孫宏斌為啥願意吃150億的虧？萬達、融創、富力地產巨頭三國殺背後的痛

上周日下午

地產網紅孫宏斌

罕見更新微博啦

▼

7.21 被選舉為選樂視網董事長

7.19 融創、萬達、富力戰略合作，現場一波三折，協議如下：富力199.06億接手萬達77個酒店；融創438.44億持有萬達13個文旅項目91%股權

7.18 金融機構排查融創資金風險，融創股債雙殺。孫宏斌召開媒體訪談會，強調「融創資金鏈沒有問題」

7.17 樂視網2017年第二次臨時股東大會，孫宏斌第一個入場，票選為董事

7.10 融創與萬達房地產史上最大併購案。融創以638億接手萬達76個酒店和13個文旅項目91%股權

富力臨時衝進來，簡直是清倉大甩賣 ▼

從數字上看，為拋酒店，孫宏斌咬牙硬是多花了142.69億，把盤接了！

「 三國殺博弈：其實是缺錢 」

孫宏斌是醬紫說滴：

現在的交易安排三方都滿意。對於合作的文旅資產包，這是融創可以接受的溢價。這能讓融創比原來有更好流動性，降低負債率

嘖嘖嘖，這個安排降低了融創多少負債？根據十天前協議，融創要承擔收購項目454億貸款，其中296億元是委託貸款。即由賣家萬達出面貸款，然後再轉貸給融創

酒店是重資產，流動性遠不如文旅項目的土地儲備，現在這個轉貸落實不了，融創急於轉售，富力趁機放肆壓價，溢價成本由融創來承擔

▼

孫宏斌作為目前最大的接盤俠，從鏈家、樂視再到萬達，但這些買買買幾乎都是靠借錢

2013年融創收入300億，14、15連續兩年下滑至200多億，16年又快速拉升至350億，近五年營收與利潤如下 ▼

融創財報顯示，截止2016年末，債務總額攀升至1128.44億元，凈資產負債率高達121.52%，借貸構成如下 ▼

3、除了借貸也發債

根據wind統計，截至今年7月20日，融創旗下各公司主體存續債券規模為281.928億，其中非公開發行債券150億 ▼

綜合融創年報、銀行盡調數據、信託公司訪談和wind統計，融創超千億總負債中，銀行貸款近一半，債券約四分之一，信託十分之一

「 降槓桿是房產商繞不開的門檻」

從買買買到清倉大甩賣，這轉變之痛：寧可付出巨額代價也要降低負債率，或許標誌著一個瘋狂時代的終結

房地產界由於其過高的槓桿率和負債率，成為嚴防金融風險的對象領域。國家嚴格管控房企資金來源，融資渠道全面收窄。中原地產研究中心數據顯示：2017年上半年房企融資規模同比跌幅高達77.7%

這個風向，王健林嗅到了，潘石屹也嗅到了，都在忙著出清呢。融創卻逆向而行，今年多宗併購事件引發市場對其負債率與現金流的擔心，三國殺則把憂心點推至一個新的高度 ▼

所以，孫宏斌這次借微博發聲，就是大派定心丸。但不管怎樣，降低槓桿已成為擺在地產企業面前不可逾越的門檻。

- 常按識別二維碼關注公眾號「華爾街金小妹」-

ID：wallstreetjxm



- 原創文字 歡迎轉發朋友圈 轉載請聯繫公眾號 -