剛剛！央行用4個字定調貨幣政策

版權信息| 記者劉玉芳 ，原載於鳳凰財經（finance_ifeng），轉載請註明來源！

6月3日，2017五道口全球金融論壇重磅開幕，央行副行長、中投副董事長、韓國央行高官等等大咖雲集，朱民、吳曉靈等學者對全球經濟給出權威解讀，更為重要的是，央行副行長陳雨露在論壇上透露了央行所尋求的貨幣政策，他給出了4個字。

2015年滬指衝到5178點，2016年北京城中心房價一度沖關20萬一平，助推「瘋狂」的因素有很多，「錢多」是重要的一個。

市場上的錢為什麼時而多時而少，央行的貨幣政策發揮著重要作用。現在的比任何時候都更注重金融安全，接連大力度「去槓桿」，但經濟還需要繼續前行，央行這位資金池管家責任重大。

央行用4個字定調貨幣政策：不松不緊

央行副行長陳雨露

央行副行長陳雨露在論壇上表示正在尋求「不緊不松」的貨幣政策；同時尋求確保基本穩定的流動性。

陳雨露表示，自上次金融危機以來，世界各國貨幣政策用到了極致，但結構性改革卻進展很少。他表示，非常規貨幣政策存在明顯的邊界。隨著非常規貨幣政策的長期、全面實行，結構性改革在政策工具箱中的作用越來越重要。

陳雨露還指出，央行將做好供給側結構性改革的總需求管理，希望實體企業立足主業，糾正偏離主業，盲目涉足金融業的現象。金融與實體一榮俱榮，一損俱損。

在談到大普惠金融時，他表示，金融不應該為少數精英服務，應該服務於廣大群眾。

陳雨露還談到宏觀審慎評估體系（MPA），他指出，的宏觀審慎評估體系已經走在世界前列。他表示，央行自2009年開始研究宏觀審慎評估體系，2011年開始建立差別準備金動態調整和合意貸款管理機制，以防範系統性金融風險。2016年起將差別準備金動態調整和合意貸款管理機制升級為宏觀審慎評估體系，現在又把表外理財、跨境人民幣業務風險等納入MPA。

他還表示，金融科技的迅猛發展也為金融基礎設施的建設提出更高要求，需更加重視金融基礎設施的建設，包括支付、徵信、金融統計的系統建設。下一步，央行要以法制化、市場化為方向，制定相應法規體系，促進國家金融安全。

吳曉靈：不松也不緊 讓貨幣政策回歸真正的中心

清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈表在論壇接受了鳳凰財經的專訪，吳曉靈表示，從1949年到2008年貸款發放了30萬億，但是從2009年到2016年，現在的貸款餘額是106.6萬億，大概增加了76萬億，我們金融的投放量是非常大的，那麼在這樣的大量的金融投放當中，肯定會蘊含著有些貸款不能償還的風險。

解讀不松也不緊的貨幣政策：回歸真正的中心

吳曉靈表示，中央銀行在貨幣過多投放的前提下，已經開始讓貨幣政策回歸真正的中心，就是既不松也不緊，要實質回到中心。這種情況下，當我們整頓金融秩序的時候，有一些過激的金融機構，還有一些在資管市場上信用鏈過長、產品套欠過多的業務會在貨幣政策真正趨於穩健的時候會產生問題，當這類企業資金短缺時，就會不惜成本地抬高利率來吸收資金彌補缺口，這就是我們所看到的利率的上升。

而對於利率上升是否會傷害實體經濟，吳曉靈認為，在結構性改革的過程當中，有一些企業不能夠適應市場會退出，就會騰出一些資源來，利率就會下來。在加強金融監管，降低全社會槓桿的過程當中，會有一個利率上升的過程。但是如果真的能夠按照市場規則去運行的話，利率還會有一個回落的過程。

吳曉靈同時表示，2016年以來「防控風險」出現頻率很高，已經到了比以往更重視金融安全的時期，金融是撬動經濟的有力槓桿，是未來持續穩定發展的保障。由於行業發展規範存在一定問題，金融安全一旦出現問題很容易引發金融危機。

在 談及資本市場建設時，吳曉靈認為應建立多層次的信貸市場，除了股權市場，也應該有多層次的信貸市場。除了銀行的貸款以外，我們還有兩個市場沒有得到很好的運用。

一個就是有一些機構他們具有吸收一定存款和發放貸款的能力。比如說我們的融資租賃公司，就是有金融牌照的融資租賃公司、消費公司、財務公司、汽車金融公司等等，這些機構共同的特點是能夠吸收一定範圍之內的存款，然後做的業務都是債權融資，如果我們能夠更多的發展這樣的一些機構，我們的貸款市場的供給就會多一些。

