電力設備行業專題報告:能源新風向專題之一,能源十三五,路向何方

十三五能源規劃開啟新篇:十三五期間,伴隨著新常態下經濟增速中樞的不斷下移,能源消費的整體增速料將維持在個位數水平,在能源供應相對充裕的新時期,更優質的能源供應成為當務之急。《能源發展「十三五」規劃》,明確「十三五」時期能源發展主要指標共有16項,其中非化石能源消費比重、煤炭消費比重、單位國內生產總值能耗降低、煤電機組供電煤耗、單位國內生產總值二氧化碳排放降低共5項為約束性指標。從指標導向上來看,綠色低碳是十三五能源發展的核心要義。

火電步入洗牌期:《規劃》中明確,十三五期間火電新增投產規模控制在2億千瓦以內,爭取淘汰落後產能2000萬千瓦。火電面臨三重困境:利用小時數下降、煤價趨漲、電價下調。2016年火電設備平均利用小時為4165小時,同比減少199小時,自2011年以來降幅超1100小時。在供給側改革和電改推動下,煤炭價格穩步上升,電力直接交易市場的比例有望擴大到100%,發電上網環節的競價力度不斷加大。在煤價、上網電價的一漲一跌之下,火電企業的度電價差愈發收窄、乃至轉負。

分散式迎來契機,棄風有望加速改善:《規劃》中明確,到2020年國內風電裝機規模達到2.1億千瓦以上,太陽能發電規模達到1.1億千瓦以上,其中分散式6000萬千瓦。預計十三五期間分散式光伏裝機年均複合增速達58.2%,年均新增分散式光伏12.8GW。2016年單季度棄風率從一季度26%下降至四季度的12%,呈現持續改善趨勢;「風電投資預警」制度的建立將有效緩解棄風現象,倒逼地方政府、投資商等尋求解決之道。

投資建議:在十三五時期,能源供給側的主旋律是存量博弈下的結構優化,以火電為代表的化石能源與光伏、風電為代表的新能源的競爭正日趨激烈。

隨著電改的推進,在煤價、上網電價兩端夾擊下的火電行業,其盈利面的收窄將加速產業內的洗牌,同時電力市場化交易的全面推廣,將對地方能源企業構成利好,建議關注龍頭企業華能國際和地方能源平台類公司深圳能源、上海電力。當前政策頻出著力改善棄光、棄風問題,我們認為在政策推動以及電網接納能力提升的背景下,國內棄光棄風限電有望邊際改善,運營企業率先受益,推薦金風科技,關注節能風電;同時,隨著裝機重心向中東部的轉移,分散式光伏和中低速風電有望實現突破式發展,推薦龍頭設備企業隆基股份、金風科技,關注陽光電源、天順風能等。

風險提示:1)電力市場化交易推進緩慢;2)光伏、風電新增裝機大幅下滑;3)棄光、棄風率高企。