信貸融資或非標融資，從而部分推高了3月份信貸和非標融資規模。如非標融資規模繼續飆升，金融監管趨嚴已成必然。（經濟日報·經濟網記者 張 忱）