超級重磅！股市債市傳來一個大消息！中小銀行承壓更重？

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7月13日，股市、債市傳來一個大消息！

根據媒體公開報道，有消息人士向華爾街見聞透露，人民銀行已經陸續開始窗口指導5000億元規模以上銀行在明年九月後將同業存單納入同業負債進行考核。

這則消息沒有得到官方的公開確認，但如果確認，那麼它對股市尤其是債市有較大影響。

我們記得在今年4月份的時候股市大跌、債市大跌，下面是4月份上證指數走勢圖。

恰恰在4月初的時候，銀監會開展「四不當」專項治理中要求商業銀行自查「同業存單計入同業融入資金額，是否超過銀行總負債的三分之一 」，隨後不久股市、債市大跌，我們雖然不能把4月股市的大跌都歸咎於這個要求，但是對股市的影響肯定是有的。

何為同業存單？

舉個栗子：A銀行在B銀行存錢，然後B銀行給A銀行一個存款憑證，這個存款憑證與我們普通人的存款憑證不同的是它可以轉讓流通，這就稱為同業存單。

何為同業負債？

我們知道銀行可以借錢的方式有3種，一是個人、企業（存款），二是央行，三是同業，即銀行向同屬為金融機構的基金公司、證券公司、其他銀行等借錢，借錢的手段有3種：

1、同業折借：銀行為了彌補資金緊張而向其他金融機構借錢的手段；

2、同業存放：例如A銀行在B銀行存款100億，對A銀行來說就是同業存放，對B銀行來說就是一筆負債；

3、賣出回購金融資產：例如銀行B用100億買入A銀行的債券，到一定的時間段后A再把100億債券從銀行B買回來，在未到期之前100億就體現為A銀行的負債。

三者加起來就是銀行的同業負債，那麼這個負債有多少呢？

根據興業研究的測算，截至2016年12月，銀行同業負債為26.82萬億左右，而當時銀行總負債規模是169萬億，高於同期M2餘額（現金+銀行存款總額）。

同業存單現狀

在2014-2017年間，同業存單成為金融加槓桿和監管套利的主要工具。自2013年推出后，同業存單呈爆髮式增長，2016年發行規模達13萬億元。

浙商證券發布報告稱，對銀行而言，擴張了同業存單發行機構的資產負債表，增加了整個銀行體系的槓桿率；對債市而言，這增加了債市買盤，推動了債券牛市。

此前的127號文規定同業負債占銀行負債總額不得超過1/3，因而銀行間市場最大的擔心即是央行將同業存單納入同業負債進行考核。

今年4月銀監會連發7文治理金融業亂象，其中「三套利」、「三違反」等文件劍指銀行同業業務，銀行同業業務增速放緩。今年2月、3月，同業存單凈融資一度分別達到9518億元、4255億元，而4月則急劇收縮至1157億元，5月更是跌至-3328億元。

數據顯示，股份制銀行是發行存單的絕對主力，其次是大的城商行。

華泰證券研究所首席宏觀研究員李超發布報告稱，如果將同業存單納入統計，可能會引發同業負債2-3萬億的規模縮減，負債端的收縮必然會導致資產端的收縮，且同業存單籌集資金后，可能伴隨加槓桿行為，一旦開始拆解槓桿的過程，也會面臨資產端的拋售。我們對債券市場仍持相對謹慎的態度。

這帶來什麼影響？

咱們老百姓常說樹大容易招風，槍打出頭鳥，2017年是防風險之年，所謂風險最主要是槓桿風險，說白了就是高債務風險，防風險最主要是把債務率降下來。

為此央行和銀監會多次要求「銀行同業負債佔總負債不能超過三分之一」，有消息顯示，現在已經有多家城商行、農商行、股份行的同業負債佔比已經逼近三份之一的警戒線。

未來如果再把同業存單（2016年年末的規模是6.3萬億左右）納入同業負債，那麼勢必使同業負債規模大增，到那時將會有越來越多的銀行同業負債超過警戒線。

如果超過警戒線結果會怎樣？

2015年底央行搞了一個MPA考核機制，所謂MPA就是每季度末央媽都會安排他們的兒子（商業銀行，如工、農、工、建、招等）進行一次考試。

考試的主要內容是這些銀行的是否達到規定指標（比如資本充足率、廣義信貸、不良貸款率、同業負債等），然後給他們打分：90分的為A等生，獎勵；60-90分的是B等生，合格；60以下的不及格。

