趙相賓：周評黃金白銀料有調整 但向上趨勢未變

黃金在9月第一個交易日破位1300美元/盎司之後其向上的爆發力是驚人的，儘管還沒有達到去年的高位，但過去一周最高1257.5美元的位置，依然足以讓我們對未來繼續上升充滿信心。

從影響價格過去一周的表現看，無疑很多因素起到了意外而又必然的支持，這些支持的因素和8月收盤的那一周相比又有些不同；那麼，如何看待本周的繼續上漲？如果判斷下周影響因素和價格的走勢方向呢？

1.貴金屬上漲的支持因素有哪些？

首先，美元指數的疲軟依舊給貴金屬價格的繼續上漲提供了強勁而又基礎的動力；美元指數再次跌破91.6點附近的支持，最低回測了91點的關鍵支持；這個走勢創下了自2015年上漲以來的最大回撤位，再次延續了103點高位以來的下跌趨勢。

造成美指疲軟的因素很多，一方面，自從傑克遜霍爾會議美聯儲主席耶倫並沒有對未來的息率政策給於暗示和指引以來，影響市場的中期走勢變得更加不明朗。其中美聯儲二號人物費舍爾辭職和聯儲多位官員質疑加息能否成行的言論都對美元的下跌起到巨大影響。另一方面，市場對於9月份乃至年內的加息似乎都充滿了悲觀的氣氛，以往加息的急先鋒杜德利委員周四有關加息的言論已經變得比往日溫和了很多；如果九月份議息會議無法完成加息，縮減資產負債表再度爽約的話，會造成美指巨大的下跌風暴。第三方面看颶風哈維造成的浩劫和糟糕的經濟數據聯袂影響了美指的任何企穩意圖；耐用品訂單和周四公布的初請失業金人數都對美元指數形成了雙重打擊。

美元的疲軟對金銀價格形成了絕對的支持，如果下周美國的經濟疲軟加劇則對美元繼續形成施壓狀態。有人認為美元指數也有避險的功效，這一點認知是沒有錯的，只是避險的發揮有賴特定的前提條件；強勢向上的美元指數無疑會成為前提條件的選擇之一。

其次，朝鮮半島的核危機繼續演繹，自從上周日朝鮮氫彈試驗成功后，國際社會的施壓進一步升級；安理會成員一致譴責，歐盟部長級會議做出進一步制裁的決定；日本有關從韓國撤僑的傳言等都加劇了緊張的氣氛。

隨著各國嚴格執行制裁，預計朝鮮的經濟陷入困境之後政治上也將做困獸之爭；這對提升金融市場的避險情緒有巨大的推動作用；當前該事件對價格的支持是正向的，未來還在某些關鍵節點造成支持。

第三，央行周一出台了禁止ICO網路代幣的業務，引發了比特幣等一眾網路幣的暴跌走勢；網路虛擬幣和法定貨幣之間不可兌換等一系列的規定，使得數字貨幣的價值暴跌。支持了金價也相對彰顯了黃金的金融屬性和避險之王的角色。

網路幣的風險再度讓市場認識到黃金的傳統價值定位，對於回歸黃金的歷史金融屬性有一定的促進作用；網路幣的脆弱性恰恰是黃金金融屬性和各國央行認可的事實可以彌補的，如果網路幣和黃金結合一起則有不同的角色和影響。

第四，匯市歐元領銜非美貨幣大幅上漲，歐元和英鎊等貨幣的反彈突破了重要的阻力；歐洲央行行長德拉基在歐洲央行議息會議上表示上半年經濟取得了不錯的成長；雖然歐洲央行維持了600億歐元的寬鬆計劃且息率依舊維持不變，但是對下半年的貨幣政策調整德拉基表示將在今年秋季決定開始縮減購債規模。

德拉基的發言對於提升歐元的急劇上漲和施壓美元走勢起到了非常大的作用，歐元和黃金的正相關關係也得到了提升，回復了傳統上歐元和黃金聯袂對決美元的格局。

第五，全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉截止周五是834.502噸，相比上周末的數據831.212噸來看增持速度放慢，期間還有一次減持2.37噸的操作；儘管如此相比上周還是增持3噸之多。

黃金ETF自從8月中旬以來開始增持，很好的支持了本輪黃金價格的上漲，經過一段時間的強勁增持后，黃金ETF的持倉動向對於我們判斷未來的波動有較大的驗證和指引作用，須進一步的觀察和驗證。

根據以上的各方面的分析看，對於貴金屬價格的上漲是聯袂了很多因素綜合起到了較強的支持作用；這和以往單一的上漲支持因素具有非常大的不同，這也是金價有能力挑戰去年高位1375美元高位的基礎。

2.貴金屬價格上漲過程中不利因素

雖然我們上面分析了諸多有利於的金銀價格走高的因素，這些因素的確在過去這段時間有力的支持了價格上漲，但是絕不意味其上漲就一帆風順；具體來看對價格構成不確定性影響的因素有以下幾個方面。

首先，美元觸底和美聯儲議息會議對市場形成預期效應，這種預期既有縮減資產負債表的期盼還有對三四季度貨幣政策走向的不確定性。市場形成重大議息會之前的觀望心態對金銀價格的橫向調整形成影響。

其次，如果朝鮮有任何妥協或進入談判解決問題階段，朝鮮半島的緊張氣氛將隨之緩解，避險資金的離去將帶給金價巨大的回落可能。避險目前在金銀價格上漲過程中佔據超過50%以上的份量。

第三，隨著價格接近去年的高位獲利拋盤的打壓，也將對看漲做多的投資者形成風聲鶴唳的心理影響。這種徵兆已經出現就在周五的金價波動中，且讓周五的日線收盤出現了調整的信號。雖然周線依舊是向上的格局，但是對下周前幾個交易日依然形成不利上漲的局面。

根據以上的這些因素金銀價格在向上接近去年高位的過程中，投資者一定要在向上存在的空間和倉位上多加觀察和操作。採取回落低多的思路似乎好過於越長越高的追多，尤其是接近去年高位以上不建議持有中線級別以上的判斷。

3.技術分析下周的方向和位置

黃金周線技術走勢分析看，金價周線形成了較強實體的K線,唯有上影線稍長達到整體K線的三分之一，對於價格的走勢形成調整影響；形態分析看金價在突破了1300美元的年內阻力後進一步上升突破1350美元，距離去年的1375美元僅一步之遙；這個距離周線的震蕩就可以觸及，因此1375美元到這個時候就有很強的實現可能。技術指標MACD紅柱持續增加，快慢線繼續走高支持價格的反彈。

白銀周線技術分析走勢看，銀價周線形成了上影線和實體對等的陽線走勢，調整K線由此形成，在距離今年4月份高位18.66美元已經很接近了。技術指標MACD紅柱持續加長快慢線前期金叉有發散向上有突破零軸的趨勢。

金銀下周的思路前半段以調整來判斷，上漲將暫時受到遏制，如果周中無法形成更多的支持走勢則將調整會維持到周五收盤。反之則價格在企穩調整后依然有向上發力走高的趨勢。綜合判斷下周金銀的走勢調整是大概率事件，突破繼續向上依然存在；周線的阻力先看當前的高位1360-1375美元和18.7美元附近，回落的支持1320美元和17.5美元附近。