魯股再融資風向大變，近20隻終止定增及重組事項，7隻借道配股及可轉債

28日，經歷一波三折的九陽股份定增案，以「夭折」告終。儘管自2016年1月發布定增預案以來，已對其進行過多番調整，但「鑒於再融資監管政策的變化」，九陽股份最終還是選擇放棄。

自此，九陽股份成為今年以來，宣布終止定增及重大重組事項的第17隻魯股。

據經濟導報記者統計，截至目前，已有齊峰新材、太陽紙業、積成電子、新華錦、陽谷華泰等多達17隻魯股先後「叫停」定增及重組事項。其中，4月份6隻，5月份5隻，6月份3隻，這一密集程度，可謂罕見。

與之相伴，此前「罕見」的再融資方式，卻陸續出現在魯股的公告欄中。其中，今年以來，浪潮信息、華仁葯業、陽谷華泰等3隻魯股「繞道」配股，孚日股份、太陽紙業、玲瓏輪胎、鼎信通訊等4隻魯股則選擇了可轉債。這一數量，同樣罕見。

中期已至，魯股再融資市場，風向已變。

九陽股份此番定增，堪稱波折，預案一改再改，融資規模一調再調。

早在2016年1月26日，九陽股份臨時股東大會審議通過了本次非公開發行股票事項的相關議案，擬以不低於20元/股的價格非公開發行股票不超過5000萬股（含該數），募集資金總額預計不超過10億元（含10億元）。其中5億元用於「鐵釜」飯煲產品項目擴建及技術提升，3億元用於營銷推廣提升，除此之外，還有2億元用於補充營運資金。

然而，方案披露之時，正逢在熔斷機制的影響下A股市場再度下挫，九陽股份也難以倖免，股價大幅下跌。

為此，當年4月15日，九陽股份股東大會審議通過了調整本次定增事項的相關議案。根據調整后的發行方案，公司擬以不低於14.83元/股的價格向不超過10名的特定對象非公開發行股票不超過5394.48萬股（含該數），募集資金總額預計不超過8億元，扣除發行費用后將用於「鐵釜」飯煲產品項目擴建及技術提升、營銷推廣提升。

不曾想，再次調整接踵而來。公司擬以不低於14.13元/股的價格定增不超過3609.35萬股，募集資金總額不超過5.10億元。

自此，九陽股份募資規模從最初的10億元下調至5.10億元，「縮水」近半。

在獲得證監會核准后，本以為九陽股份此番定增即將塵埃落定，然而公司卻最終以「鑒於再融資監管政策的變化，且證監會下發的批複有效期即將屆滿」為由，讓長達一年半時間的努力「付諸東流」。

「本次非公開發行股票的募集資金項目前期已由自有資金先行投入，截至目前項目進展較為順利，對於項目尚未完成的部分所需資金將繼續由公司自有資金給予解決。」九陽股份表示。

定增市場逐漸回歸理性

一邊是此前推出的定增方案密集調整、終止，另一邊是新推出的定增方案大幅減少。今年上半年，魯股定增市場已「模樣大變」。

經濟導報記者注意到，在今年宣布終止定增及重大重組事項的眾多魯股中，與九陽股份一樣，將原因歸結為「監管政策變化」的個股，佔據了不小比例。尤其是在今年2月份再融資新規出台之後，如此狀況尤盛。

6月14日晚間，齊峰新材公告稱，「鑒於近期再融資政策法規、資本市場環境、融資時機等因素髮生了諸多變化，及部分認購人出現了不符合監管政策規定的相關情形，」公司綜合考慮內外部各種因素，為維護廣大投資者的利益，決定終止定增事項。

宏創控股在叫停定增時也坦言，公司原擬籌劃的非公開發行方案已不符合最新監管政策的要求。

此外，包括市場環境、核心條款未談妥、時機不成熟等「傳統」理由，也屢被提及。

本以不低於5.48元/股非公開發行不超過3.28億股，募資不超過18億元的太陽紙業，以市場環境發生較大變化為由，並綜合考慮目前的融資環境、融資時機及公司股東與認購方的利益等各種因素，決定終止此前制定的增發方案。

陽谷華泰也在綜合考慮目前國內資本市場變化情況、融資環境、公司實際情況等多重因素后，放棄了「定增」融資。

「近年來，定增市場一直是上市公司再融資的『利器』，但也成為一些投資機構賺取快錢的工具。如今，隨著監管趨嚴，此前快速膨脹的定增市場，正逐漸回歸理性和正常狀態。」山東一大型投資公司的高級投資經理徐皓對經濟導報記者表示。

面對定增市場收緊，亟需再融資的上市魯企，將目光轉移至可轉換公司債券，此前近乎被市場遺忘的配股，也成為魯股進行再融資時的「新寵」。

據經濟導報記者統計，今年以來，已有7隻魯股選擇通過發行可轉債或配股來融資。其中，不乏在終止定增方案時隨即宣布「改道」融資的案例。

5月5日，陽谷華泰在發布決定終止定增事項的公告時，便同時披露配股預案，擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，可配售數量共計不超過8676.6萬股，募資總額不超7.5億元，用於高性能橡膠助劑生產項目及補充流動資金。

孚日股份也在本月宣布公開發行可轉換公司債券，總額不超過12億元（含12億元），其中3.3億元投向年產6500噸高檔毛巾產品項目，2.5億元擬投向高檔巾被智能織造項目，另外6.2億元用於調整負債結構。

值得注意的是，今年4月21日，孚日股份公告終止配股發行事項。此前，孚日股份擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，本次配股總數量為不超過2.72億股。

「相對於定增，可轉債與配股方式，對上市公司自身的財務狀況，作出了更高要求。」徐皓表示。

例如，可轉債發行在財務指標上要求上市公司最近3個會計年度加權平均凈資產收益率（ROE）不低於6%、發行后累計公司債券餘額（含公司債與企業債）不超過凈資產的40%，凈資產低於15億元時需要追加進行擔保等。

「配股對上市公司盈利、融資規模、資金用途等要求較多，例如最近2年盈利，最近2年按照上市公司章程的規定實施現金分紅，最近一期末資產負債率高於45%等，監管也較嚴，導致上市公司數年來對此並不熱衷。不過，在定增漸嚴的趨勢下，配股近來呈現升溫之勢。」徐皓說。