中信期貨能源化工日報20170406 —— 瀝青期價領漲，化工整體回暖

昨日EIA發布周報，上周美國原油庫存增加157萬桶，3區、5區分別 +274、-163萬桶；汽油庫存減少62萬桶，1區、2區分別+28、-103萬桶；餾分油庫存減少54萬桶，1區、3區 -337、+239萬桶。成品油庫存連降七周。原油進口量減少37萬桶/日，為連續第三周進口下滑；自沙烏地進口原油周比減少28萬桶/日，下降至年內最低位。原油出口量自史上第二高位回落44萬桶/日至58萬桶/日；跨太平洋價差打開或驅使美油出口長期擴張，但短期節奏尚不穩定。原油、汽油、餾分油產量分別+5.2、-7.4、+9.5萬桶/日。原油加工量增加20萬桶/日，開工率上升1.5%；煉廠開工整體走出低谷，回升速度略高於去年同期，相對滯后的1區本周也開始止跌回升。期貨方面，油價自月底持續反彈，昨日報告公布止漲轉跌。截至3月28日原油凈多頭寸連降五周至12月以來低點，前期持倉過度集中風險已經部分釋放，市場情緒逐漸修復。隨著基本面向好預期及隱性庫存逐漸去化，後期若出現顯性庫存實質下滑信號，油價上行空間仍存。

操作策略：WTI多單持有（11月15日入場，入場點位44.00）

瀝青：多重因素驅動期價大漲

昨日瀝青期價跳空高開，日內大幅上行，漲幅僅次於焦煤焦炭。多重因素共同驅動期價大漲：首先，近日油價持續反彈，瀝青漲幅相對滯后，存補漲需求。其次，前期現貨價格維持強勢，而期價由大幅升水下跌至貼水，存期現修復需求。再次，目前瀝青供應仍處低位，二季度道路需求緩慢恢復，期價存中期上漲動力。第四，倉單持續流出，凈空持續下滑，期價觸及支撐位，盤面結構利於多頭髮揮。最後，雄安新區炒作為昨日大漲直接誘因。短期來看，期價大漲已部分完成油價及貼水修復；雄安新區長期規劃暫不影響中期供需；備貨放緩使現貨價格承壓。中期來看，供應相對低位、道路需求恢復、油價向好預期，為瀝青提供中期向好內生動力。短期大漲后或存在一定慣性效應，亦存在休整需求，振幅或有所放緩。

操作策略：BU1706/WTI跨品種比價賣出持有(3月10日入場，入場點位55.00)；BU1706多單入場（3月28日入場，入場點位2550）

橡膠：重卡數據大幅增長，滬膠翻盤大漲

重卡消費數據大好，可能是推動滬膠上漲的一個重要原因。但目前下游終端並沒有明確的復甦跡象，產區的開割前景將可能會是主導未來膠價的另一重重要因素，近期可以關注價格是否有觸底反彈可能。

操作策略：觀望

LLDPE：成交回暖，區間內偏強運行

昨日市場高壓因貨源緊張繼續上漲，線性成交也好於節前、小幅上行，其他相對持穩，下游仍堅持剛需採購，預計近期下游仍有小單補倉行為，預計近期線性或以區間內偏強震蕩為主。

操作策略：觀望。

PP：下游跟漲乏力，PP上漲有壓

PP期價受外圍氣氛帶動拉漲，但下游買氣一般，跟漲顯乏力，目前下游工廠採購意願不強，延續按需採購節奏，在石化庫存仍有壓力下預計近期PP市場上漲顯乏力，預計總體震蕩為主。

操作策略：觀望

甲醇：小幅企穩

近日主產區企業無出貨壓力，甲醇有所推漲，整體市場交投氛圍尚可，加上油價和大宗商品上漲帶動，甲醇探底企穩，但由於進口套利窗口打開，預計外盤甲醇將對國內市場形成一定壓力，因此近期甲醇仍以小幅企穩為主，需注意MTO裝置存在的檢修壓力。

操作策略：觀望

PTA：價格接近4月ACP價格的成本線，跌勢或將放緩

近期原油價格的回升，提振了PX以及PTA價格，加上PTA接近成本線后的可跌空間已有限，短期有反彈可能，此外，近期大裝置檢修陸續兌現，對短期供應壓力的改善有一定作用，聚酯需求受買漲不買跌心理的影響，接貨意願增加；只是中長期看PTA下行風險仍存，原油價格、PTA供應、聚酯需求均有潛在偏空可能，總的來說，PTA短期跌勢緩和，原油價格回升對PTA有一定的短期支撐作用，但仍需警惕風險因素的再度加碼。操作上，謹慎為主。

風險因素：觀望

PVC：原料端提振，PVC跌勢緩和

受黑色板塊提振，PVC價格出現大幅上漲，實際電石現貨價格暫未出現太多跟漲，只是市場的情緒受到了利好支撐；短期PVC基本面處於緩慢變化的過程中，4月看好PVC裝置檢修增加對供應壓力的改善，同時高庫存在需求回升的預期下也有改善的可能，需求端實際表現也並不差，主要是從目前的社會庫存數據來看，雖然是歷史同期高位，但庫存絕對增量已在環比下降，可見，目前的高庫存的流動性尚可，除現有庫存外，企業的產出基本能夠被市場吸收，PVC供需格局有改善的可能，預計改善的節點在4月中旬以後；中長期看，雄安新區的出台對基建利好，PVC需求也將有所獲益。

風險因素：觀望