價值投資者成功必經的四種歷程

如果股市賺錢容易的話，那麼工人可以不做工，農民可以不種地，公務員可以不上班，商人可以不經營等。大家都不用賺取辛苦錢，只須在電腦前按按滑鼠、敲敲鍵盤，股市的錢就賺來了，多容易，多愜意啊。

但現實並未出現這一幕場景，絕大多數人並沒有進入股市，進入股市的絕大多數也都是業餘選手。這說明了什麼？說明股市賺錢並不容易，甚至比開工廠、做生意更難一些。

既然是一個賺錢非常不容易的地方，為什麼又有許多人，特別是業餘選手不斷前赴後繼、投入股市呢？

一是進入股市的門檻特低，除了錢之外，幾乎沒有別的障礙。股票投資不需要工商、稅務登記，也不需要消防、環保驗收，更不需要綠化環保評估等。無需研發產品、培育市場、公關營銷、經營管理等。不會遇到有權部門吃、拿、卡、要，更不會遇到收保護費的癟三等；

二是牛市賺錢效應的誘惑。股市瘋牛行情的賺錢效應，貪婪的人性把本來對股市不感興趣、一竅不通的人卷進了股市。也就是說，股市新手絕大多數是在股市和自身風險最大的時候進入股市的。

錯誤的誘因和錯誤的時間入市，註定了散戶從進入股市的那一刻起就陷入了不利的境地。有的認賠離場，有的屢敗屢戰，有的邊戰邊學邊提高。有的由業餘愛好義無反顧地全身投入股海，有的妻離子散仍痴心不改，最後修成正果。

從一個門外漢到成功的投資人，在股市的磨練是需要非常漫長的時間。除了平時學習外，一般要經過一輪完整的牛熊市后，投資才會趨於成熟。但一輪牛熊周期大約為10年左右，在這10來年的摸爬滾打中，將為你的成功打下堅實的基礎。它包括理念、策略、經驗、技巧、心理、心智、性格等方面。

當然，代價也是非常昂貴的。從魯莽迷惑、嘗試技術、心智磨練到返樸歸真，每個階段你都必須交納相應的學費，包含金錢上的損失和精神上的煎熬。我遇到的大部分股票投資者中，有成者幾乎都有過破產一次或幾乎破產的經歷，甚至有的經過兩次破產的慘痛經歷。

就連價值投資的祖師爺本傑明•格雷厄姆也曾遇到產生輕生了斷的險惡境地：1930 年是他職業生涯中最糟糕的一年，他能生存下來全靠自己的聲望。儘管他想盡辦法，基本上清償了全部的空頭股票，可是多頭投資卻由於股價的波動，使他積累了200 萬美元的保證金債務（那個年代這可是一筆巨額債務）。這一年年末，他的聯合賬戶損失了50％，而同期的道瓊斯指數下跌29％，標準普爾500 指數下跌25％。許多損失慘重、驚恐不安的投資者全部或部分地撤回了自己的資金，這就使他更難以為繼了。本傑明•格雷厄姆當時很沮喪，一度曾想自殺解脫。

大師尚且如此，何況我們這些凡夫俗子呢。因此，有志於投身股票投資和正在經受艱難探索、心智錘鍊的同仁們，要有足夠的心理準備和樹立堅定信心，經受住四個階段的歷練考驗，在此過程中，我們會領悟到更多的投資和人生方面的真諦。

一、貪婪無知、魯莽無畏階段

這個階段也可以叫入門階段。這個階段的特點：

一是進入股市就是為了賺快錢，恨不得一夜暴富；

二是對股市什麼都不懂，買賣基本是靠朋友、媒體推薦或道聽途說；

三是大盤和股價無論是高是低，啥價都敢買。就如2007年11月初眾多的新股民在亞洲最賺錢企業的鼓雜訊中，交易第一單就被套死在石油40元以上，2012年12月該股股價下跌到8.5元左右的低位，跌幅深達78%。被套者無奈地自我解嘲：把石油的股票留給子孫，做石油永久的股東；

