突然跳水！說好的元素周期行情還能跨年嗎？

A股市場下半年以來爆發的「元素周期表行情」可謂氣勢如虹，有市場人士稱之為「一場跨年的元素周期表表演」。

而近期新能源汽車的井噴，又給此輪行情添了一把火，但本周二(9月12日)周期股行情卻突然熄火，當日有色板塊跌幅位居申萬28個行業第二位，華友鈷業、贛鋒鋰業、索通發展等前期龍頭領漲品種均跌幅超7%；翔鷺鎢業、鍊石有色、楚江新材等跌幅超4%。

面對剛剛因新能源汽車概念，有望爆發第二波的周期股行情，是即將見頂，還是能夠延續下半年以來的強勢呢？

今年的A股，上半年是白馬行情，下半年則變成了元素周期錶行情。周期三雄從6月2日開始行情爆發，截至9月11日，有色金屬板塊指數上漲了50.4%，鋼鐵板塊指數上漲了32.97%，煤炭板塊指數上漲了30.95%。

近期周期三雄出現分化，鋼鐵和煤炭偃旗息鼓，但有色金屬仍炙手可熱，從銅、鋁、鋅、鉛等基本金屬，到鈷、鈦、釩、鋰、錸、鉬、稀土等小金屬，全面開花紛紛大漲。

有段子手表示，現在炒股還看什麼盤，直接看元素周期表就好了。估計元素周期表創始人、化學宗師門捷列夫知道了也會說一聲：I服了you！

周期股這麼牛的核心邏輯是漲價，有色漲價又帶動了業績增長，從而實現了價格與業績共舞。上半年有色金屬行業整體實現營收6125.6億元，同比增長28%；實現凈利潤165.1億元，同比增漲91%。

6月份以來，有色金屬各子板塊也百花齊放，其他稀有小金屬凈利潤暴增超7倍，鎢凈利潤大漲超5倍，非金屬新材料、稀土、鉛鋅、金屬新材料凈利潤增長也實現了翻倍。

有色需眼光長遠

關注內部分化

那麼周期股漲到現在已經三個多月了，目前到底處於什麼階段呢，漲勢還能延續嗎？綜合機構觀點看，雖然依舊看好，但未來要關注內部的分化，

廣發證券分析稱，周期股上漲到目前這個階段，「需求不差」的邏輯逐漸被市場認可，而供給側改革及環保政策完美「銜接」，使得「供給緊」的邏輯進一步增強，供需失衡背景下的「漲價」行情繼續。

目前來看，政策大幅轉向或流動性收緊存在一定難度，但是預期會發生「二階」變化，將導致後續周期股的反彈趨於分化。

既然預期會發生「二階」變化，當前階段我們對於周期股的觀點並非是全面看多而僅結構性看好，供給側改革環保因素是關鍵篩選標準；對於市場走勢，周期股近快速反彈后而要警惕由此產生的一致性樂觀預期，對於其他風格也許是擠壓，尤其前期交易較為擁的消費風格，未來需要高度關注估值和業績的動態匹配。

一方面，供給側改革「加速度」下降、貨幣環境邊際收緊或造成周期股的反彈趨於分化，短期繼續關注供給側受壓的周期品（1、庫存低位的鋼鐵；2、供給側改革和環保影響的化工、電解鋁造紙等）。

而另一方面，在「脫虛向實」和金融監管的市場環境下，盈利和估值的動態匹配是首要考慮的條件。

而安信證券更顯樂觀，其在9月12日的研報中指出，有色金屬行業需眼光長遠，堅定看好鋁鈷鋰磁材。

安信證券表示，重視基本金屬白馬重估，銅的大拐點已到。 短期看， 基本金屬價格維持高位震蕩，基本金屬白馬歷史包袱已被逐步消化。

安信證券認為，中期看， 四季度美國川普財政刺激方案落地、美債上限解決是大概率事件，這將為海外基本面預期帶來提振，美聯儲加息、縮表反映較為充分，且進一步印證海外經濟增長紮實；國內房地產去庫使得地產投資維穩，十九大結束增長邏輯逐步清晰，且四季度補庫需求激活，國內外經濟增長邏輯將逐步兌現。同時考慮到供給側，電解鋁供給側改革在四季度大概率貫徹落實、銅礦供應增速系統性下行，大拐點已到，一旦需求反彈邏輯坐實，價格極有可能出現一波像樣的反彈。