另外一個層次就是要構建信貸的毛細血管，我們總是號召大銀行去做小微金融，實際上小微金融的徵信和大企業，小微企業的徵信和他的風險評估和大企業差別還是很大的。有很多的小貸公司，包括一些互聯網企業的一些小額信貸，應該都是貼近小微企業和小微個人的信貸需求的。讓他們來做小微貸款，特別是信用放款，讓沒有信用記錄的人積攢信用，對於今後到大銀行那去申請貸款是有好處的。

吳曉靈談一行三會合併

當談及金融監管時，吳曉靈認為，銀行和央行共同完成信用貨幣的創造，屬於貨幣事務，從適度控制貨幣創造，和實現宏觀審慎管理和微觀審慎監管的有效協調來說，銀行的監管和央行更緊密一些更有利。保險和證券可以獨立在外面。

吳曉靈指出，保險本質是經濟補償功能，是一個非常特殊的獨立的監管領域，應該獨立來做。證券本質是信用中介，「它本身就是一個市場警察，它的監督就是一個市場警察，做好了依法嚴厲的檢驗和監督就可以了，所以它也比較適合於獨立在外面，這都是金融事務。」

吳曉靈總結稱：「這四種功能：貨幣創造、信用中介、經濟補償、代客資產管理，任何時候界限都是明確的，不論是一個機構在經營，還是分業在經營，這些功能都不可能混淆在一起，所以對於監管來說，必須是按照它的特性來進行監管。」

在監管設置上，吳曉靈指出，銀行和央行共同完成信用貨幣的創造，屬於貨幣事務，在一個法制完善國家，銀行的監管和中央銀行可以適度分離，但是從金融危機以後的經驗總結髮現，對金融機構的審慎監管離開了中央銀行其實不是特別有利。

吳曉靈強調，從適度控制貨幣創造，和從更好的實現宏觀審慎管理和微觀審慎監管的有效協調來說，「我認為銀行的監管和中央銀行更緊密一些，更有利；保險和證券可以獨立在外面。」

朱民：川普是全球金融最大的不確定性

清華大學國家金融研究院院長朱民

在五道口金融論壇上，清華大學國家金融研究院院長、原IMF副總裁朱民在論壇上表示，全球經濟金融最大的不確定性是美國經濟的不確定性，是川普的不確定性。這是需要全世界予以高度關注的。政治風險、利率風險、匯率風險成為了當今世界金融最主要的風險。

他表示，川普的政策實施細節不明確，所以結果不明確，財政政策會引起通貨膨脹的改變、匯率的改變，貨幣政策導向和利潤的導向，會引起美元的改變和美國利率水平的改變，引起全球利率水平的變化，公司稅也會對美國經濟產生影響。

朱民還分析了美股所處的階段，以及川普對於本輪美股上漲的推動作用。

朱民認為，人是一個聽故事和講故事的動物，川普改變了這個故事，改變了市場預期，所以他就改變了市場的行為。做金融得看市場行為得看預期，川普改變了預期后的影響很大，美股開始上升，還有很多跟川普政策有關的股市也漲得非常厲害。

通常我們會說的股市是政策市，朱民分析認為，從美股本輪上漲來看美國股市也是政策市，而且比的股市政策還厲害。

除了陳雨露、吳曉靈和朱民，論壇上很多嘉賓金句迭出，鳳凰財經摘選部分觀點與您分享：

英國金融局原主席：為什麼全世界利率如此之低？

英國金融局前主席Adair Lord Turner

英國金融局前主席Adair Lord Turner：「在全球經濟體制下，大規模的債務沒有辦法直接把它沖銷掉，如果沖銷掉，也會導致通脹。現在利率水平如此低，如果利率水平接近0%的話，那麼債務是會不斷減少的，但是這會導致新的債務出現，我們就永遠擺脫不了債務的包袱了。所以這也是為什麼全世界利率如此之低，就是因為債務這麼多，這麼沉重，所以我們必須要推出這種零利率、低利率的狀態，才能夠承擔這麼多的債務。」

投訴反饋：[email protected]

一次性補繳15年社保，到底划算不划算?

一次性補繳15年社保，到底划算不划算?有很多人面臨這樣的疑惑！關注保險知識，在這裡有，最專業的理財分析，最直觀的數據呈現，最切實際的生活案例，幫助大家以最小的投資換取最大的利益！

保險知識

bxzhishi