*ST三泰引入中郵、菜鳥、復星 速遞易估值26億元迎重大整合

在互聯網時代，快遞界的「最後100米」一直是行業難題，2013年*ST三泰率先提出智能快件箱概念，旗下速遞易業務試圖解決快件投遞問題。經過數年的發展布局，速遞易已牢牢地坐穩了智能快件箱的頭把交椅，並正在成為人們生活的一部分。

作為行業先行者，速遞易現已累計送達快件量突破10億件，用戶總數超過5000萬人次，從惠民角度來講是成功的。但資本是殘酷無情的，由於巨額資金的連續投入和長期未能產生盈利，*ST三泰經營業績也受其拖累，業務機構調整迫在眉睫。

歷時逾三個月的停牌之後，*ST三泰終於披露資產重組方案，該公司決定讓渡速遞易控股權，引入中郵、菜鳥、復星等實力派資本。未來，「新速遞易」將成為交易四方在智能快遞櫃領域的合作平台，各自發揮其相關領域資源做大做強此業務。對上市公司而言，*ST三泰將獲得約4億元的投資收益，2017年有望扭虧為盈、實現保殼；同時，*ST三泰將繼續利用速遞易社區流量入口的資源，深耕社區金融服務業務。

速遞易估值26億元

7月7日晚間，*ST三泰發布公告，為對智能快遞櫃行業進行一次資源整合，成都我來啦網格信息技術有限公司（以下簡稱我來啦）將引入戰略投資者中郵資本、驛寶網路和亞東北辰。

值得注意的是，作為智能快遞櫃速遞易的運營主體，我來啦是*ST三泰的全資子公司。資料顯示，自2012年創新開展速遞易業務以來，*ST三泰先後投入資金約23億元推動此項業務的發展。據*ST三泰透露，速遞易現已遍布全國79個城市、5.5萬個小區。近日，速遞易宣布成功累計送達快件量突破10億件，用戶總數超過5000萬人次，平均每人每月就有3.5次取件數。

待此次交易完成後，*ST三泰對我來啦的股權比例由100%降低至34%，中郵資本佔比50%，驛寶網路佔比10%，亞東北辰佔比6%。需要關注的是，此次*ST三泰為速遞易引入戰投並非簡單的資本操作，而是下了一盤很大的「棋」，我來啦新股東均具有雄厚的背景實力。

其中，2015年中郵資本在北京成立，其100%控股股東為郵政，主要業務為通過設立私募股權基金，投資螞蟻金服、滴滴出行等項目；驛寶網路則是於2016年8月由菜鳥網路的主要經營實體菜鳥供應鏈發起設立，註冊資本1000萬元；此外，亞東北辰成立於2013年8月，由復星集團100%控股。

毋庸置疑，速遞易是智能快件箱的「老大」。在2016年年報中，*ST三泰曾透露，速遞易已在全國79個城市布放運營智能快遞櫃5.6萬個，合計箱格262萬個，2016年快遞入櫃量約為11.7億單，占行業總量近40%，快遞入櫃率為3.7%；速遞易日投件量峰值超過250萬單，進入2017年一季度行業傳統淡季，速遞易日均投件量亦超過150萬單。

據證券時報·e公司記者注意到，經收益法評估，我來啦100%股權價值為26.03億元，較賬面凈資產21.9億元增值4.13億元，增值率為18.85%。經各方協商，最終確定我來啦100%股權價值為26億元，此次交易還進一步做出相關資本操作安排。

根據協議約定，我來啦將先減少註冊資本11.52億元，由29億元減資至17.48億元。其中，8.52億元為2015年定增的結餘募集資金，將返還至*ST三泰的募集資金專戶，2.89億元轉入我來啦資本公積，1000萬元為認繳而未實繳的出資額。

在減資完成後，*ST三泰將其持有的我來啦的合計9.92億元出資額，分別以現金對價7.52億元、1.5億元及0.9億元轉讓給交易對方中郵資本、驛寶網路及亞東北辰。在受讓上述股權的同時，三家交易對方將以現金3.6億元、7.19億元和0.43億元，分別認購我來啦的新增註冊資本3.6億元、7.19億元和0.43億元，*ST三泰則將放棄此次增資的優先認購權。

更名「中郵速遞易」

對*ST三泰而言，2015年是其向互聯網轉型極為關鍵的一年，旗下速遞易業務處於高速投入期。但數年間大規模的投入，並未使得速遞易業務實現盈利，反而成為*ST三泰業績的拖累，這讓此項創新業務備受外界質疑。

此一時彼一時！根據《快遞業發展「十三五」規劃》預測，到2020年全國智能快件箱年均處理快件量將達70億件，此項業務存有巨大市場空間。而如今，隨著實力派新股東的進入，速遞易似乎又看到了「重燃戰火」的生機。