安信證券建議重點關注新能源鈷、鋰、磁材等相關標的，重視鋁加工白馬，關注電解鋁供改。 鈷板塊建議關注華友鈷業、洛陽鉬業、寒銳鈷業、格林美；

鋰板塊建議關注天齊鋰業、贛鋒鋰業、 雅化集團、融捷股份等。 磁材板塊建議關注正海磁材、中科三環、寧波韻升、銀河磁體等。

鋁加工白馬重點關註明泰鋁業、亞太科技、銀邦股份、南山鋁業、利源精製等。 鋁行業環保限產和供改預期強烈，建議關注鋁業、雲鋁股份、神火股份、中孚實業和南山鋁業等。

那麼在大漲過後，從供需端層面看，有色板塊中哪些細分行業值得關注呢？

鋰：供應受限 需求被看好

首先是鋰，基於新能源車的發展前景，彭博的觀點認為，「地球上有足夠的鋰來滿足電動汽車未來發展的需要，但是現在卻沒有足夠的鋰礦山。」

彭博表示，原先的鋰供應僅限於手提電腦和智能手機方面電池的需求，但是現在電動汽車對鋰的需求激增，而對這種金屬的需求不會很快緩解。

彭博的統計數據顯示，全球已經運行的鋰礦企業將在三年內增加20個鋰礦山開採點，但是這仍然緩解不了市場的擔心，因為市場認為這些新建鋰礦山不能夠及時完工而滿足日益增長的市場需求。這些新增的鋰礦山投入運營的最早的一個也要在2019年才能開始有產能。

一方面是供應在未來兩年或受限，另一方面需求端未來依舊被看好。

國泰智能汽車基金經理李海表示，在新能源汽車領域內，就稀缺性原材料而言，從基本面情況來說，前期鋰價漲幅較大，驅動相關鋰業公司的業績上漲。

他分析稱，鋰價不一定會繼續大漲，但是隨著未來新能源汽車銷量的增長，鋰的銷量可能會繼續帶動公司業績的發展，因此，上游的稀缺性資源企業鋰和鈷，依然長期看好。

當然他也提醒投資者，近期從股價表現來看，相關上市公司的股價漲幅非常大，建議普通投資者如果介入，要綜合考慮公司的業績和估值。

電解鋁：明年或出現供應缺口

另一普遍被看好的是鋁，進入2017年以來，電解鋁價格隨著行業的清理整頓一路高歌猛進。不過，和價格齊飛的還有庫存。在維持了近兩個半月的庫存持續增加之後，電解鋁庫存終於再度出現下降苗頭。

據行業網站「我的有色網」統計數據顯示，9月11日，上海、無錫、杭州等13個地方庫存顯示，主要市場電解鋁庫存合計159.8萬噸，較9月7日下降0.2萬噸。在該網站的歷史統計中，上一次庫存下降是6月22日，截至本次下降，已維持了近3個月的庫存持續上升。

華泰證券表示，儘管目前電解鋁庫存絕對值相對較高，但從全球角度來看，電解鋁庫存依然處於過去5年底部。從2012年開始，全球電解鋁便進入了去庫存周期，庫存從最高點的700萬噸已經回落至300萬噸左右，整體下降了近 60%。

華泰證券還認為，庫存去化的先行指標已經開始顯現出來。按照其估算，2017年10月以後為逐漸的去庫存階段，而在2018年，庫存去化將更為徹底。而全球電解鋁在2018年或出現超過300萬噸的供應缺口。

鎢：四大利好支撐

而鎢則是當前普遍被看好的又一品種，黑鎢精礦、仲鎢酸銨等鎢產品價格自8月份以來就快速上漲，期間累計上漲幅度均在30%以上。業內人士普遍認為，2017年鎢價進入上升通道，並有望持續上漲。

對於鎢價持續上漲原因，川財證券表示，首先，國內鎢鐵冶鍊廠由於原料採購依舊困難，且大部分廠家仍處於暫停生產狀態，鎢鐵市場現貨供應有限，銷售價格仍有上漲支撐。其次，國際市場鎢鐵價格上調迅速，國內冶鍊廠聯合挺市意識增強。

周期見底反轉疊加需求改善，則是鎢價上漲的另外兩大重要因素，興業證券表示，短期來看，庫存下降，價格支撐明顯。長期來看，鎢價亦有長期支撐。一是價格成本倒掛必然帶來價格的支撐，並且鎢品位下降、環保嚴厲導致成本剛性上漲，鎢價有望上漲。二是全球經濟處於逐步復甦，下游需求回升。

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