片仔癀：步入新一輪提價周期

申萬宏源表示，上一輪提價自2008年開始至2012年持續5年，終端價格從200元左右上漲到超過400元，漲幅在一倍左右。2016年6月底，時隔四年之後終端價格首次上調，從460元/粒上漲至500元/粒；2017年6月底，終端價格從500元/粒再次上漲至530元/粒。本輪提價周期與上一輪類似，有希望持續5年以上，終端價格漲幅可能接近一倍。

片仔癀在細分領域處於壟斷地位，消費者多是年收入50萬元以上的高端人群，對價格敏感度低。而且片仔癀核心原材料為天然麝香，其價格從2010年到2016年上漲3倍，達到450元/g，長期價格看漲。原材料價格的持續上漲提供了片仔癀價格上漲的持續動力。

積極開拓華北、北京市場，打破文化區域限制，未來有望量價齊升。公司對終端庫存的掌控力較強，目前部分經銷商庫存緊張，通過分析一季報發現，母公司預收款史無前例的達到5600萬元，2016年第四季度為2600萬元，此前該指標長期處於百萬元水平。片仔癀的下游需求旺盛，經銷商補庫存的意願強烈，片仔癀產品存在較強的漲價預期。申萬宏源給予「增持」評級。