根據此次資產重組相關條款，我來啦將整合中郵集團的約2.1萬組（以2016年12月31日為基準日）智能快遞櫃。由此，加上目前速遞易本身的5.6萬組，我來啦旗下的櫃體規模將增至約7.7萬組，遙遙領先其他市場參與者。2016年，其競爭對手如豐巢運營智能快遞櫃3.5萬個，中集e棧等快遞櫃公司運營數量合計約4萬個。

待此次資產整合進行完畢后，「新速遞易」將成為中郵資本和*ST三泰的聯營公司，雙方承諾互相不再單獨經營智能快遞櫃業務。各方約定，「新速遞易」將成為郵政、*ST三泰、菜鳥網路、復星集團在智能快遞櫃領域的合作平台。

證券時報·e公司記者注意到，「新速遞易」將由郵政派出董事長，保留原有的經營團隊，進行市場化的運營，三泰控股享有其兩屆（6年）的總經理提名權。為提高我來啦相關業務的市場份額，中郵集團、菜鳥供應鏈、復星集團在交易完成後將各自發揮其相關領域資源，幫助我來啦做大做強。

前期最為直觀的體現就是，在交易完成後，我來啦將使用「郵政」商標，智能快遞櫃名稱改為「中郵速遞易」。按照協議約定，中郵集團將在所經營的快遞業務板塊推廣使用我來啦智能包裹櫃業務，協調拓展智能包裹櫃廣泛布置於各類重點區域。

同時，菜鳥供應鏈將儘力協調自身及關聯方名下的電子商務平台及參股的快遞公司，擴大我來啦所運營的智能包裹櫃的使用場景、合作範圍，並通過菜鳥供應鏈的平台實現相關快遞公司與其的業務對接。

此外，復星集團也同意協調其關聯方在同等條件下優先與我來啦開展業務合作，擴大其智能包裹櫃的入駐範圍；同意協調其參股的快遞公司，協助將其承運的快遞包裹投放到我來啦的智能包裹櫃；同意協調其參股的傳媒企業與我來啦開展業務合作，協助發展其基於智能包裹櫃的廣告業務。

獲4億收益助保殼

速遞易是*ST三泰最著名的招牌，但無奈虧損頗重，負責速遞易業務的我來啦2016年虧損5.03億元，盈利較2015年同期下降270.37%。

屋漏偏逢連夜雨，作為*ST三泰另外一塊主營業務，旗下金融自助設備及金融安防等傳統業務也嚴重拖累了上市公司業績。由於細分市場飽和，銷售成本加大，相應的產品毛利率有所下降，*ST三泰傳統金融自助及金融安防業務2016年收入同比大幅下降；2016年，*ST三泰收購的煙台偉岸因部分業務暫停、盈利不達標，因而計提商譽減值損5.99億元。

由此，繼2015年凈利潤虧損3793萬元之後，2016年*ST三泰凈利潤又虧損13億元，連續兩年的凈利虧損讓該股無奈地「披星戴帽」。在此背景之下，*ST三泰面臨著十分嚴峻的形勢，若2017年再次出現虧損，該公司將因觸及連續虧損三年的「紅線」而暫停上市。

但依靠出讓我來啦66%的股權，*ST三泰將獲得接近18.5億的現金，獲得接近4億的投資收益。*ST三泰表示，此次交易將為上市公司帶來一定的投資收益，使得公司資產規模保持穩定。

隨著剝離重資產、補充現金流、優化資產結構，*ST三泰凈利潤和每股收益均得到一定改善，有利於提高公司改善財務狀況，增強持續盈利能力，更有利於上市公司2017年扭虧為盈，實現保殼計劃。

證券時報·e公司記者注意到，*ST三泰出讓我來啦控股權，並不意味著將遠離速遞易業務。

*ST三泰表示，作為「新速遞易」的重要股東，上市公司繼續保留「新 速遞易」的運營權，同時約定與「新速遞易」共享相關末端流量。

鑒於速遞易的發展，其社區流量入口的價值將越來越大，因而*ST三泰將繼續圍繞速遞易開展社區生活業務，打造社區品質生活第一品牌；同時，*ST三泰還將積極使用金融科技等技術手段，做強做大社區金融服務業務。

在速遞易資產出表以後，輕裝上陣的*ST三泰對記者表示，結合此次重大資產重組，公司制定了轉型升級發展戰略和總體設計方案，確定了以「社區生活服務入口業務、社區金融服務業務、金融外包服務業務」為三大主營業務的發展戰略，準備向一個真正的社區生活和社區金融服務的綜合性平台大步邁進。

*ST三泰稱，根據重組協議相關約定，上市公司與「新速遞易」可共享社區入口流量等資源。隨著三個重量級股東的入場，「新速遞易」有望發展成日單千萬級、影響人群達數億級的全民級平台。