龍頭股二三四五暴跌5.39% 現金貸風口或轉變

在銀監會首次提出整治「現金貸」業務之後，資本市場第一時間對此做出了反映。4月11日上證指數上漲了0.6%，然而，近期以現金貸業務霸屏的上市公司二三四五（002195.SZ）股價卻大跌5.39%，盤中一度接近跌停，這似乎意味著未來的現金貸市場將不再是政策窪地以及無人監管區，行業將面臨清理和調整。

在4月10日，銀監會就《關於銀行業風險防控工作的指導意見》答記者問中提到「做好校園網貸、「現金貸」業務的清理整頓工作。「這是監管層首次提及現金貸，不過送上的卻是」清理整頓「四個字。

月息8分造就98.5%的毛利率

2016年無疑是二三四五風光無限的一年，通過現金貸業務二三四五將互聯網產品所積累的流量完美變現，實現了營收和利潤的大幅增長。據年報顯示，二三四五在2016年實現營收17.42億元，同比增長18.48%；凈利潤6.35億元，同比增長52.20%；其中，「2345貸款王」金融科技平台業務高速增長，金融科技子公司貢獻營收2.06億元，同比增長2,075.93%，凈利潤1.11億元，毛利率高達98.51%。

財報顯示，二三四五的現金貸業務在過去6個季度呈現指數級增長，2015年末現金貸業務放款總額不過2.85億元，而2016年則達到62.74億元，較2015年度增長21.6倍。同時，年報顯示二三四五互聯網金融的毛利率高達98.5%。如此高的利率潤實際上是來自於放貸利率與資金成本之間的利差。

據機構的調研，2345貸款王的資金主要來自於合作方中銀消費金融，屬於銀行系資金，資金成本低於7%。放款方面，二三四五專註於500~5000元、期限在1個月內的短期貸款，面對的是很難被傳統銀行機構覆蓋的長尾用戶群。而短期現金貸殊途同歸，都有高利率的特點。

二三四五對外宣稱收取貸款管理費用，每日0.1%，年化36.5%，遠低於其他現金貸產品。網貸之家發現，與一些民間高利貸一樣，二三四五引入了貸前一次性服務費即俗稱的「砍頭息」，為貸款金額的5%。以周期為一個月的1000元借款而言，借款人實際到手950元，本息合計1030元，月利率為（1030-950）/950=8.42%，實際的年化貸款利率超過100%。雖然年化利率不能作為衡量短期小額現金貸利率水平的依據，但砍頭息的存在確實大幅提高了實際借款成本，已經成為了現金貸平台的主流收費模式。在月息8分和壞賬較低的前提下，二三四五金融業務實現大幅盈利也在情理之中。

利益面前資本湧入

要說現金貸領域，二三四五隻是個典型案例。如今現金貸的熱潮就如同當年網貸行業一般，互聯網與傳統領域的大佬們瘋狂湧入，企圖在這藍海領域分一杯羹。

騰訊微粒貸、京東金條、百度現金貸、網易小貸、搜狐小狐分期、360安心借條、小米分期、國美美借、蘇寧任性付、萬達萬能Cash、58消費貸……這些互聯網和傳統領域巨頭利用線下和線上的優勢進行流量挖掘，開展小額貸款業務。目前看來，大部分平台是通過日服務費、月服務費加上本金的等額本息模式進行收款，其日息、月息與借款期限相關，相互之間的借款利率和額度差異也較大。就知名企業的現金貸而言，國美美借的日息最高為0.3%每天，二三四五貸款王其次，但由於收取了5%的貸前服務費，二三四五的實際貸款利率最高。

在巨頭湧入的同時，創業型現金貸平台也在近期受到資本的青睞。

2015年7月上線的用錢寶在今年3月獲得4.66億元C輪融資，同時宣布將品牌升級為智融集團；

今年4月，閃銀宣布完成8000萬美元的C輪融資；

明特量化科技有限公司於近日完成1億人民幣的B輪融資；

信貸於去年11月稱將以8億元人民幣的對價併購掌眾金融48%的股權；

去年11月，量化派宣布獲得5億元C輪融資。

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雖然各路資本在現金貸領域跑馬圈地，但目前的行業已經開始暴露出一些問題。首先，現金的業務較為同質化，用戶對於貸款利率、服務費用和審批結果較為敏感，平台黏性較差。另一方面，現金貸本身額度雖小，但多頭借貸的問題已經逐漸興起，一些借款人在多個現金貸平台進行貸款或者套現，以滿足自己的日常生活需求或者借新還舊。而目前的現金貸款平台一般都是信息孤島，無法做到信息共享規避此類風險。再而，就是在各路資本角逐之下，藍海將迅速變成紅海，行業集中度會迅速提高，而一些風險事件的爆發也使相應的強監管隨之到來。

如今，在P2P、產業公司、創業公司、互聯網巨頭甚至傳統金融機構的多角色參與之下，現金貸領域呈現出「千貸紛爭」的景象，這不免讓人聯想到2002年的韓國，當時韓國的消費金融和現金貸也是異常火爆。而在銀監會首次點名以及高層防範系統性金融風險的政策意圖下，迎接現金貸的可能並不是曾經的詩和遠方了。