M2增速已降至20個月新低，指望房價反彈的人可以歇歇了！

8月份的M2增速又降低了，為8.9%。

今年5月份，M2增速首次破10%，為9.6%，當時曾經有人對M2增速低於10%發出過擔憂，認為增速過低會有問題。

但從實際情況來看，M2增速繼續走低仍然是大概率事件。就在這個時候，新的聲音又出現了，現在到了降準的時候了。

這一幕的確在之前出現過，2015年1月份，M2增速跌至2008年來的最低點，只有10.8%，而就在當年2月份，降准0,5個百分點。

那麼這一次是否會將准呢？雖然現在市場上錢太少了，需要釋放流動性。但觀察君這種可能性非常低，原因很簡單，如果此時降准，將使已有的成果大打折扣，而且有可能釋放非常不好的信號——重新寬鬆，這種信號很有可能使經濟「脫虛就實」步伐減緩，特別是有可能誤導樓市預期，讓炒房客重拾信心。

近幾年來，信貸過於聚集於非實體領域，特別是房貸。去年新增的貸款大部分是房貸，個別幾個月幾乎全是房貸，很多金融把房貸當做主力業務來抓，這明顯背離了金融的初衷。按照去槓桿的總體策略，信貸首先要管住，並且同時要加大對實體的支持。如果現在金融轉向了，那麼問題就不好辦了。

對於央行來說，現在降准不是最優選擇，雖然市場錢緊，但要釋放流動性，已經有更多選擇，今年以來央行在公開市場上的各種操作（如SLF、MLF、逆回購）實際上已經確保了流動性不會明顯波動。

9月15日，央行通過1200億7天、600億14天、200億28天的逆回購，共凈投放2000億流動性，創下新高。9月份會有2.3萬億的同業存單到期，相信也會採取這種策略對沖。實際上央行近期的操作已經在告訴那些要降準的人：我有我的策略，你們不用替我謀划。

實際上，央行在保持流動性穩定的同時，已經在努力營造一種「緊平衡」狀態。去槓桿以來，影子信貸已經明顯收緊，而表內信貸則在加速，信貸越來越透明。而央行行長助理劉國強近期在2017年金融街論壇上的發言更是證實了這一點。他表示接下來要做的就是加大對符合方向的資金需求的支持，而對房地產的支持必須要減下來。

當前金融既要做加法又要做減法，所謂加法就是加大對實體的支持，所謂做減法就是降「虛」火，相比較前者，後者目前是更迫切需要完成的，而且難度更大。畢竟大家習慣了輕鬆穩妥的賺錢方式，突然要去賺辛苦錢，甚至可能虧本，誰都不願意。

接下來房價怎麼走？

目前我們正在努力降低房地產的權重。上半年經濟增速加快了0.2百分點，但房地產的貢獻率卻降低了2個百分點。而現在，房地產去庫存已經取得明顯成果，目前要做的就是鞏固已經取得的成果。如果此時降准，流動性再次增加，會造成已經施加給房地產的壓力瞬間消失。此時跟信貸相關的各種角色會怎麼想？是重新支持房地產？一旦金融機構、開發商和炒房客得到這種信號預期，那就麻煩了。炒房客有可能捲土重來，而開發商則有可能似乎忌憚拿地。

至於樓市的整體布局已經完成，去庫存已經取得明顯成果，房價也已經明顯企穩，特別是屢屢爆發的一線樓市。隨著樓市重心整體轉向租房市場，未來爆發的可能性越來越小。即使從短期來看，10月份有」1*9大」，一切要保持既定節奏，降准就是打亂這個節奏，這是萬萬不行的。就樓市來說，各方普遍預計隨著」1*9大」的到來，樓市會有更嚴厲的措施出來。而這將進一步鞏固現有成果，無論是炒房客還是開發商都得做好準備。

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