人民幣 | 「811匯改」迎來兩周年紀念：人民幣已徹底扭轉昔日貶值局面？

環球外匯8月11日訊--

周五(8月11日)，人民幣兌美元中間價調升128個基點，報6.6642，連續第四日調升，為去年9月22日來新高，前一交易日中間價報6.6770，16:30收盤價報6.6610，23:30夜盤收報6.6485，本周累計調升490個基點。值得一提的是，今日是人民幣811匯改兩周年的紀念日。而隨著近期匯價的連續上漲，人民幣已一改昔日匯改后的壓抑貶值局面，並以實際行動印證了政府多次強調的「人無貶基」。

行情數據顯示，今日開盤后在岸與離岸人民幣有所回落，不過仍處在近九個月高位附近。在岸人民幣兌美元最新交投於6.6658附近，隔夜曾一度升破6.66關口。離岸人民幣兌美元早盤已下挫逾200點，最新交投於6.6840一線，兩地價差將近170點。

中信建投分析稱，今天是811匯改兩周年紀念日。而就在本周，在岸市場人民幣對美元匯率出現了大幅升值，從周初的6.72升至6.67一線，引發市場關注。與年內人民幣對美元的幾輪快速升值不同的是，本周以來的人民幣升值是在美元指數反彈的背景下發生的，而央行似乎並沒有對其進行引導。從我們與銀行交流的信息來看，這輪快速升值主要由於客盤結匯量突然大幅增加導致，不排除是在7月實需購匯大量釋放后，部分美元頭寸持有者藉助美元指數反彈離場，引發市場恐慌性結匯。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮周四(8月10日)則表示，在美元上半年走弱及內地經濟企穩且持續超出預期的背景之下，目前人民幣已沒有持續貶值的基礎，並且正重拾升勢，料年內人民幣兌美元將在6.6至6.9水平波動。

劉東亮指出，受川普交易退潮，及歐日經濟表現優於預期影響，美元上半年走弱，同時內地經濟靠穩並持續超預期，國際收支情況亦由負轉正，目前人民幣已不具備持續向下的市場基礎，認為目前歐美經濟均延續增長勢頭，支持兩國央行逐步收緊貨幣政策，料美元或會觸底反彈，下半年美匯指數或會在90至100間波動，並逐步趨向95以上水平。同時，未來人民幣匯率有望保持較高的波動性，預計年內人民幣兌美元將在6.6至6.9區間內波動，而且偏向區間的上半部。

另外，中金公司周四認為，美元指數雖然未必進一步大幅下跌，但預期人民幣相對美元將繼續追落之後，目前不能太低估這一輪匯率預期重構的影響。近日人民幣匯率走強並非美元走弱所致，而是一旦人民幣突破一些重要關口，會觸發一些止損盤的平倉，加上企業的結匯情緒上升，帶動券商自營盤亦隨跟買入人民幣，而基本面因素也某程度上支持人民幣追落後，估計人民幣貶值預期現目前或會變盤至升值預期，外匯占款將會得到改善，國內流動性也會相應好轉。

有意思的是，面對近期人民幣匯率如此凌厲的漲勢，許多持有人民幣空單的對沖基金再也坐不住了。部分對沖基金甚至平倉空頭頭寸止損離場。

多位香港銀行外匯交易員指出，「從人民幣兌美元匯率漲破6.7整數關口起，每天早盤都會湧現大量人民幣空頭平倉盤，早早奠定了當天匯率大漲的趨勢。」最初，海外對沖基金在離岸市場不斷平倉人民幣空頭頭寸，最近兩天不少持有美元頭寸的境內企業也難以承受人民幣匯率大漲所衍生的匯兌損失，開始在境內在岸市場進行人民幣空頭回補，進一步放大了人民幣匯率漲幅，一度令境內人民幣匯率反而高出離岸市場人民幣匯率逾200個基點。

具體而言，此前這些對沖基金買入三個月到期、執行價在7.8-8.5附近、止損價格在7.0-7.2之間的人民幣沽空遠期交易頭寸，原先打算押注美聯儲9月加息縮表套取人民幣貶值收益；如今美聯儲連續釋放鴿派加息聲音，加之近日人民幣漲勢凌厲，他們紛紛轉變策略——寧願選擇止損離場，也不願等待匯率反轉的時刻。

不過，在連日大漲后，有業內人士也表示，單邊升值或貶值都非成熟市場標誌，唯「雙向波動」才是市場各方真正希望看到的。交易員們指出，人民幣近日加速上漲除美元較弱外，與企業或個人止盈或止損過去兩年屯積的美元也有關係。若近期的單邊升勢依然持續的話，不排除央行有在定價中間價時啟動「逆周期調節」的可能。