資管機構如何克服「投資者適當性」恐懼？

7月12日，《證券期貨投資者適當性管理辦法》正式實施的第8個交易日，各大機構及管理人仍對該《辦法》有不少疑惑，比如，私募是否要雙錄？每半年一次的自查需要包含哪些內容？私募基金履行適當性義務的流程是什麼？就此，《證券日報》基金新聞部記者採訪了私募基金專業外包服務機構——北京海峰科技公司CEO林虹。

「目前，依然有大部分機構尚未達標，主要在於數管理制度梳理、信息技術系統改造等工作。」海峰科技CEO林虹就此表示，「證監會出台的行政法規《證券期貨投資者適當性管理辦法》是適當性管理的底線要求，基金業協會出台的《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》是針對基金募集機構的行業自律要求，對象包括公募基金、私募基金和代銷機構。各家基金募集機構可在《指引》的基礎上自行制定與本機構的募集行為管理制度，並可作為提供差異化服務的競爭手段。」

針對「新老划斷」的問題，林虹表示：募集機構向新客戶銷售產品或提供服務的，向老客戶提供高於原有風險等級的產品或服務，需按照《辦法》執行；而對於向老客戶提供不要與原有風險等級的產品和服務的，則不受影響；同時基金業協會還鼓勵募集機構結合實際情況進行回訪、自查、評估等工作。

作為第一批公募基金的發行、募集和會計制度的起草參與者，林虹更看重製度建設，在她看來，當下市場存在分散立法、標準不一無底線、權責不明無約束力，適當性管理是成熟市場普遍要遵循的原則，制度是保護投資者的重要防線。「要整頓目前混亂的市場管理，核心就是要把投資者分類標準統一、加強機構適當性的義務、明確監管機構及自律組織的適當性監管職責，強化機構違反適當性的責任約束。」她說。

《證券日報》基金新聞部記者注意到，海峰科技根據市場情況和各大管理人的困惑，總結了十大適當性熱點問題，並一一作出解析：

1.私募是否要雙錄？

答：私募若可以通過通過互聯網等非現場方式進行留痕的，可以不用雙錄（錄音或錄像）。

2.每半年一次的自查需要包含哪些內容？

答：自查可以採用現場、非現場和暗訪的形式；制度落實情況、人員考核及培訓、投訴處理情況等。

3.適當性的回訪和私募回訪確認一樣嗎？

答：不一樣。私募回訪確認是在購買環節；適當性的回訪貫穿整個過程，並且要定期、抽取一定比例，對持有R5(最高風險基金產品)的普通投資者適當性要增加比例和頻次。並且兩者回訪的內容也不完全一樣。

4.風險承受能力最低類別=C1嗎？

答：不等於。C1裡面包含了風險承受能力最低類別的投資者。風險承受能力最低類別的投資者指的是C1裡面滿足以下條件之一的：不具有完成民事行為能力；沒有風險容忍度或不願承受任何損失。

5.私募基金履行適當性義務的流程是什麼？

答：了解投資者信息——投資者適當性匹配——基金風險揭示——合格投資者確認——投資冷靜期——回訪確認。

6.投資者評估資料庫需要滿足哪些條件？

答：功能上是需要動態管理風險等級；內容上主要包括投資者填寫信息表及歷次變動內容（存量和增量）、普通投資者過往測評結果、風險承受能力變動情況、轉化及審核結果、風險評估標準、程序調整情況。

7.投資者評估資料庫的建立有緩衝期嗎？

答：《指引》給予各基金募集機構六個月的系統改造時間。

8.如何界定新老划斷問題？

答：界定新老划斷，主要分三部分：

基金募集機構向新客戶銷售基金產品或者提供服務、向老客戶銷售（提供）高於其原有風險等級的基金產品或者服務，需按《辦法》要求執行；向老客戶銷售或提供不高於原有風險等級的基金產品或服務的，不受影響，繼續執行；同時，鼓勵募集機構根據實際情況結合客戶回訪、自查、評估等工作，主動對老客戶的適當性管理作出妥善安排，在實踐中不斷總結經驗，持續優化投資者適當性管理制度。

9.如果委託第三方機構對基金進行評級，對第三方的資質有要求嗎？

答：目前市場上有很多第三方服務機構可對基金進行評級，目前協會對第三方的資質沒有硬性要求。

10.對產品審慎評估的因素都有哪些？

答：特殊免責條款、結構性安排、衍生品性質、流動性（產品端以及投資端）、非標資產、槓桿、集中度、重大違法違規。