OMO續停 凈回籠繼續 資金面仍松

26日，央行公開市場操作（OMO）繼續暫停，實現自然凈回籠500億元，為連續第四日凈回籠。自6月下旬以來，央行流動性投放減少，直至暫停逆回購操作，連續實施凈回籠，但貨幣市場流動性仍呈現穩中偏松態勢，平穩度過半年末時點幾無懸念。市場人士指出，6月以來市場資金面表現超出預期，較大程度上要歸因於央行維穩流動性的系列操作。近期市場明顯感受到了央行的善意，貨幣政策進一步收緊概率下降，但不收緊不代表要放鬆。即便後續政策趨於放鬆，也將是一個慢過程，政策放鬆的路徑可能是一條拐線而非拐點。

凈回籠無礙資金面寬鬆

26日，央行未開展公開市場操作，為連續第二日暫停操作。央行公告稱，臨近月末財政支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處於較高水平，故26日不開展公開市場操作。公開數據顯示，26日有500億元逆回購到期，全部實現凈回籠。

雖然半年末將至，但進入6月下旬以來，央行反而減少了流動性投放，直至暫停逆回購操作。數據顯示，6月19日，央行OMO仍實現凈投放1100億元，20日，隨著逆回購交易量驟降至100億元，當日OMO實現等額對沖，隨後從21日開始到26日為止，央行OMO已連續四個交易日實施凈回籠。

值得注意的是，近期貨幣市場流動性並未因央行凈回籠而出現太大波動，資金面反倒愈發寬鬆。26日，除個別期限以外，銀存間質押式回購利率整體繼續走低。其中，隔夜回購加權平均利率跌9BP至2.66%，指標7天回購利率跌6BP至2.76%,可跨季的14天回購利率下行近4BP，表明市場對季末流動性的信心明顯增強。