四是如果股市出現下跌造成虧損，不是從自身找原因，而是用罵人出氣，從中央罵到地方、從專家罵到同事，從罵到美國等；

五是不把股票投資視為一樁嚴肅的投資活動。很多人總說自己是在玩股票，就像玩遊戲一樣隨便，買入不思考，割肉很隨意，把錢不當錢；

六是為了儘快盈利會把所有的家當押上去，甚至負債買入股票。這是新手最不應該犯的錯誤，這一錯誤足以將其個人和家庭帶入絕境。這也是一個很難糾錯的錯誤。

所有這個時候新手的行為模式就是建立在暴富的心態、無知的操作、盲從的跟隨和頻繁的交易之上。由於新進者的魯莽，促使金錢快速縮水，一部分人願賭服輸，割肉出局。一部人感覺麻木，抱定「死豬不怕開水燙」的心態，站在高高的山岡上等待威武神勇的「解放軍」（牛市）來搭救。還有一部分人冷靜下來，知恥而後勇，痛定思痛，總結教訓。在股市最終成大器的就是在這部分人中產生。

這是一個損失率最大的階段，也是把人性弱點放大暴露的階段，大部分人在這個階段將停止不前，甚至淘汰出局。這一階段所需要的時間一般由牛市高點到熊市低點的時間就足夠了。比如2007年10月至2008年11月，上證指數從6124點經過12個月的猛烈下跌，進入歷史低點1664點，百年不遇的大股災是一小部分股票投資者快速成熟的機遇，也是大部分股民血本無歸的真正災難。

這個階段對於願意思考的股票投資者來說，相當於王國維在《人間詞話》中說的古今之成大事業、大學問者須要經過三種境界的第一種境界：昨夜西風凋碧樹。獨上高樓，望盡天涯路（晏殊《蝶戀花》詞句）。股票市場投資的殘酷性和複雜性，使我們深刻認識到自己的無知、無助和無力，這將更加激發我們自救自強的信心和勇氣。

二、勤奮學習、艱難探索階段

這是一個由無知盲從階段向獨立思考和行動的轉型階段。這個階段與第一階段存在交叉，並無嚴格的界線。

有很多新手一開始就在利用各種技術，只是用得太多、太濫、太雜，而且不得要領，但自我感覺良好。什麼K線、均線、KDJ、MACD，還有什麼金叉死叉、量價背離、箱體形態、買賣標識等十八般股市行情系統技術都用上，白天看盤，夜裡復盤，追蹤利好利空消息。

有的到處購買所謂內藏絕技的行情交易系統，有的刻苦鑽研自編或修改行情系統的技術公式，有的更是勤奮學習歐美投資大家，無論是傳記雜談，還是理論實務，來者不拒，一心想學到、練到股票賺錢的獨門絕學絕技。其中有得有失，但仍處於虧多賺少的境界之中，對於股票投資還沒有從理念上、操作上、人性上形成系統性、規範性、程式化和個性化。不穩定性、不確定性經常造成投資理念和操作策略游弋不定，出錯的概率也比較高。

但這個期間一般不會犯致命性錯誤。在心態方面也會因一時得手、一單得手而信心滿滿，或一時失手、一單失手而憂心忡忡。這個時段還有一個特點，喜歡談股論道，好為人師，樂於薦股，但內心對於股市和個股表現沒有底。在操作方面頻繁進出，沒有一天不交易，沒有一周不滿倉。根據技術每每試圖在最高點賣出，在最低點買入。有時嘴上信誓旦旦要遵守原則、技術和紀律，臨戰操作又是另外一套。

這個階段雖然努力追求，勤奮辛苦，樂在其中，但仍處於艱難探索階段，也可說是迷茫階段。這時你會從內心拷問自己：這是我要的生活嗎？股票投資適合自己嗎？適合自己的股票投資方法是哪種？哪種方法適合自己的性格、素質等？

