加拿大版次貸危機會爆發嗎

加拿大最大的非銀行房貸機構HCG（Home Capital Group）陷入擠兌風暴，一周內超七成存款被擠兌一空，不得不緊急舉債利率高達22.5%的高利貸。

悲觀者認為，HCG就如同2008年美國次貸危機中破產的貝爾斯登。

有分析認為，如果情況繼續惡化，Home Capital Group有可能讓政府兜底，「從該公司目前現金下滑的趨勢來看，一周內就可見分曉」。

加拿大金融問題研究專家對《國際金融報》記者表示，HCG公司破產概率大幅上升，此次房地產按揭貸款公司股價大幅回落，或許標誌著加拿大房地產市場泡沫破裂，不過，這更多是市場的理性回調，不宜過度恐慌。

擠兌風波

HCG是加拿大最大的「另類」抵押貸款機構，主要為那些無法從加拿大五大行獲得房貸審批的人，比如新移民、自由職業者等這些信用記錄短缺、比較難確認收入的群體獲得房貸。面向這些客戶的房貸被稱為「次優級抵押信貸」,佔HCG整個債務資產的62%。

數據顯示，截至2016年年底，賬面房貸約有180億加元，其中，84%的房貸源自多倫多所在的安大略省，活期儲蓄餘額25億加元，定期儲蓄餘額133億加元。

4月26日，HCG股價從17.9加元跌至5.99加元，跌幅達65%。4月27日，高息儲蓄賬戶被取走2.9億加元，而前一天已經取走4.7億元。短短兩天，HCG的儲蓄賬戶就被擠兌7.6億加元。截至4月28日，HCG高息儲蓄賬戶餘額僅剩5.21億加元，而在2016年末這一數值為25.3億加元。

4月26日，HCG緊急舉債20億加元。目前，只有HOOPP基金（安大略省醫療養老金計劃）願意為其提供，不過，資金出借的條件十分苛刻，HCG首次提取的資金總額必須在10億加元以上，並對該筆資金支付22.5%的高額利息。

安大略省醫療養老金計劃（HOOPP）首席執行官（CEO）Jim Keohane表示，不認為HCG是一項風險投資，「投資本身是由大量抵押貸款支撐的。所以，對於我們借給HCG的每1加元，他們都會為我們提供2加元的抵押貸款作為抵押品。那就是我們得到保護之處」。

日前，美國媒體稱，Home Capital Group已經將10億加元的高利貸提到手，而且還在 「積極尋求擴大資金來源」。

破產邊緣

樹倒猢猻散。有媒體指出，房產經紀人開始與Home Capital Group「失聯」，意味著該房貸公司的日常業務也正在受到影響。

加拿大經紀行True North Mortgage 的CEO Dan Eisner稱，目前不會對Home Capital Group提供任何的房貸業務往來，因其擔心該司的抵押贖回能力已經受到損害。數據顯示，True North Mortgage每年與Home Capital Group的業務往來規模在2500萬加元左右。

另一家經紀行Butler Mortgage稱，許多經紀人正將客戶介紹至Home Capital Group的競爭對手處。數據顯示，Butler Mortgage每年為Home Capital Group提供1億加元的業務。

Sentry Investments副總裁兼投資策略師Andy Nasr表示，HCG越來越脆弱的資本狀況，將在任何進一步抵押承銷方面面臨問題。

HCG在最新的聲明中表示，將推遲8天至5月11日提交第一季度財報。

目前HCG的信用評級雖然還處於投資級別之上，但是因為面臨客戶擠兌、華爾街機構做空、資金流動性狀況持續惡化，從此次緊急資金流動性協議中規定的22.5%高額利息費用來看，目前HCG的財務處境可能已經接近破產邊緣。

據復旦大學金融學博士后、加拿大溫莎大學金融系訪問學者程永林分析，「2014年至2016年，HCG的房貸違約率僅為0.3%，甚至還要低於加拿大五大商業銀行的平均房貸違約率。此外，HCG賬面上還有質量不錯的房貸，並非同2008年一樣，有大量房貸違約的情形。」

不過，近兩年，市場不斷傳出對這家公司的警告信號。

2015年夏天，HCG公司旗下45名房貸經紀人用填報虛假年收入信息的手段，讓客戶得到15億到20億加元房屋貸款的欺詐醜聞被曝光。

今年3月，HCG宣布將公司總裁兼CEO里德（Martin K. Reid）免職。

程永林認為，「雖然HCG不良貸款穩定在未償貸款總額的0.3%，但是投資者已經開始擔心發行人的信用質量，開始從那些高息儲蓄賬戶中撤回資金，這是投資者鑒於公司的負面影響不斷上升的情緒問題，HCG公司破產的概率大幅上升。」

路透社報道，知情人士表示，阿波羅全球管理公司、黑石集團及Centerbridge等收購公司均為HCG的潛在買家。

樓市危機？

那麼，HCG事件會不會讓加拿大房貸業危機會蔓延。

加拿大金融市場專家認為，無法通過銀行壓力測試的申請房屋貸款者，能夠輕易從另外的渠道獲得「次級抵押貸款」，這是加拿大溫哥華和多倫多及其附近城市房地產市場陷入瘋狂的主要原因。

加拿大皇家銀行（RBC）曾於3月發表報告指出，多倫多購房可負擔能力降至1990年以來最糟糕的水平：購房成本占家庭收入比重創下1990年第二季度以來新高。

根據國際貨幣基金組織（IMF）「全球房市觀察」公布的最新數據，加拿大的房價收入比高居全球第七位。

「從影響力來說，HCG僅佔加拿大傳統房貸市場的7%，HCG的128.6億加元擔保投資證（GIC）存款是支撐其房貸業務的根基，僅佔加拿大房貸市場的1%，沒有當年貝爾斯登那麼大的規模和覆蓋面。」程永林告訴《國際金融報》記者，儘管發生此類事件，但加拿大尚不會發生系統性風險和次貸危機。

程永林指出，加拿大金融制度在結構與功能上與美國大體相似，但彼此在金融市場與金融監管實踐方面存在明顯的區別：一、加拿大擁有獨立的金融消費局，對次級抵押貸款實施嚴格限制。二、加拿大另一個金融相對穩定的重要經驗，就是限制證券化進程。

加拿大金融監管局（OSFI）對銀行資本充足率的要求遠高於巴塞爾協議的要求。其中，一級資本充足率為7%，總資本充足率為10%。而巴塞爾協議對以上兩個比率的要求分別為4%和8%。

美國等許多國家的槓桿率都顯著上升，而加拿大的這一比率長期保持在18%以下。

「加拿大銀行普遍將風險內容保留在資產負債表上，而美國銀行家們趨於將風險脫表，這導致了在房貸債券市場上，券商、發行者和投資者的分隔。最終，投資者根本無法獲知債券資產的信用風險，券商和發行者完全不受表外風險影響，因此根本沒有任何激勵讓他們仔細地分析信用風險。加之評級機構也沒有盡職，所以表外的信用風險為美國金融危機埋下了隱患。」程永林表示。