交銀國際：維持招商銀行「長線買入」評級，目標價25.72元

交銀國際發表研究報告，指招商銀行(03968)去年在「輕型銀行」的轉型成效明顯，期內資金、資產、負債、收入結構及營運均更「輕」，預計未來五年招行將繼續在這個方向發力。報告認為，招行在零售金融方面亦佔據半壁江山，看好其零售業務優勢顯著領先同業，認為隨著利率市場化、銀行混業經營的發展，公司未來可拉大與同業在盈利能力平均水平上的差距，認為估值溢價仍有提升空間，維持「長線買入」的評級，目標價由24.04元升至25.72元。

報告又指，招行理財及表外理財規模在商業銀行中排名第二，去年底凈值型產品占理財資金餘額達66.35%，非標理財規模佔比則只有8.6%，料監管衝擊較少。

交銀國際認為，招行委外投資槓桿及規模均適度，風險可控，加上資產質素勢頭明顯改善，資產負債結構亦穩健，存款基礎穩固，料資產增速及息差受去槓桿影響輕微。