互金與金交所違規合作被叫停 波及萬億交易規模

華夏時報（）記者金微 北京報道

「這次叫停金交所合作對互聯網金融的影響非常大。」一位互金人士表示。日前，互聯網金融風險專項整治工作小組下發《關於對互聯網平台與各類交易所合作從事違法違規業務開展清理整頓通知》（簡稱「64號文」），深圳市金融辦7月12日也下發《關於互聯網平台與各類交易所合作金融業務相關情況的通知》（下稱《通知》）。

《通知》提出，與金交所合作的相關平台須於2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量，並妥善化解存量違法違規業務。

《華夏時報（）》記者了解到，目前多家互金平台已下架相關金交所產品。團貸網相關負責人表示，我們將按照64號文的要求，在7月14日正式下線與交易所合作的「安盈寶」計劃，存量業務的收益和回款計劃等均不受影響。真融寶相關負責人表示，目前的產品不存在違規的問題。7月15日前配合監管，公司會暫停相關產品的發售。

京東金融回複本報記者採訪時說，為配合監管，目前京東金融已下架所有金交所產品，平台已無金交所產品，之前發售的金交所產品回款等不受影響。

雙方合作規模達萬億級

近一年來，互金平台與金交所的聯姻模式大躍進式推進，金交所已經成為新金融布局的「標配」，但P2P大額借款拆分、私募產品拆分、銀行不良資產包裝理財，底層資產在經過金交所的層層包裝之後，變得越來越複雜，這背離了監管層穿透式監管底層資產的思路。

此前，北京互聯網金融整改辦法均要求停止與金交所的合作。而這次64號文的出台，進一步明確互金與金交所合作收緊的信號。64號文依據的仍是國發[2011]38號和國辦發[2012]37號文，其指出的互聯網平台變相違規內容包括：與各類交易場所合作，將權益拆分面向不特定對象發行，或以「大拆小」、「團購」、「分期」等各種方式變相突破200人限制；一些產品無固定期限、資金和資產無法對應，存在資金池問題；一些產品未向投資者披露信息和提示風險，甚至將高風險資產進行包裝粉飾，向不具備風險承受能力的中小投資者出售，一旦信用風險爆發，可能影響社會穩定。

64號文對下架金交所產品設定期限：對於2017年7月16日以後仍繼續與各類交易場所合作開展違法違規業務的互聯網平台，請各地整治辦會同人民銀行分支機構及其他相關部門對相關互聯網平台開展現場檢查。

由於該通知不再僅僅針對「網貸機構」，而是面向所有「互聯網平台」，意味著不僅僅相關網貸平台將遭受巨大衝擊，包括螞蟻金服、騰訊、百度金融、京東金融、蘇寧金融等一眾互聯網巨頭的金融條線產品也將受到波及。

據網貸之家研究中心不完全統計，截至2017年7月6日，全國共有46家互聯網金融平台與金交所合作，並仍在發布金交所產品，另外有9家此前與金交所合作的互金平台已經停止發布新的金交所產品或下架金交所產品。據網貸之家研究中心估測，目前傳統網貸平台與金交所合作的累計規模約在1000億-2000億元，全部互金公司與金交所合作的累計規模將在萬億元以上。

目前，互聯網金融平台與金交所合作，大多涉及到債權轉讓、債權收益權轉讓、定向融資計劃等業務類型。在互聯網平台上這些常見的理財產品則有理財計劃、資產/資產收益權轉讓、定向融資計劃和定向委託投資計劃等。

以百度金融目前在線的「活期盈」為例，其產品類型定義為「開放型現金管理產品」，對接深圳招銀前海金融資產交易中心，申購起點為1000元人民幣，產品投資範圍包括流動性資產、固收類資產、非標準化債權資產以及權益類資產等。

以真融寶為例，以其發行的「固定期限系列」產品為例，其合作對象為南京金融資產交易中心，其產品認購額度為1000元起投，期限有30天、180天等，收益率按期限不同有所不同，像180天的產品收益率為7.8%。從其產品說明書可以看到，包括銀行大額存單、貨幣基金、債券基金、消費金融債權、滬深300指數、上海期貨市場黃金價格衍生類產品等，可謂產品種類繁多，甚至還有金融衍生品。

一名行業人士表示，金交所合作產品模式主要面臨的合規風險是收益權的拆分轉讓。「由於底層資產的金額較大不利於募集，互聯網平台往往與金交所合作通過分期募集、金額拆分等形式將收益權分拆，以實現底層資產的化整為零降低投資門檻。此外，底層資產為私募、券商、信託等資管計劃的產品需要滿足合格投資者的要求，但不少互聯網平台產品設置的門檻遠低於監管要求。」

部分產品已下架

當然，網貸與金交所合作，主要出於網貸限額新政的考慮，從去年8·24新政以來，一些金交所變得炙手可熱。一大型互金平台相關負責人表示，P2P加金交所這種模式更多只是為了規避限額，或者是延續原有大額業務的手段，P2P平台的標的拿到金交所進行拆分，通過拆分后，再回到P2P平台，這個環節就是「嵌套合同」環節。

從網貸機構穿透式監管原則來看，交易所與網貸平台的業務合作和交易結構設計上已經突破了「網貸平台不能做大額交易」的監管規則，此次64號文意味著監管層的容忍度已經很低，而且明確政策落地時間，違規的互聯網理財產品將面臨下線的可能。

另有行業人士表示，由於目前融資收緊，城商行融資也比較困難，像房地產企業融資都走非標渠道，而互金平台與金交所模式可以契合他們的融資需求。

在監管收緊之下，目前不少互金平台已經有整改動作。《華夏時報（）》記者了解到，目前博金貸、理財范、前海航交所等已下架了相關產品，另外團貸網也表示，7月14日下架相關產品。不過，對於體量較大的互金平台而言，下架相關產品則顯得不那麼現實。

一不具名的金交所人士向《華夏時報（）》記者表示，目前像京東金融、百度金融等平台上有體量非常大的金交所產品，下架對於整個平台衝擊比較大，互聯網金融平台上的交易量大幅下滑。「像金交所由於歸地方金融辦管，政策挪騰的空間較大，而這次整改直接針對互金平台，可以直接掐住平台的脖子。」

該金交所人士表示，目前地方金交中心是各頭監管的局面，沒有統一的監管，「我希望監管部門與證監、銀監給我們金交所一個稍微規範一點的管理辦法，如果有可能就金交中心與互金平台投資人適當性、產品適當性、風險適當性的管理辦法，出台一個指導意見下放到各金融辦，由各金融辦督促、執行，可以規範互金與金交中心市場，也可以解決金交中心目前的困惑。」

責任編輯：孟俊蓮 主編：冉學東

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