煤價反彈幅度難創高 產能釋放制約煤價上漲空間

市場價格止跌企穩跡象明顯。

中宇資訊分析師關大利表示，北方港口5500大卡動力煤現貨價格已經反彈至580元/噸，部分高位報價已經達到600元/噸，而西北地區坑口報價也有不小漲幅，其中內蒙古地區漲幅多在40元~50元/噸。另外，神華年度長協主要參考的環渤海動力煤價格指數和CCTD秦皇島動力煤價格指數也雙雙反彈，而且漲勢延續到7月份問題不大。在這樣的背景下，預計7月份神華長協煤價格止跌反彈的概率較大。

旺季將至利好增多

隨著各地陸續出現高溫天氣，迎峰度夏即將展開。截至6月19日，沿海六大電池總庫存為1239.3萬噸，日耗64萬噸，可用天數為19.4天。去年同期，總庫存為1256.6萬噸，日耗58萬噸，可用天數為21.7天。當前日耗水平大於去年，而庫存水平低於去年。另外，5月份全社會用電量4968億千瓦時，同比增長5.1%，環比增長1.9%。其中工業用電量維持比較明顯的增勢，這樣7、8月民用需求增加，用電水平同比、環比雙增長預期明顯。

雖然去年數據受煤炭「276政策」和宏觀經濟影響基數略有偏差，但對電廠未來補庫預期的判斷還是存在的。在目前煤價較低的情況下，一些下游用戶已經開始有計劃的補庫。截至6月19日，秦皇島港庫存為532.5萬噸，日調入量為60.7萬噸，數據顯示下游用戶接貨已經開始增加。

為配合中共十九大召開及內蒙古建區70周年慶典，內蒙古自治區煤礦全面安全「體檢」專項工作將持續至年底，已經責令停產停建整改、長期停產停建煤礦共262家。尤其是近期嚴控煤管票發放，銷售端的行政限制導致蒙煤供應收縮，部分貨源開始吃緊，上下游貿易商看漲心態明顯，囤貨惜售氣氛較重，助推煤價反彈。

5月份，全國平均降水量為59.4毫米，去年同期為82.8毫米，導致5月水力發電量同比下降5.9%，共885.9億千瓦時，降幅比4月份擴大0.5個百分點。6月份降水量雖有一定回升，但應該很難超過去年同期水平。今年水力發電出力情況應該不及去年，部分市場將讓利於火力發電，進而會帶動更多的煤炭需求。但據悉近期北方地區將有一場大範圍強降雨，如果對道路交通造成影響，在目前中間環節庫存回落的情況下，可能出現階段性供應明顯緊張的情況。所以說，天氣情況或是未來市場最大的不確定因素。

產能釋放制約煤價上漲空間

目前這波動力煤價格反彈行情已經基本確認，但是對於煤價漲幅，關大利的預期還是比較謹慎的。儘管前期煤價有不胸落，但煤企整體還是處於盈利狀態，企業生產意願大增。「276政策」不再執行后，各地煤炭產量釋放明顯。5月份，煤炭產量同比增長12.1%，達3億噸。這一增長高出4月份增長率2.2個百分點，是連續第三個月保持增長。可以說，目前產量釋放已經基本觸頂，在沒有其他具體政策出台的情況下，這種生產狀態應該會延續。

在進口方面，目前進口煤價格優勢還比較明顯。雖然國家也在控制劣質煤進口，但暫時沒有具體政策出台。5月份進口煤依然達到2220萬噸，與2014年同期水平相當，遠高於2015年和2016年同期水平。整個供應端還是比較寬鬆的。

未來一段時間，在煤炭生產比較穩定的情況下，基於旺季需求，煤價止跌反彈屬於正常現象。但考慮到今年的經濟形勢，工業用電等方面增速釋放瓶頸明顯，無極端天氣下的季節性需求影響畢竟有限，煤價這輪反彈很難達到前期高度，未來上下波動的幅度將收窄。