對於不及格的銀行，央行將會取消給這些銀行利率、借錢方面的優惠。同時銀監會也會按照規定對相關銀行進行處罰。

央行在MPA考核中有「同業負債佔總負債超過33%，則同業負債考核項即得0分」的規定，滿分共25分。

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所以銀行為了完成任務，最好的辦法就是把同業負債降下來，但難過的是，屋漏偏逢連夜雨，這時候央行如果恰好把同業存單納入同業負債，那麼他們得會更加費盡心機地把同業負債降下來。

同業存單納入「負債合計」,中小銀行面臨壓力或將趨大？

2014年4月，人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局聯合發布《關於規範金融機構同業業務的通知》（銀髮［2014］127號，簡稱「127號文」）。127號文規定，單家商業銀行同業融入資金餘額不得超過該銀行負債總額的三分之一。

「我們每年報備同業存單發行額度，人行都會提醒要求同業資金不能超過負債總額的三分之一。」一位城商行同業金融負責人表示，目前同業存單納入同業負債尚未見執行，但從1月開始一直傳聞。若如此，部分股份行和城商行有可能難以達標。

同業存單是中小銀行獲得負債端（資金端）的重要來源之一，也是同業存單的發行主力。

根據興業研究統計數據，截至2016年末，股份制銀行和城商行的同業存單發行餘額接近90%，是同業存單的主要發行者；

隨著越來越多的農商行獲得發行資質，農商行發行的同業存單餘額比重逐步上升，從2014年末發行餘額佔比5.3%升至2016年末發行餘額佔比11.8%。

並且，同業存單發行規模猛增。從發行量上看，2016年同業存單發行規模13.02萬億元，超過2015年實際發行5.31萬億元的1倍，2015年發行規模又是2014年的5.9倍。

從發行期限上看，同業存單絕大部分期限在一年期以內，平均期限為6個月左右。另據統計，截至目前，已有331家銀行公布2017年同業存單發行計劃，合計規模13.97萬億元。

有業內人士表示，同業存單于銀行間市場發行，相比較線下吸收同業資金，市場交易對手更豐富和活躍。

同業存單場內發行，可轉讓、可抵押回購等，流動性較好，定價水平較線下同業存款低，有利於銀行降低資金成本，使用同業存單作為流動性管理工具具有更高的效率。

此外，對於中小銀行而言，「由於新版貨幣基金管理辦法的實施，貨幣基金投資組合要求更高流動性，因此同業存檔成為貨幣基金投資的重點標的。發行同業存單，可以吸引包括貨幣基金在內的非銀金融機構產品購買。」有機構人士認為。

不過，「同業存單納入核心負債，中小銀行借錢以短期為主，禁止期限錯配對中小銀行造成壓力。負債端存出或有壓力。」一位機構人士表示。

同業負債的降低對股市、債市有何影響呢？

我們要知道，銀行通過同業負債得來的錢，不會放著不用，通貨膨脹會一天一天把它吃掉，銀行會用它來錢生錢！

舉個栗子：

A銀行通過同業負債借來了100億，按照傳統方式它會用來放貸，但是利率太低了，它借錢的利率可能是4%，但放貸的利率也可能只有5%，中間只能賺取1%的差價。

但銀行又要活命，怎麼辦？條條大路通羅馬，「精明」的銀行們利用監管的空隙想出一條新路子，他們用這些錢通過同業理財、委外和債券等方式買入券商和基金的產品，最終一些錢流入債券市場，還有一些進入股市。

也就是說如果銀行主動降低同業負債規模，那麼將對債市、股市是一大利空。不過按照目前的信息，5000億元規模以上銀行可能要在明年九月後才將同業存單納入同業負債，相比此前市場預計的明年初或年底納入要寬鬆得多，市場可以用這慢長的時間消化這些利空，這或許又是另一番利好。

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