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復星半壁江山已是保險 巴菲特式資本道路走得通嗎?

復星半壁江山已是保險 巴菲特式資本道路走得通嗎?

就在外界擔心復星集團負責投資產業的掌門人梁信軍辭職會給集團未來投資布局增添變數時,復星的「買買買」計劃又開始了。

4月14日最新消息顯示,復星國際計劃以至多20億美元購買俄羅斯最大黃金生產商Polyus 20%至25%的股權。

而近兩周,復星系在保險業的持續布局也毫不遜色。4月6日,泛華金融控股集團宣布對復興國際有限公司全資子公司復星產業控股有限公司進行了定向增發,交易完成後,復星持有泛華5.34%的股份。值得注意的是,截至2016年年底,泛華線下保險銷售網路覆蓋全國21個省市自治區。這是復星系的又一次保險布局。

保險板塊佔半壁江山

截至2016年12月31日,復星國際總資產達人民幣4867.8億元,其中保險板塊總資產達人民幣2033.3億元,接近半壁江山。

公告顯示,2016年,該公司保險板塊的收入為276.41億元,同比大增88.4%;保險板塊歸屬於母公司股東的利潤為24.11億元,同比增長14.6%。保險板塊的收入和歸屬於母公司股東的利潤的增長主要歸因於保險板塊的擴張,其「巴菲特式」的保險帝國正在冉冉升起。

記者梳理髮現,復星涉足的險企包括永安財險(2007年)、復星保德信人壽保險(2011年)、鼎睿再保險(2013年)、復星葡萄牙保險(2014年)、美國特種險企業Ironshore(2014年收購,2016年賣出)、 Meadowbrook保險集團(2015年)、復星聯合健康保險(2016年)和新華保險(2016).

復星系在內地已擁有財險、壽險和健康險三張牌照。接下來,復星是要認真經營管理還是要擇機出售獲利,也是投資者關注的問題。

在業內人士看來,復星從「1/3是保險」上升為「1/2是保險」,其收購路線很清晰,就是學習巴菲特,即通過收購保險公司,利用保險「浮存金」投資(「先收錢后賠付」的模式讓公司能夠持有巨額的現金,稱其為「浮存金」),將其作為低成本資金來源。

然而,和每股高達25萬美元的伯克希爾·哈撒韋相比,復星國際還只算個孩子。但郭廣昌對於這個孩子很有信心,他此前在接受美國《華爾街日報》專訪時說,「如果我能夠活到90歲的話,我覺得那個時候我們公司的總價值不會低於巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司。」

新華保險「三當家」

朝著「巴菲特帝國」目標前進的復星從未停止買買買步伐。近期業界最為關注的是,其是否會向新華保險「二當家」衝擊。

對此,新華保險在接受《國際金融報》記者採訪時表示,截至2016年12月31日,復星及實際控制人郭廣昌已合計持有新華保險H股14.92%股權,佔到新華總股本的5.01%左右。

至於有人通過年報質疑復星系持股已經逼近二股東寶武集團15.10%的問題,新華保險相關部門回應稱,「年報列表中的復星國際控股、復星國際有限公司以及郭廣昌的關係是子母公司和實際控制人的關係,股份都是同一筆,不能相加,年報註釋4中均有解釋。」

一位會計事務所人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示,圖表中總股本的演算法之所以存在爭議,是因為H股在香港的披露要求所致,受控法團權益和實益擁有人都是為了關聯交易而標註的。復星國際控股註冊於英國維京群島,郭廣昌是持股股東之一;復星國際有限公司直接持有上海復星高科技(集團)有限公司100%的股權。該人士表示,從註釋文字看,郭廣昌旗下公司的確控制新華保險5.01%股份。

根據去年8月10日新華保險的公告顯示,郭廣昌旗下上海復星高科技(集團)有限公司於8月8日通過集中交易方式購買了公司55萬股H股股份,約佔公司總股本的0.02%。此次增持后,上海復星高科技(集團)有限公司、復星國際有限公司、Fidelidade-Companhia de Seguros,S.A. 、鼎睿再保險有限公司、南京鋼鐵聯合有限公司這些復星系公司總計分別持有新華保險H股5424.43萬股、3110.19萬股、4466.18萬股、1376.40萬股、1248.72萬股,持股比例分別為1.74%、1.00%、1.43%、0.44%和0.40%,即合計持股比例為5.01%。

不過,一位投資界人士對本報記者表示,去年8月份郭廣昌旗下公司就控股5.01%,而二級市場買賣隨時發生,復星間接和直接控股了那麼多公司,誰也無法保證未來這一持股比例是否上升。值得注意的是,3月以來,受滬港通和深港通的便利化影響,險資進軍港股的跡象明顯。所以,業界猜測復星有繼續通過H股增持新華保險股份的可能。

4月11日晚,新華保險發布公告稱,復星系擬選舉彭玉龍為新華保險公司第六屆董事會非執行董事。該議案已獲董事會審議通過,提請股東大會審議。據悉,彭玉龍現任復星旗下保險板塊副總裁,兼任永安保險公司非執行董事。

復星是否會通過旗下多家控股公司在二級市場增持新華保險A股或H股外界並不清楚。在被問及未來兩年是否會繼續增持新華保險股份以及彭玉龍擔任非執行董事后是否會參與新華保險轉型進程時,復星集團相關人士在回復《國際金融報》記者採訪時表示,「不予置評」。

據了解,投資新華保險,復星早在2014年底就在行動了。當時新華保險的第一大股東中央匯金有意出售部分新華老股,但由於相關方未能達成一致,新華保險相關股東最後終止籌劃引入戰略投資者一事。不過,歷時兩年多,復星還是成為了新華保險的股東。

目前,新華保險港股總市值不到1000億元,此外,除了中央匯金、寶武集團前兩大股東外,新華保險其他股東持股均小於5%,而復星系總計已經超過瑞士再保險公司成為新華保險第三大股東。

但有分析人士認為,復星作為民企要想登上新華保險這一國有控股保險公司第二股東的位子很難。

復星壽險之路並不好走

有分析人士認為,復星系「盯住」新華保險,還是希望能在壽險領域獲得源源不斷的低成本併購資金。

然而,這條路並不平坦。保監會今年明確提出,會嚴厲打擊保險成為大股東的「提款機」的現象。此外,還對支持壽險公司高速增長的萬能險進行了嚴管。而靠財險和健康險牌照,復星顯然沒利可圖。

況且,復星的債務壓力巨大,3月29日發布的2016年報顯示,復星總債務為1262.8億元,而2015年為1151.1億元。

當前,復星集團旗下壽險公司復星保德信人壽保險有限公司發展也不是很順利。數據顯示,今年前兩個月,復星保德信人壽實現規模保費1.6億元,同比下降78%。其中,原保費收入6341.8萬元,同比增長516.9%;保戶投資款新增交費(以萬能險為主)僅為9457.5萬元,同比下降86.6%。

另外,不久前,因「復星保德信小福星少兒兩全保險(萬能型)」產品存在相關問題,保監會向復星保德信人壽發出監管函,叫停該萬能險產品。並且,責令復星保德信人壽在三個月內不得申報新的產品。所以,要想在壽險獲得不錯收益,復星還得指望老牌保險公司新華保險的快速轉型。

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