前有貨幣基金新規，後有微信「偷襲」，餘額寶獨佔鰲頭的日子結束了？

在移動支付行業，支付寶和微信支付的掐架也不是一天兩天了。其實從用戶體驗而言，兩者並沒有本質的差距。

支付寶唯一的優勢則是用戶把錢轉入餘額寶中可以獲得些微的收益。而微信支付則只是一款單純的移動支付工具。因此從人氣上講，支付寶或許要略勝一籌。

不過，近期餘額寶這個全球規模最大的貨幣基金的日子卻不好過了。

先是9月1日，證監會正式發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，並將於10月1日起施行。

《管理規定》新增 「對於被認定為具有系統重要性的貨幣市場基金，由證監會會同人民銀行另行制定專門的監管規則。」

直白點講，這條新規就是針對規模達1.4萬億（Wind數據截至今年二季度），占貨幣基金市場比例27%的餘額寶制定的。

本次新規的第八章是《貨幣市場基金特別規定》。本章第二十九條要求，基金管理人應當對所管理的採用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金，實施規模控制。同一基金管理人所管理採用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金，月末資產凈值合計不得超過該基金管理人風險準備金月末餘額的200倍。

（攤余成本：是指用實際利率作計算利息的基礎，投資成本減去利息后的金額。一般情況下，攤余成本等於其賬麵價值。）

以餘額寶為例，今年年中，餘額寶的資產規模為1.43萬億，以這次新規的要求，則需要至少提取71.5億元的風險準備金（1.43萬億÷200=71.5億元）。

（風險準備金：風險準備金是指上市公司或中介機構在證券發行，交易、股利分配和鑒證過程中因為財務信息欺詐或其它財務犯罪行為而給投資者造成的損失進行民事賠償的專項資金。）

同時，主條款附加了一條重要內容，要求「自本規定施行之日起，基金管理人的風險準備金不符合「200倍」的，不得發起設立新的採用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金與單筆認申購基金份額採用固定期限鎖定持有的理財債券基金，並自下個月起將風險準備金的計提比例提高至20%以上。」

據新浪財經援引分析人士指出，以天弘基金（餘額寶）目前的情況難以達到這一規定。如果天弘基金不能按期提取規定要求的風險準備金量，只能將風險準備金比例提高到20%以上，而一般的基金風險準備金提取比例是10%。

中金固收團隊則表示，此前，基金風險準備金按照管理費收入的10%計提，每月計提一次，餘額達到上季度末管理基金資產凈值的1%時不再提取。

比如以目前貨幣基金業內慣例的0.33%管理費計算，3030億元規模1年的管理費為10億元，從中計提10%的風險準備金為1億元。

而按照討論中的新規，1億元風險準備金僅可以增加200億元規模。且如果貨幣基金規模超過了200倍的風險準備金，風險準備金的計提比例將從10%提升至20%。其實就是通過風險準備金的規模來約束貨幣基金的規模上線。

早在今年 5 月和 8 月，餘額寶就曾兩次下調持有上限，限額從 100 萬下調到 10 萬。業內普遍認為這也是為了迎合監管的要求。

屋漏偏逢連夜雨，這廂餘額寶正艱難的應對監管約束。老對手微信支付卻又出了新招式——9月4日，騰訊向部分用戶發送了新功能微信支付「零錢通」的首批體驗邀請。

據微信支付介紹，零錢通功能與餘額寶非常類似：用戶可以將零錢通里的錢直接用於消費，例如轉賬、發紅包、掃碼支付、還信用卡等。同時，當資金放在零錢通里不被使用時，可以自動賺取收益。多麼熟悉的「配方」，和餘額寶簡直一模一樣啊。

2014年春節期間的那場移動互聯網支付大戰或許大家都還記得。彼時，微信通過微信紅包功能用短短几天就完成了支付寶做了八年的事，大家為了搶紅包，綁定了無數張銀行卡，開始使用微信支付。此被馬雲稱為「偷襲珍珠港」。

不過，相比於餘額寶的在貨幣基金市場的佔比，微信支付中的理財通就遜色很多。

據基金報數據，理財通目前對接的四隻貨幣基金，易方達易理財規模為606億、華夏財富寶A規模為211億元、匯添富全額寶規模為205億元，南方現金通E規模為161億元，四隻產品合計規模為1183億元。

這一次，微信推出「零錢通」，顯然又是對支付寶的一次「公然」挑戰。而騰訊的「殺手鐧」還在於其合作的基金公司並不擔心風險準備金問題。

Wind數據顯示，2007年到2016年騰訊合作的華夏、易方達、南方和匯添富四大基金公司合計收取674億公募基金管理費，對應提取了10%，即67.4億的風險準備金，在加上2016年按管理費5%提取的風險準備金和2017年以來提取的金額，及以往風險準備金的利息收入，上述四大基金公司合計擁有的風險準備金早已超過70億元。

按照此次風險準備金200倍的規定，騰訊理財通對接的四大貨幣基金，即使總規模從目前的1200億，發展到1萬億，也能出得起足夠的風險準備金。這項新規這對於騰訊來說，無疑成了一個利好。

據基金報報道，艾媒諮詢最新數據顯示：2017年上半年支付寶和理財通（微信支付＋QQ錢包）的市場份額分別為53.8%和40.3%，已經形成了雙寡頭壟斷的支付市場格局。

如果零錢通真正打通了消費支付，那麼按照目前支付寶和騰訊旗下支付的市場份額來看，佔53.8%的市場份額的支付寶對應餘額寶能做到1.5萬億，那麼騰訊旗下理財通對應貨幣基金有望做到1萬億左右的市場。

本質上，支付寶和微信支付屬於完全的相互替代品，當微信支付不斷壯大時，侵蝕的必定將是支付寶的疆土了。

曾經，餘額寶的誕生拉開了互聯網金融行業發展的大幕，傳統的金融機構也受到了巨大的衝擊，同時改變了幾乎整個的消費支付習慣。

然而，急速擴張的規模也暗含著風險。有市場人士認為，受制於機構自身和制度環境的約束，在份額大幅增長的同時，貨幣基金的流動性管理能力並未同步提升。

一旦宏觀環境出現較大波動，引發大量機構贖回行為，很容易突破公募基金自身的流動性管理上限，從而引發市場流動性衝擊。

監管約束加強，競爭對手突襲，餘額寶宇宙第一大貨幣基金的位置還能做多久呢？

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