【投資理財】港股「漂亮50」比A股更漂亮！

今年上半年恒生指數飆升了近4000點，連升6個月，收漲17.11%，創近10年來最長的月度升浪，表現傲視全球。

不過，港股個股的分化也在加劇，既有騰訊、匯控、中銀香港、吉利汽車等股價不斷創新高的大藍籌，也有原形畢露、跌得稀里嘩啦的老千股。可見，在黃金股和垃圾股並存的港股市場，2017年上半年也呈現出明顯的結構性行情。

另一方面，20年來，內地、香港兩地在經濟、金融方面的融合正在不斷加深。尤其是隨著滬港通、深港通的相繼啟動，南下資金對港股行情推波助瀾，促使港股與A股的相關性日益加強，已經超過了與美股的相關性。

wind統計顯示，50隻恆指成分股中，48隻今年上半年漲幅為正，佔比高達96%！下跌個股僅2隻，分別為中海油和石油，跌幅均在10%以下。今年以來跑贏大盤的恆指成分股有25隻，佔比為50%。

值得一提的是，吉利汽車上半年漲幅高達129%，領漲恆指成分股。騰訊控股和神華緊隨其後，上半年漲幅分別為48%和44%。此外，百麗國際、瑞聲科技和銀河娛樂上半年漲幅也均在40%以上。吉利汽車、中銀香港、友邦保險和騰訊控股的股價均於近期創出歷史新高。

今年以來A股市場上流行「漂亮50」的說法。如此看來，港股市場的恆指成分股正好是50隻股票，覆蓋港股主板上市股份總市值的約60%。從上述數據看來，這50隻股票上半年的表現也相當不錯，也可稱之為港股的「漂亮50」。這50隻股票代表市值最大、成交最活躍的香港主板上市企業。

香港回歸20周年，恆指成分股由當初的33隻，增至50隻。恆指公司董事兼總經理關永盛表示，過去20年恆指成分股變化相當大，隨著經濟持續急速增長，中資企業的實力不容忽視，由1997年占恆指比重約5%，躍升至目前55%。

自從2016年底深港通開通以來，南下資金加速湧入港股市場的跡象十分明顯。中投證券表示，目前南下成交金額已佔港股通股票總成交約2~3成，滬深港通目前仍是資金流入的最主要來源。

統計數據顯示，418隻港股通成分股中，312隻今年上半年漲幅為正，佔比高達74.64%。今年以來跑贏大盤的有179隻，佔比達到42.82%。其中漲幅超過一倍的有10隻，恆大上半年漲幅達到190.26%，高居港股通榜首。

海通證券的統計顯示，截至2017年6月16日，南下資金持有港股市值合計5765億元。其對年初以來進入每日十大活躍個股的股票進行匯總分析，匯總後所有今年以來進入十大活躍個股的股票凈買入金額合計730億元。今年以來合計凈買入最多的是滙豐控股、騰訊控股、人壽、新華保險、豐盛控股、工商銀行、銀行、移動、中信銀行和長城汽車。

其中，買入滙豐控股118.2億元，買入騰訊控股112.9億元，合計佔總金額（730億元）的31.7%，買入金額遠高於其他股票。今年年初以來，豐盛控股和新華保險南下資金成交金額占其全部成交金額的比重較高，達到35.4%和24.7%。

海通證券還發現，南下資金今年偏好金融業與資訊科技業，從今年以來增量資金看，金融業、資訊科技業今年以來累計凈買入金額分別達到372.7億元和161.9億元，占今年以來南下資金累計凈買入金額（730億元）51%和22%。而且，南下資金流入較多行業中，資訊科技業、地產建築業、消費品製造業、消費者服務業和原材料業漲幅超過恒生指數年初以來漲幅。

興業證券的數據也顯示，港股通提升了行業估值水平。通過港股通渠道的內地資金流入量超過4900億元人民幣，而持有主要地產公司的市值超過430億港元，佔總流入資金的7.7%。從港交所獲取的數據來看，內地資金買入較多的公司有融創、綠城、富力地產等，累計買入的股票數量占其可流通股比例分別達到49%、19%和18%，而行業平均為8%。

在南下資金的助推下，一批港股通標的股本周以來股價創出歷史新高。除港股「股王」騰訊控股外，還有比亞迪電子、敏實集團、舜宇光學科技、吉利汽車、禹洲地產、國泰君安、龍光地產、華潤醫藥、中銀香港等14隻港股通標的股。

不過，在部分港股通標的上半年漲勢如虹、領盡風騷之後，招商證券（香港）提醒，從資金層面來看，近期南下資金繼續縮量，已有部分資金獲利了結。建議短期繼續以防禦策略為主，適當鎖定盈利、調減倉位，優化持倉結構，持有估值安全邊際高的防禦型品種，例如保險、電訊、公用事業、醫藥及消費等，迴避基本面和流動性欠佳的小盤股，還可適當布局短期強勢的工業板塊。

投資界估計，資金市可持續至第三季，但短線需消化半年獲利太豐厚的因素，美國聯儲局的縮表步伐以至對美元走勢的啟示，料成為下半年港股及資金流的最關鍵因素。據香港經濟日報統計，南向港股通（滬及深）成為大市最主要動力，上半年累計凈流入1，517億元，去年底通車的港股通（深）貢獻其中390億元，整體動力持續。

外資方面，據富瑞統計，中港股票基金上半年共錄70億美元（約545億港元）凈流入，扭轉去年同期凈流出500億港元的形勢。MSCI宣布明年起納入A股，單計6月22至28日的一周內，中港股票基金再吸資53億港元，按周增多五成。

國泰君安證券市場策略師程嘉偉分析，資金上半年主攻科網股，單計重磅股騰訊控股已貢獻大市近30%升幅，造就大市連月報捷。不過，他預期股市短線會有調整壓力：從基本面看，公司業績確有增長。但技術走勢上，恆指「一枝箭」沖高，市場已開始有調整的心理準備。

中港債券通敲定下周一通車，程嘉偉認為可令兩地互聯互通機制更趨完善，亦有利投資市場氣氛，估計可抵銷一部分股市獲利壓力。

招銀國際策略師蘇沛豐亦認同港股短期內會有回調，近期北水動力繼續疲弱是原因之一：人民幣回穩令內地資金缺少分散風險的需求；A股已跑輸H股半年，近期有「當頭起」的跡象，減低投資H股吸引力。』

蘇沛豐補充，美元匯價仍然處弱勢，歷史上均反映利好資金流入新興市場，相信港股是其中一個受惠市場。然而，聯儲局對縮減資產負債表的時間表何時落實，市場仍未有共識，估計第四季環球資金流會轉為觀望，難以估計港股的「水力」會否轉弱。

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