別信標題黨，加拿大還沒到「次貸危機」的地步

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最近加拿大出了點小麻煩，該國最大的非銀行房貸機構——家庭資產集團（Home Capital Group）股價大跌，加拿大樓市崩盤，即將遭遇「次貸危機」之聲四起。

許多人聯想到07年的美國次貸危機，認為加拿大「次貸危機」也開始醞釀。

一些「標題黨」們也開始磨刀霍霍。

加拿大目前樓市的真實情況如何，是否真的面臨次貸危機了？

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過去一年溫哥華、多倫多等地樓市持續火爆，使當地政府相繼對外國買家推出限購政策。越來越難以負擔的高房價也引起許多銀行和投資機構的關注，紛紛發出樓市泡沫預警。

就在此時，加拿大最大的非銀行房貸機構家庭資產集團(HCG)遭遇流動性危機，發生儲戶擠兌，過去一個月內股價暴跌76%。

HCG股價（來源：谷歌財經）

隨後，又有另一家非銀行房貸公司Canada's Equitable Group出幺蛾子。該公司管理層稱，本周公司存款餘額出現了快速但可控地下降。

另外，國內媒體鮮少關注的加拿大最大的土地投資公司Walton 集團，也於近期申請破產保護。集團總部設在阿爾伯塔省卡爾加里，主營的業務不是建房或賣屋，而是買地——囤積土地——再賣地盈利。

當近期頻現的機構泡沫預警遇上了樓市接連不斷的負面消息，人們很自然將兩者聯繫起來：加拿大馬上要發生「次貸危機」了，樓市即將崩盤。

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自美國次貸危機之後，銀行和貸款機構出現問題時，都容易成倍放大。

「家庭資本集團出現股價暴跌，主要是因為安大略省證券委員會(Ontario Securities Commission)要求HCG提供部分客戶的信息進行調查，可HCG並未披露相關信息。」加拿大資深房產經紀人黃嵐說道。

HCG有45名涉嫌偽造抵押貸款申請的經紀人被調查，這激起了投資者對公司的擔憂。OSC隨後發布了一份聲明，使得HCG的股價跌入深淵。

HCG的客戶主要是被加拿大各大銀行忽略的人，主要包括信用曾有瑕疵、收入不穩定、無法提供收入證明，或炒房的人。

人們擔心如果存款人或債權人開始對銀行失去信心，那麼就會演化成系統性金融危機。

不過，加拿大著名的Mawer投資管理公司首席投資官Jim Hall稱，危機或許有從小變大的可能，但可能性很小。

「HCG的問題就像森林的一個小角落起了一場小火，但現在有消防員站在那裡，所以看起來並不像會傳播開的樣子。」Hall說道。

Hall說得並非無道理。HCG在加拿大房貸市場的佔有率僅為1%，且問題貸款僅佔0.3%。而據黃嵐的數據，HCG的市場佔有率只有4%。

所以即便是最大的貸款公司，其對加拿大整體房貸市場的波及面的確有限。加拿大90%以上的房貸由該國的六大銀行完成。

至於Walton集團的問題，黃嵐表示該公司是做土地買賣的，這類公司的資金鏈很脆弱，出現資金鏈斷裂並非罕見。但該公司處於房地產行業的上游，如果出現問題，或許會有後續反應，仍需要等待一兩個月後再觀察。

Walton位於加拿大能源大省阿爾伯塔，管理了北美地區約43,000公頃的土地，其中包括阿爾伯塔省和安大略省的15個土地開發項目，還有美國的6個土地開發項目。

就目前情況來看，Walton集團破產保護，可能更多是受阿爾伯塔省整個經濟不景氣影響。由於人口增長放緩、移民凈額減少、高失業率和省內生產總值增長乏力，該省房產市場增長乏力，新房開工率或急劇下降。

由此看來，HCG股價暴跌的前因後果和市場佔有率，似乎都無法「四兩撥千斤」，挑起全國性的「次貸危機」，而更像公司經營問題，其破產概率將大幅上升。Walton公司的情況則有待進一步觀察。

但目前認為加拿大已進入「次貸危機」為時尚早。

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自2008年以來，大量分析已經指出，當美國金融體系搖搖欲墜時，加拿大的銀行體系在很大程度上是毫髮無損的。主要原因是加拿大銀行業的集中性，零售、批發和投資銀行的業務都由一個強大的監管者——加拿大金融監管局（OSFI）。

加拿大金融監管局（OSFI）對銀行資本充足率的要求遠高於巴塞爾協議的要求。其中，一級資本充足率為7%，總資本充足率為10%。而巴塞爾協議對以上兩個比率的要求分別為4%和8%。

此外，加拿大擁有獨立的金融消費局，對次級貸款也有嚴格限制。

加拿大金融相對穩定，還有另一個原因：限制證券化進程。

美國次貸危機時，不符合貸款要求的次級債券被層層打包，在市場上不斷被炒作、轉手，最終持有者可能已經變過好幾次。

而受到嚴格監管的加拿大銀行比美國同行創新性要低得多，金融創新和打包債券比美國當時少很多。

對此，多倫多大學客座經濟學講師陳蔚純稱，HCG也把一些房貸以打包的方式賣出，據說有一些大銀行買了。但即便如此，加拿大的打包金融業務並不發達。無論是從打包的複雜程度，還是各金融機構的牽連程度，都遠遠不及當年的美國。

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HCG破產風險急劇提升的同時，或許會讓本已警惕的官方和機構們更加謹慎。加拿大房產市場的理性回調或將就此開始。

據路透社報道，包括阿波羅全球管理公司、黑石集團及Centerbridge等公司均為HCG的潛在買家，據業內人士稱，加拿大許多金融機構也有意收購。

目前，加拿大一些通過非銀行貸款機構貸款買房的炒房客已經開始出售自己的房源。當越來越多的炒房客被逼拋售時，過熱的樓市會得到抑制，也意味著加拿大樓市進入一個良性調整階段。

黃嵐表示，目前多倫多的二手房屋交易有所降溫，前幾個月瘋狂搶房源的情況有所緩解，一些買家也轉入觀望狀態。不過她表示，房價目前沒有任何影響，短期內出現下跌的可能性也不大。但近期的地產風波（HCG、Walton）會否引發系統性危機，還有待一段時間后再評論。

目前加拿大房產市場出現的「煩惱」，似乎並不足以說明當地市場已進入「次貸危機」。

然而，這次波折的確也給熱得發燙的加拿大樓市一個提醒，如果處理不好，的確會有惡化的風險。

加拿大樓市的降溫調整或將由此拉開。