高鳴諮詢宏觀日報 美聯儲今晚或為市場主動注入波動性

全球宏觀概要

美國股市再創新高，強勁的經濟數據和公司業績拖累美債走弱

在這次的會議上，美聯儲將為調整資產負債表政策做出最新一層鋪墊，動手大概在9月。雖然美聯儲繼續錯失其隨意界定的通脹目標，但金融狀況指數則達到了十年來最為寬鬆的水平。在那個時后之後也的確發生了全球金融危機。因此美聯儲這次估計會主動注入些許波動性，不然市場會面臨更大調整風險。

川普的醫保改革終於進入參議院辯論環節，但能否進行全員表決仍是未知數川普表示，美國和英國正在研究潛在的「重大且令人興奮的」貿易協定，兩國關係在英國退歐后將更上一層樓川普接受《華爾街日報》採訪時稱，耶倫和他的首席經濟顧問Cohn都是美聯儲主席一職候選人

美債收益率曲線不斷陡峭

美國國債大幅下跌，收益率曲線熊市陡化，盤初的風險偏好環境延續到美國時段。企業盈利強勁、消費者信心優於預期使得歐洲風險資產漲勢的影響進一步延續，在早盤顯著打壓美國國債。收盤時，各期限國債收益率升約3.3-8.3個基點不等。10年期國債收益率大漲8個基點，報2.3354%，回升至100日均線上方。30年期國債收益率漲8.3個基點報2.9171%；5年期國債收益率升6.85個基點報1.8900%；2年期國債收益率漲3.3個基點報1.3899%。在美聯儲會議前出現了這樣一個局面，很明顯市場已經對縮表做出了反應。這個反應也許也是在縮表后的一段時間裡市場做出的反應 – 收益率曲線陡峭化。

在這次的會議上，美聯儲將為調整資產負債表政策做出最新一層鋪墊，動手大概在9月。雖然美聯儲繼續錯失其隨意界定的通脹目標，但金融狀況指數則達到了十年來最為寬鬆的水平。在那個時后之後也的確發生了全球金融危機。因此美聯儲這次估計會主動注入些許波動性，不然市場會面臨更大調整風險。

美聯儲走向資產負債表正常化的旅程如此漫長。這麼做的動因，似乎是為了避免震動美國國債市場對低通脹的擔憂顯著加重，引發了美國金融狀況近期的寬鬆，因為市場認為美聯儲將緊縮的程度，會遠遜於點陣圖所設想的幅度。我們現在處於2007年5月以來最為寬鬆的美國金融狀況，在這樣一個情況下，美聯儲今晚為市場主動注入波動性的可能性將增加。

貨幣市場和債券市場對今晚貨幣政策會議產生分歧

但是出人意外的是，根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據，對沖基金上周把2年期公債期貨凈空單推升至紀錄高點274,213份合約。2年期公債是對美聯儲利率預期最敏感的債券。如果美聯儲態度更為鷹派，投機客就會獲利。市場消化的美聯儲今晚加息概率為零，9月份為8%，12月為48%。預計縮表初期會緩步進行，對於到期的債券資金，美聯儲一開始拿去再投資的會比直接收回的更多。因此，如何重新配置資金的決定對投資人有重大影響，其中包括長債流動性問題，也就是軋空的問題，這都取決於美聯儲的選擇。

從貨幣市場看， 歐洲美元期貨的走勢是交易員不相信美聯儲將堅持政策正常化道路的另一個跡象。4月份3個月期歐洲美元期貨的凈空單合約累積到前所未見的水平320萬份后，如今投機客把空單部位大砍一半。歐洲美元的價格直接受到美聯儲政策的影響。