圍繞對這四個問題的思考，由第一階段晉級為第二階段的少部分人中又只有少數人，為了真正解決這四個魂牽夢縈的根本性問題，而又進入了第三階段的艱難旅程。

有專家統計過，第二階段是一個成功投資者的經歷中最為艱難、最為漫長、連續虧損概率最高的階段，磨練時間一般會在5年以上。應該說，這部分人與股票投資還是有一定機緣的一族人。這個階段就像王國維《人間詞話》中的第二種境界：衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴（柳永《蝶戀花》）。

股票市場的投資是一項嚴肅的工作和事業。既然是工作和事業，就要學習掌握相應的知識和技能，更要有對理想目標的追求、克服艱難困苦的毅力和百折不撓的精神。總之，這個階段就是要心甘情願、捨得付出。

三、獨立自主、登堂入室階段

這是一個不斷學習、思考、總結，特別是反省自我人生弱點，挖掘自身優勢潛力，進而找到一種適合自身的股市投資方式。

比如對技術偏愛者，技術分析不再面面俱到，操作不再天天進出，交易不再雜亂無章。有自己的選股標準、持股目標、賣出策略、優化組合、平衡風險等。從人性、理念、原則、紀律等方面較好地解決了過去的迷茫，最大的收穫是自己有了一個清晰的定位。

如果你是一個獨立思考、獨立判斷、孤獨前行的技術分析派，這時你會非常清楚自己的優劣勢、競爭坐標和投資長短目標等。如果是基本面分析者，這一階段你將成為一個堅定的價值投資者，對於從前用過的看似簡單卻很漂浮，過去清清楚楚、現在稀里糊塗的技術形態等，從內心產生一種不信任感，而對企業價值和股票價格的分析成為日常工作的主要內容。追求的是企業價值與股票價格出現足夠安全空間的機會，依靠的是靠商業邏輯賺錢。

採取這種方法的人，起初由於防範風險和嘗試不同價值投資法（凈值法、隱含價值法、自由現金流法等）的原因，其股票組合中可能會有多隻不同行業的股票，股票持有時間也可能是有長有短。但一般都能堅信自己選擇的這種投資方法，是一條安全、輕鬆和穩定盈利的正確投資路徑。

因為價值投資是一種符合商業常識和規律的投資方式。這個階段能成為真正的價值投資者，需要一種機緣和悟性，所以轉型的人就更少一些。因為股市中有一種比較令人費解的現象，很多人聲稱信奉價值投資或長期投資，但理念上和操作上依然投機如故。

總之，能在這個階段頓悟，可以說就已經跨過了股票投資殿堂的門檻。這個階段就像王國維《人間詞話》中的第三種境界：眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處（辛棄疾《青玉案》•元夕）。

股票投資經過自己長期艱苦探索，一定會找到一把適合自身特點的金鑰匙。這把金鑰匙往往是在厚積薄髮式的頓悟中得到，其時大有「踏破鐵鞋無覓處，得來全不費工夫。」（宋•夏元鼎《絕句》）之感）。

四、知行合一、心中無股階段

這一階段主要是經過長期的股市起伏變幻磨練，使自己的心智成熟，形成了適合自身的投資系統和策略。面對股市和個股跌宕起伏，內心不再產生貪婪、恐懼、浮躁、自負、憂傷等有害情緒，操作上不再理會市場的雜訊、媒體的喧囂和悄悄的耳語。

這個階段的造詣，就像金庸武俠小說中的頂級武功一樣，強大的心智和內功是關鍵。如：九陽真經、乾坤大挪移、九陰真經等，反而外功技巧等顯得就不那麼重要了。再高超的拳法、劍法沒有內功駕馭，也不過是花拳繡腿；再普通的拳法、劍法如果由內功深厚的大家使出來，就能化腐朽為神奇。

這實際上揭示出一個道理：強大的心智內功足以使你自由地達到無招勝有招的股票投資的上乘境界。在這一階段的成就如何，已不是智商和勤奮能解決的，它與個人悟性、綜合素質、專業知識、經歷經驗、運氣好壞等有關。

這個階段我把它稱為第四種境界：寵辱不驚,閑看庭前花開花落；去留無意,漫隨天外雲捲雲舒（明•洪應明《菜根譚》）。這裡面大有工夫在詩外、工夫在股外的超然境界了。