港交所要設創新板：新三板再不作為有點懸！

一石激起千層浪。

據新華社消息，港交所16日公布了創新板框架諮詢文件，展開公眾諮詢。容許內地公司在香港第二次上市，並且允許同股不同權公司在該板上市，以吸引具高增長潛力的新經濟公司，提升香港作為全球金融中心的競爭力。

如此一來，新三板市場將受到香港創新板的直接衝擊。

據悉，創新板將分為創新初板和創新主板兩大板塊，兼顧和針對不同的發行人和投資者需求。其中，創新初板旨在吸引一些初創、未有盈利的新經濟公司上市，但不對散戶投資者開放。

「實施內部再分層制度」、「吸引初創、未盈利新經濟公司」、「不對散戶投資者開放」。如此種種，很難讓市場參與者不聯想到今天的新三板。

「上交所戰興板之聲猶在耳邊，香港創新板即將到來，雖然這並不影響新三板市場的長遠發展和定位。但新三板需要儘快出台各項制度紅利，擁有制度優勢的市場才能迎接各項挑戰。」聯訊新三板研究中心分析師表示。

創新板細則最快2018年確定 容許內地公司到香港二次上市

根據媒體整理的現場問答，如果諮詢順利，創新板的細則在2018年敲定。

據報道，創新初板首次上市規定較創新主板比較寬鬆，只對專業投資者開放。該板塊並不設置最低財務要求，不需要提供相同的股東保障水平，容許不同投票權架構，需至少100名投資者。

對比下來，創新主板首次上市規定比較嚴謹，申請上市公司要符合盈利測試、市值/收入/現金流測試，或市值/收入測試，這三項財務資格標準其中一項規定，對散戶和專業投資者同時開放，需至少300名投資者。

值得注意的是，上述兩個板塊，內地公司均可進行第二上市不受限制。在創新主板中，如果紐交所和納斯達克的上市公司來港上市，可以豁免提供相同的股東保障水平。

由於創新板允許同股不同權的架構，為對投資者進行更好的保護，港交所目前提出「披露為本，或設立特定保障措施」。

另外，考慮到創新板可能面臨較大的風險，港交所也提出了相關的上市責任和除牌機制。值得注意的是，港交所對連續停牌進行限制。對於創新初板上市公司，連續停牌90日將自動除牌，創新主板的公司，連續停牌6個月將自動除牌。

創新板會倒逼新三板優化相關制度嗎?

除了創新板相關文件外，港交所還公布了檢討創業板及修訂《創業板規則》及《主板規則》的諮詢文件。

「港交所設置創新板的目的也是為了建立多層次的資本市場，將那些不符合上香港主板，創業板的企業納入其中。由此可見，無論是新三板還是創新板，都是全球資本市場不斷發展完善的產物」聯訊新三板研究中心分析師表示。

「但港交所如此之舉，將倒逼新三板相關制度優化和政策出台。」多位資深市場參與人士如是表示。

實際上，自2013年底擴容至今，新三板已經走過三個半年頭。掛牌公司數量在2016年12月突破萬家。但自2016年陷入流動性困局后，三板成指從1300點左右跌跌撞撞，如今仍在1200點徘徊。而三板做市指數從2016年初的1400點左右跌至如今的1000點出頭.

而政策方面，雖然改革之風頻頻吹來，但「落地慢」是現狀。今年5月末，2017年創新層掛牌名單發布，創新層調層工作順利完成。但自2016年6月27日創新層制度落地以來，還未具體實施基於分層制度的差異化管理制度。

2016年12月，股轉系統發布首批進入做市業務試點現場驗收機構名單的10家私募機構，但截至目前還未發布私募機構參與做市的進一步消息。當然還有市場頻傳的創新層再分層、集中競價等。

不可否認的是，今天的新三板市場，優質掛牌企業接受上市輔導、投奔A股，幾乎已經成為常態。

而港交所方面，正在籌劃設立創新板，並容許內地公司到香港二次上市，而且對紐交所、納斯達克上市公司附有特殊政策。

「這是港交所適應新環境、新需要的務實之舉，特別是阿里巴巴從香港聯交所私有化退市奔赴美國上市后的反思。」上海錦天城律師事務所資深律師彭春桃表示。

「但港交所欲推出創新板的舉措給大陸資本市場立法及監管都提出挑戰，資本市場監管不能一成不變，必須要與時俱進，根據客觀需要及時修訂政策，不能讓目前質地一般，但有發展潛力的優質企業奔赴境外上市。」

在新三板指數下行，優質公司投奔A股的今天，港交所設立創新板會激起新三板制度優化的千層浪嗎?

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