阿里投資者日大會召開 全球頂級投資機構探討新零售

6月8日至9日，阿里巴巴集團將在杭州總部舉行2017投資者日大會，包括集團董事局主席馬雲、CEO張勇在內的公司高管團隊集體亮相，向逾350名全球機構投資者和分析師介紹阿里巴巴最新業務發展和戰略目標。

今年應邀來杭州參會的投資者和分析師逾350名，覆蓋全球最頂級投資機構，如貝萊德、奧本海默基金、淡馬錫控股等，所管理的資金規模超過4萬億美元。據悉，從傳統零售向新零售時代的升級，以及阿里巴巴集團新零售戰略對於商業生態的重構，將是本次大會的重要探討內容。

目前純電商面臨流量紅利衰竭的窘境，而線下傳統的供應鏈體系需要嫁接更高效、先進的互聯網技術推動轉型提效。電商與實體零售正從對立走向融合，線上線下融合的「新零售」業態，有望成為互聯網時代下零售業變革主要方向。

此前國務院《關於推動實體零售創新轉型的意見》明確在新的消費理念下，新的零售時代下，新的生態系統中，實體零售企業應當創新轉型。零售行業的總規模已達到4.5萬億美元，並正以每年10%的速度增長，「新零售」空間巨大。

徐家匯：經營穩健，加速推進全渠道融合

公司發布2016年年報，全年實現營業收入21.01億元，同比增長5.26%；歸母凈利潤2.41億元，同比下降4.61%；每股收益0.58元。擬每10股派發現金紅利3.60元（含稅），共計派發1.50億元。

經營穩健，持續優化購物體驗：公司積極推動旗下各商場的品牌調整和精準營銷，持續優化顧客的購物體驗，業績保持在較為穩定的水平。2016年匯金南站店以城市奧萊模式正式運營，銷售情況良好。未來各門店有望進一步完善商品結構、提升購物環境、加強營銷力度，以增強聚客能力，促進業績增長。此外，圍繞自營品牌及供應鏈一體化的戰略，公司取得了TONYWEAR商標許可使用權，認為公司將來有望深入發展自營品牌，推進深度聯營。

布局新零售，積極推動渠道融合：公司主導開發的E-MEC系統已完成了供應商促銷、電子退貨等模塊的開發、測試和上線，目前已在匯金百貨徐匯店、虹橋店應用，實現了同一SKU碼在不同門店之間的唯一性。同時，與E-MEC系統聯通的「匯金」APP已於2016年7月正式上線，實現了電商購物模式，並支持顧客掃碼購物、網訂店取等線上線下融合的多種購物場景，形成「商品、庫存、促銷、會員、支付及結算」一體化的銷售模式。認為公司未來將繼續完善E-MEC系統功能，並逐步推行到其他門店，加速推進線上線下協同發展，構建基於全渠道的新零售模式。

現金流穩定，高分紅有望延續：公司現金流穩定，自上市以來一直保持高分紅，近5年每年現金分紅占歸母凈利潤的比率均在60%左右，近12個月股息率排名位於行業前列，未來對股東的高回報有望延續。此外，公司最終控制方為徐匯區國資委，伴隨上海國企改革逐步深化，公司發展前景值得期待。

公司經營穩健，持續推進線上線下融合，未來有望加大力度拓展基於全渠道的新零售模式。預計2017-2019年EPS為0.64/0.69/0.75元，對應PE為26/24/22倍。

中百集團：門店調整接近尾聲，經營效率改善可期

1Q17實現收入42.95億（YoY-6.09%），實現歸母凈利1.07億：公司Q1實現收入42.95億，同比下滑6.09%，實現歸母凈利1.07億，主要系完成江夏中百購物廣場資產證券化項目確認1.8億凈利潤。扣除該因素，扣非凈利虧損1.21億，同比下滑-2380.63%，主要系租金、人工費用、門店調整費用增加以及關店損失所致。經營性現金流凈流入4.08億，同比下滑25.82%。公司Q1毛利率小幅提升1.15PP至20.96%，銷售費率提升4.14PP至19.27%，管理費率提升0.09PP至3.29%。

門店調整接近尾聲，持續推進減虧增效措施有望改善經營效率：2017Q1，公司新開門店集中於社區超市、便利店和生鮮超市，新增小型中百超市3家、家中百羅森便利店36家，以及生鮮綠標店6家。關閉30家中百超市以及武漢市外中百倉儲門店4家，關店損失均在Q1確認完畢。

公司從去年開始採取積極措施減虧增效，已初步顯現成果。例如，經永輝團隊改造后的生鮮品類增長強勁，同店增速高達26%，生鮮損耗率下降至5%以下；去年改造后的賣場和購物中心有望逐步減虧。2017年，公司將繼續推進積極的舉措改善經營，包括：（1）業態和品類發展重心轉向社區店和生鮮品類。（2）擬與永輝成立合資公司（參股45%），共同開拓高端市場並加深供應鏈合作。（3）加快推進供應鏈升級，包括推進買手制和渠道扁平化，擴大聯采規模，培育自有品牌，強化物流體系等。

經歷2016年的集中關店，公司門店調整已經接近尾聲，永輝入駐將持續改善公司的經營效率，業績有望逐步釋放，預計公司2017-2019年EPS分別為0.17、0.14和0.16元，對應17-19年PE分別為47.1倍、56.7倍和49.95倍。武商聯集團原承諾對公司今年實施的股權激勵計劃變更至五年內執行。

華斯股份：業績符合市場預期，加碼布局電商產業鏈

業績符合市場預期，維持增持評級。2016年營收5.02億元（-11.50%），歸母凈利1507萬元（-16.61%），每10股分紅0.10元。16Q4營收1.60億元（-1.87%），歸母凈利640萬元（-36.22%）。全年業績符合市場預期，低於此前預期，主要系投資收益及營業外收入未達預期。預計公司未來在網紅電商板塊的投資收益增長較慢，下調2017-18年EPS為0.11/0.19元（原值0.26/0.52），預計2019年EPS為0.26元。市場風險偏好下降，下調目標價為20元，對應18年105倍PE。

裘皮業務收入和業績增速改善、現金流回暖；網紅電商業務開始貢獻利潤。1）預計2017年主業將有恢復性增長：2016年裘皮主業收入增速下滑11.5%，16Q4下滑2%，但較15年的-32%有改善；經營性現金流凈額同增2%；應收賬款周轉天數減少3天。2）網紅電商業務開始貢獻投資收益：參股的優舍科技2016年扭虧為盈，實現凈利潤202萬元。同時優舍科技不斷擴大網紅電商版圖：控股浙江光燦網路；參股美妝供應鏈公司鄭州贏之梵，參股圖片及視頻內容公司北京智美力和。

看好公司持續加碼電商新業務。公司未來增長將來自電商等新業務驅動。3月30日公司公告，擬以投資自有資金1.2億元籌建電商孵化園，面積5萬平方米。電商孵化園項目建成后，主要通過出售和租賃模式對電商供應鏈、供應商和物流商進行管理並提供技術指導，提供分銷渠道以及倉儲物業等服務。公司電商產業布局又落一子。