【華泰宏觀李超團隊】監管協調加強市場階段企穩概率大——中高頻經濟數據觀察（2017.5.7-2017.5.13）

協調金融監管基調確立，意在緩和市場情緒

金融時報報道，央行近期正在召集「三會」開會，旨在加強監管政策溝通協調。監管當局之間的協調成為金融監管的基調。貨幣政策執行報告發布當天，銀監會新聞通報會審慎規制局局長肖遠企表示「將有計劃實施監管政策，自查督查和規範整改工作之間安排4至6個月的緩衝期，還會根據不同銀行實際情況靈活確定整改時限要求」。有觀點認為這是一帶一路峰會安撫市場的權宜之計，我們堅決反對這種觀點，監管政策趨緩考慮市場的承受力是積極的變化，市場階段性企穩概率大。如果市場錯誤理解政策意圖，短期繼續超調，還會有更多的政府部門表態來緩釋市場情緒。

債市震蕩下行，媒體報道央行MLF續作后企穩

本周貨幣市場資金價格震蕩下行，與上周相比R001、R007分別下降11.13個、13.1個BP，至2.7957%和3.1537%。本周DR001加權均價下跌6.64個BP至2.7441%，本周DR007加權均價下跌9.2個BP至2.8908%，R007與DR007差值下跌至26.29個BP。長端債券收益率繼續上升，其中5年、10年期國債收益率分別上升19.42個、9.1個BP，至3.6701%和3.6508%。5年期國債期貨主力合約結算價下跌0.77%，10年期國債期貨主力合約下跌0.7%。周四，路透社報道央行進行MLF詢量，債券企穩反彈，我們認為在金融監管大背景下，長端債券收益率可能走出倒U型曲線。

公開市場操作凈投放3390億，另外PSL發放476億

本周央行公開市場操作凈投放資金3390億元，其中7天期、14天期、28天期分別凈回籠500億元、600億元、100億元，1年期MLF凈投放3925億元，6個月期MLF凈投放665億元。此次MLF到期續作中一年期MLF使用量比較大，央行在一季度貨幣政策執行報告中指出，MLF 操作將以1年期為主，必要時輔助其它期限品種，我們認為央行此舉意在加強對長短利率的控制力。下周央行逆回購到期2500億元，其中7天1500億元，14天300億元，28天700億元，另有1795億元6個月期MLF到期。另外央行10日發布公告，發放了抵押補充貸款（PSL）476億。

房地產市場繼續降溫，4月汽車產銷小幅下降

本周30大中城市商品房平均銷售面積相比上周下降1.38%，其中，一線、三線城市分別周環比下跌13.09%和8.47%，二線城市上漲8.13%。央行貨幣政策執行報告中強調全口徑跨境融資宏觀審慎管理；按照「因城施策」的原則對房地產信貸市場實施調控，強化住房金融宏觀審慎管理。4月汽車產銷比上月明顯下降，同比也結束增長，呈小幅下降。4月乘用車生產178.28萬輛，環比下降18.52%，同比下降3.32%；銷售172.22萬輛，環比下降17.84%，同比下降3.68%。商用車生產35.56萬輛，環比下降14.52%，同比增長5.86%；銷售36.17萬輛，環比下降19.01%，同比增長5.26%。

實體經濟觀察：菜價、農產品價小幅下跌，黑色系期貨下跌

本周菜籃子指數和農產品批發價格指數均有小幅下跌，兩個指數均跌破100。本周6大發電集團日均耗煤量環比上漲4.94%；全國高爐開工率下降0.55個百分點至75.83%，去產能延續；出口集裝箱運價指數上漲1.54%；BDI指數止跌回升至1014，本周環比下降5.1%。美國原油庫存意外減少，原油大漲。商品現貨方面，熱扎板卷價格小幅上漲0.87%，鐵礦石價格環比下降2.17%；化工品方面，橡膠價格小幅回落，PTA價格止跌回升。期貨方面，鐵礦石期貨下跌2.38%，焦炭期貨上漲2.03%，熱扎板卷跌幅收窄至1.63%，動力煤期貨跌幅收窄至0.2%。

風險提示：加強金融監管協調機制或改變監管預期。

華泰宏觀研究團隊簡介

團隊首席李超在央行工作期間一直從事重大金融改革相關工作，加入市場后對宏觀經濟和金融政策把握準確，為投資者做好投資提供重要判斷。團隊成員均為畢業於海內外名校博士、碩士，同時具備部委工作經驗和外匯、大宗商品交易經驗，研究特色是理論與實戰的結合，擅長政策判斷和宏觀經濟對大類資產配置的影響分析。

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