美元被嚴重高估 負真實利率將推動黃金繼續走高

美聯儲在3月份加息25基點，將利率水平提高至0.25%，這僅僅是2006年以來的第3次加息。

但是美聯儲在3月份的加息被市場解讀為「鴿派的加息」，隨著通脹率持續走高，美國的真實利率仍處於負數領域。

那麼真實利率為負意味著什麼呢？

如果通脹率上升或者債券收益率下降，那麼真實利率將會走低，這對於黃金而言是極大的利好。

黃金是沒有收益的金屬，但是收益率為零要好於收益率為負。因此當真實利率為負的時候，黃金的表現較佳。

實際上，美國真實利率的水平是黃金走勢的主要決定因素。根據1997-2012年的數據計算得出，美國真實利差和黃金價格的相關性高達-0.82。這意味著真實利率上升，黃金價格下跌；反之真實利率下降，黃金價格上漲。

在美國大選結束后的6周內，美元指數飆升5.6%。但是自今年年初開始，美元指數開始下跌回吐大選以來的漲幅，部分原有是由於美聯儲3月份的鴿派加息。

美元指數的下跌是黃金今年上漲9%的一個主要原因。根據美銀美林的調查顯示，美元指數目前處於2006年以來最被高估的水平。

因此，如果美元指數繼續走低，黃金仍將走高。

儘管美元指數在特朗的政策下有可能走高，但是美國的真實利率不可能會快速走高，黃金有可能持續上漲。並且投資者在美聯儲去年12月份加息后就已經開始看漲黃金，隨著通脹率的進一步上升，黃金將會繼續閃耀。

綜上，由於美國真實利率仍然為負，並且美元目前嚴重被高估，在通脹率持續上升的情況下，分析師John_Mauldin認為黃金將繼續上漲。