昨夜美元大跌，炒美元要小心了！

昨夜，美元再次大跌，跌幅將近1%，美元指數掉到了93之下，全球美元多頭遭受慘重損失。

大跌的導火索，是美聯儲主席耶倫在美國舉行的全球央行年會上的講話，其鴿派色彩之濃厚，大大出乎市場的預料。那麼，耶倫到底說了什麼呢，總結一下，大致有以下5點：

1、認為金融系統穩健是保持全球經濟活力的關鍵。她在回顧金融危機十周年的基礎上，討論了推行《多德-弗蘭克法案》的重要性、成績以及對經濟和市場的影響，最後闡明監管改革的方向。

2、認為危機后出台的監管舉措強化了金融系統，再結合貨幣等其他政策支持，令借貸活動與經濟狀況在最近幾年同步增長。美國金融系統更加穩健，企業債券市場的流動性總體而言健康。

3、承認個別監管條款過於嚴格，在一定程度上影響了市場流動性，但可以簡化的監管條例主要來自禁止銀行自營交易的沃爾克規則，目標是為中小型銀行「減負」。任何對監管的調整和改動都應是溫和的，需要延續金融市場已有的穩健，而不是集體大改進而推升風險偏好。

4、修改以前的自信說法。耶倫在7月曾表示，有生之年都不會再有經濟危機，她在本次演講中再次做了修正，稱永遠不知道下一次危機何時發生，但人們可以牢記上次危機的教訓，並相信美國金融系統和經濟狀況可以確保遭遇更少的危機，而且復甦能力更強。

5、耶倫預計，金融系統對全球經濟和科技演進，以及對監管所作出的回應，遲早會令我們太過熟悉的過度樂觀、加槓桿、久期轉化等風險，以新的形式回歸，這就需要政策的回應。

以上5點內容，可以說，基本都是為貨幣寬鬆政策辯護的，因為重點都在強調金融風險與危機的不可預測性，尤其是修正了自己有關下次金融危機不會發生的觀點，讓市場猜測耶倫會不會讓目前的相對寬鬆貨幣政策延長。

要知道，此前市場普遍預期，耶倫會在這次年會上，再次明確美聯儲的加息步伐與縮表節奏，但是，耶倫一個詞都沒有提到加息與縮表。種種跡象證明，耶倫此次的態度，是極大的超越預期。

於是，美元空頭乘機大打出手，多頭可以說損失慘重。

其實，耶倫的表態是無奈之舉，也是必然之舉。因為實際上，美國經濟的復甦並沒有美國經濟數據所顯示的那樣好。舉一個簡單的例子，美國的失業率現在只有4.3%，已經差不多是歷史最好時期的失業率水平了。但是，美國的失業率是根據勞動參與率計算的，因此，要真正評判失業率能代表什麼，必須進一步看勞動參與率。而這個數字就很差了，當前美國的勞動參與率在63%左右，相當於上個世紀70年代，美國經濟大滯漲時候的水平。所以，美國真正的失業率實際上要高於4.3%。

這個問題其實比較嚴重，因為它說明美國的貧富分化依然在加速。而貧富分化的結果之一，就是經濟會有陷入通縮的危險，畢竟占人口絕大多數的窮人的需求被抑制了。這個時候，如果再加息搞強勢美元的話，會讓這種局面更為惡化，加息必然導致美國製造業競爭力的降低，尤其是中低端產業，而這部分產業則養著美國相當一大部分的中下階層。

所以，這次美元下跌，直接導火索是耶倫的談話，但真正的根源，是美國經濟內部的頑疾，一時還找不到治癒的良方，耶倫搞強勢美元的心比天高，但大勢難人為改變。