A股納入MSCI仍存不確定性

最近市場關注的一個焦點是6月21日將揭榜的A股第四次衝擊MSCI的結果。對此，清和泉資本表示，本次市場對納入MSCI預期較足，但我們認為仍存在一定的不確定性，無法納入的可能性較大。原因包括:A股的停牌制度始終是制約條件。停牌新規執行后略有改善，但當前A股停牌公司仍有270家；納入個股的海外發行產品需要交易所審核，仍缺少定論和實質性進展；當前A股市場監管體系仍存在較大的爭議和分歧。

當然也不排除納入可能，若納入MSCI，A股會出現什麼變化？清和泉資本表示，一旦納入A股，投資邏輯將發生較大變化，可以稱作「類全球化」，價值投資是發展方向。清和泉資本認為，納入后，價值藍籌與中小創的估值將進一步拉近，同時，成長股的估值將大幅分化。原因在於未來行業盈利的質量及穩定性或將成為投資者關注的最核心指標。國際對比發現，A股白馬公司的估值遠低於全球龍頭公司的估值，相反A股的中小創估值普遍大幅高於海外，基於核心指標，大類行業將發生價值重估。而投資者結構和偏好的逐步改變或將不斷成為價值投資風格的推動器。通過海外市場研究對比可以預見，A股大部分行業的集中度或加速提升。一方面，當前經濟處於由增量轉向優化存量的過程中，這些行業均將進入中低速發展時期，而行業龍頭受益於掌握更多的資源和壁壘優勢，其市場份額將大大提升，更容易走出「漂亮50」的行情。另一方面，A股估值體系以及生態邏輯將發生潛移默化的轉變，投資者不斷進行橫向及縱向海內外對比，將加速行業優勝劣汰。